行业与公司 * 涉及的行业包括：宏观经济、外汇市场、中国及香港房地产市场、全球及中国股市、科技行业（半导体）、零售业、写字楼市场 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] * 涉及的公司包括：SK Hynix、Samsung、阿里巴巴、京东 [11][16] 核心观点与论据 宏观经济与政策 * 中国经济尚未摆脱通缩，CPI和PPI的阶段性反弹主要由季节性食品价格和黄金价格上涨驱动，缺乏内生动能，上游价格难以传导至中下游 [1][4][14] * 一季度CPI可能小幅冲高，但全年平均预计保持在0.5%以下，PPI跌幅仅小幅收窄，进入若通胀状态可能要等到2027年 [14] * 新年伊始，中国决策层三管齐下推动基建投资：中央政府拨备近3,000亿人民币用于1-2月基建（同比增50%）、多省份一季度地方再发债计划总量超6,000亿人民币（同比增50%）、全国创业投资引导基金启动（通过超长期特别国债出资1,000亿元，撬动超万亿元投资） [12] * 高频数据显示12月水泥出货量和建筑业PMI高于季节性水平，一季度有望扭转去年四季度投资深度下跌趋势 [12] * 外需动能依然强韧，中国对美国集装箱出货量走稳，12月PMI出口订单反弹，韩国出口走势强劲 [12] * 消费和房地产市场仍然疲弱，12月份汽车、家电销售同比跌幅达20%到30% [13] * 不认同通过引导人民币大幅升值（如20%-30%）来实现经济再平衡的观点，认为这会打压出口并加剧居民部门压力，货币升值应是经济改善的结果而非工具 [5][22] 外汇市场与人民币汇率 * 人民币汇率近期走强原因：全球对美元资产去魅、中国出口商季节性结算换汇、美元贬值 [3] * 短期内人民币对美元可能触及6.85甚至6.8，但全年预计将保持在7左右，因国内通缩压力犹存，中国货币当局会避免重蹈日本覆辙 [1][3] * 全球对美元资产去魅加速货币体系多极化，但这是一个长期历程，不意味着美元霸权崩塌 [6] * 未来几个月人民币仍有升值空间（因美元偏弱、中国贸易收支稳健、投资者情绪改善），但当前点位进场买入风险回报率不高，升值速度可能放慢 [19] * 人民币强势对美元边际上带来贬值压力，对其他亚洲货币影响温和，会改善其估值但不直接影响其走势 [20][21] 房地产市场 * 香港市场：新的上升周期正在启动，预计2026年住宅房价同比上涨10%，中环写字楼租金同比上升3%，零售业回升3% [1][15] * 香港楼市回暖核心逻辑在于政策放松（基本解除限购、优化户口和移民政策）以及按揭利率下行（联系汇率制下受美联储降息影响） [7][8] * 香港写字楼市场基本面加快改善，中环现金流租金预计增长3%，空置率减少因股票市场和IPO活跃带来需求，且存在“flight to quality”趋势 [16] * 香港零售市场预计2026年同比增长3%，但租金付出率将同比下降3%，偏好高端零售，大众零售仍面临内地电商渗透及旅客消费模式改变的压力 [17] * 内地市场：可借鉴香港经验，大幅放松限购、优化户口和移民制度，降低按揭利率以刺激需求 [1][7][8] * 实施按揭贴息是改善内地楼市的重要手段之一，若对每年新增约四五万亿人民币的按揭贷款贴息1个百分点，年均财政支出约300至400亿人民币，相对较低 [9] * 需更广泛、更大力度（如100个基点及以上）的贴息政策，包括存量贷款，并采取差异化策略（如仅首套房贴150个基点）防范道德风险 [9] * 目前中国大城市租金回报率约2%，若按揭利率高于3%则难以改善需求，通过贴息缩小差距可提高购房预期 [8] 股票市场与投资展望 * 全球市场：2026年全球经济环境稳中偏好，美联储预计在6月和9月各降息一次，与市场预期一致 [10] * 美股盈利预测坚挺，财政政策宽松及人工智能落地将推动上市公司财务表现，看好消费品、医疗保健、小盘股等板块 [10] * 中国市场：中国股市吸引外资净流入状态良好，2025年全年净流入140亿美元（相比2024年的170亿美元净流出显著改善） [10] * 人民币小幅升值及两会后可能出台的财政政策（如房地产贴息）将支撑中国股市，一季度人民币走强及外资流入将延续资本市场稳定上扬趋势 [1][10] * 亚洲科技分析师提升了SK Hynix和Samsung的目标价，预计这两家公司在2026年和2027年的盈利将有大幅增长 [11] * 新兴市场特别是亚洲股票，包括中国在内，都呈现出积极乐观的态势 [11] * 需冷静分析短期因素与可持续趋势的区别，短期内投资强劲而消费疲软，通缩持续格局难以打破，这也限制了股市上行空间 [22] 其他重要内容 * 2026年开年市场表现积极，呈现“东稳西荡”的地缘政治格局，A股和港股活跃度回升，香港楼市量价齐升，但能否持续仍需观察 [2] * 香港住宅市场自2025年6月以来已筑底并进入4-5年的上升周期，需求回归、负担能力改善、内地购房者占比提高、股市财富效应及租金上升是主因 [15] * 香港商业地产出现筑底信号，但需考虑国内经济传导效应及大湾区对香港居民消费的虹吸效应 [18] * 目前被认为是购买香港住宅物业的较好时间点 [18]