涉及的行业与公司 * 行业：传媒行业（涵盖游戏、营销、AI应用、党媒央国企等细分领域）[1][3][8] * 公司： * 游戏公司：华通、三七互娱、完美世界、凯英网络、巨人网络[3][9] * 营销公司：分众传媒[1][3][9] * 其他A股公司：遥望科技、天娱数码[3][9] * 港股公司：阿里巴巴、腾讯[3][9] * 党媒央国企：电广传媒、新华网、浙数文化、文投控股、国脉文化、中视传媒[3][9] 核心观点与论据 * 板块趋势判断：传媒板块预计在2025年至2026年持续上行[1][3]，当前指数已突破2018年2月位置，回到2017年底水平[6]，若再上涨34.7%（累计涨幅57%），将回到2016年底强监管前的位置[6][7] * 机构持仓空间：机构对传媒板块的持仓比例在2022年10月和2024年四五月份达到历史最低点，约为0.87%至0.97%[1][3]，需回升至3%左右的标配水平[1][3] * AI应用行情持续性：AI应用行情不会一直持续，因尚未进入软件应用爆发期[5]，AI技术周期约为15年，上半场（约七八年）集中在生成式AI大模型和巨神AI机器人，下半场涉及更深层次的智能实现路径[1][5] * 关键时间窗口：2026年第一季度和第三季度是值得特别关注的投资窗口[1][5][8]，4月份之前属于年报、一季报发布前的真空期，第三季度则是各大巨头（如谷歌Gemini 3.0）宣布重磅消息的时间窗口[1][8]，第三季度或因谷歌多模态突破而比第一季度表现更好[1][5] * 历史行情参考：自2018年以来，传媒板块经历了游戏版号恢复、云游戏、元宇宙、ChatGPT等多次主题性上涨，每次都有特定的时间窗口和空间高度[1][8]，例如元宇宙主题先涨3周，Facebook改名Meta后又连涨5周；ChatGPT经历两周上涨后，再连续5周上涨[8] * 投资策略建议：当前参与需谨慎[1][6]，建议逐步布局具有基本面支撑且受益于科技浪潮的大型龙头企业[1][4][7]，可通过挑选低估值标的来参与市场[9]，并保持对二、四季度行情变化的灵活应对[5] * 板块投资机会：2026年传媒行业存在显著投资机会，尤其是在一、三季度，通常是软件应用爆发的前夜[1][8]，一三季度有望出现类似历史的主题性行情[1][8]，央国企加产投基金逻辑清晰，有望成为26年的强势线索[9] 其他重要内容 * 年初上涨归因：2026年初AI应用大涨主要归因于春节前后的市场情绪躁动形成了共识[2]，同时AI应用从2023年已被提及，但2026年初才真正引发市场关注[2] * 标的筛选逻辑：关注具备基本面支撑、估值合理、能卡住关键生态位，并通过技术创新带来新内容形态和运营模式的企业[3][4]，游戏和分众传媒在机构持仓中占据较大比重[1][4] * 风险提示：主题性投资难度较大[8]，需密切关注政策变化和市场情绪[7]