纪要涉及的行业或公司 * 行业：公路（高速公路）、铁路、港口、大宗供应链[1] * 公司：皖通高速、山东高速、广深铁路、青岛港、招商港口、唐山港、国贸、建发股份、象屿股份[1][7][8][9] 核心观点与论据 高速公路板块 * 2025年基本面表现：货运周转量同比提升3.7%，客运量微降但整体平稳[3] 中部通道型省份（江西、安徽、山东）表现优于沿海地区[3] 2025年前三季度板块归母净利润同比增长7%，头部公司增速在0-5%之间，增量由新建、改扩建及收并购驱动[1][3] * 投资逻辑转变：从过去股息率优先（0+5）向兼顾成长性（3+3）转变[4][5] 当前估值（PE约14倍，PB约1.3倍）较三年均值略低，但需业绩增长支撑[4] 未来关键驱动因素是改扩建和收并购[1][4] * 资金面吸引力：高速公路盈利模式契合高股息投资需求，对险资具吸引力[1][6] 预计至2027年，五大A股上市险企OCI规模将达1.6万亿元，每年新增2500-5000亿元[1][6] * 推荐标的： * 皖通高速：受益于宣广高速改扩建和收购山东高速7%股权，预计2026年业绩增长超10%，股息率近5.5%[1][7] * 山东高速：受益于京台高速奇迹段改扩建通车提价及几何高速持续改扩建，预计2027年增长较快，2026年股息率具吸引力[1][7] 铁路板块 * 高铁市占率提升，对普铁和短途航班形成替代效应[1][8] * 广深铁路在经济发达地区具备强劲支撑力[1][8] 港口板块 * 2025年全国主要港口吞吐量同比增长4%，集装箱吞吐量同比增长6.31%[1][9] 增长部分归因于中美贸易摩擦导致的抢出口浪潮[8] * 预计2027年欧美市场可能因高基数而下降，但东盟、中东等区域贸易增长可部分抵消影响[9] * 关注标的：青岛港、招商港口值得关注；唐山港因跌幅大，当前股息率具备吸引力[9] 大宗供应链板块 * 国贸、建发和象屿前三季度表现良好[2][9] * 象屿股份：同比增长84%，摆脱减值影响，并发布未来三年业绩激励计划；分红比例固定为归母净利润50%左右，当前股息率超4%[2][9] * 建发股份：金属业务稳定，新拓展咖啡豆、奶制品等消费品类成为新增长点；承诺每股分红0.7元，当前股息率约7%[2][9] 其他重要内容 * 2025年下半年高速公路板块出现明显杀估值现象[4] * 铁路方面，2026年煤炭运输一般，通过百货运输填补了部分下滑量[8] * 基础设施领域（公路、铁路、港口、供应链）均存在结构性改革驱动的发展机会[9]