行业与公司 * 行业：数据中心（IDC）行业 [2] * 公司：中经数据、中联数据、万国数据、世纪互联、光环新网、润泽科技、大微科技、秦淮数据 [2][12][13][14][26] 市场需求与趋势 * 市场需求在经历2022-2023年收缩后，自2023年下半年起受ChatGPT及英伟达限购驱动强劲反弹，预计2026-2027年将达到5GW以上 [2][3] * 2020-2021年市场需求在1.5至2GW之间，2022-2023年降至1.5GW以内，2024-2025年攀升至3.5GW以上 [3] * 2026年大厂招投标量约为5GW，其中字节跳动和阿里各占1GW多，腾讯接近500兆瓦，今年新增招投标量已达约2.5GW [6] * 预计2027年交付量也将保持在5GW以上 [6] * 2026年预计新签约5GW左右，2027年将超过5GW，但新签约价格较五年前下降了20%至30% [32] 政策影响 * “320窗口指导”政策（2025年3月20日）后，7.5兆瓦以上项目审批趋严，通过率低，项目主要集中在东数西算核心枢纽节点区域 [2][7] * 政策对未达60%上架率的新项目不再批复，加速了市场回暖 [2][7] * 能耗指标每年发放3至4次，每次发放量在1.5至2GW之间，若上架率超过60%则会继续发放 [29] * 2026年能评批复项目数量预计在30个以内，每个项目体量约为3050兆瓦 [31] 行业竞争格局 * 市场集中度提高，头部企业占据更多市场份额 [2][11] * 与大厂绑定的ICP服务商受益明显 [2][11] * 建设规模从100兆瓦级别跃升至400兆瓦起步，对园区面积（约500亩）和资金实力提出更高要求，中小企业面临更大竞争压力 [2][8][9] * 具备绿电直连、液冷技术的服务商更具优势 [2][11] 区域布局变化 * 政策对绿电要求增加，推动数据中心向具备风电、光电及储能配套能力的区域转移，如张家口、廊坊、乌兰察布、和林格尔等地 [2][7][10][12] * 需求逐渐从内蒙古向中卫等地区溢出 [11] * 数据中心建设向西北地区集中是受限于大型园区需求（如400兆瓦或400亩地）和绿色电力直连要求，在环京及长三角区域难以实现 [19] * 河北区域未来增长空间有限，乌兰察布及内蒙古等地土地资源有限 [10] 技术发展 * 液冷技术应用比例快速提升，预计2026年新增数据中心中占比将达35%-40%，2027年进一步提高 [4][36] * 液冷技术主要集中在冷板式，采用枫叶混合模式（通常50%混合比例） [4][37] * 2026年新增的液冷设备计划基本上在1.5至2个左右 [37] 成本与盈利 * 海外数据中心建设成本远高于国内，用中国供应链需4,000万元/兆瓦，用欧美供应链则需7,000-8,000万元/兆瓦，且海外电价更高 [2][17] * 西部地区头部IDC服务商单千瓦造价可降至1.4万元以内，不含电价售价140-150元即可盈利 [33] * 目前西部地区含电价水平在400元左右，不含电价理想情况下为160200元 [33] * 部分客户允许IDC服务商加收每度电1~2分钱作为成本补偿 [33] 绿电发展 * 数据中心企业逐渐转向自建绿电以降低成本并获得竞争优势，而非购买绿证 [4][35] * 在东部区域已有成功试点，西部由于资源丰富紧迫性较低 [35] * 企业通常与阳光电源、晶科科技等合作开发绿电项目，包括发电端和储能端 [35] 国内大厂动态 * 国内大厂（字节跳动、阿里巴巴、腾讯）积极进行海外数据中心布局，主要集中在东南亚，用于训练和云业务拓展 [2][16] * 预计2027-2028年海外交付量将达2-3GW [2] * 2026年海外市场预计交付1.5GW，是去年的近三倍，字节跳动和阿里总需求量约1.5GW（字节近1GW，阿里约0.5GW） [16][17][40] * 2024年开始，每年海外交付量均不超过1GW [16] * 腾讯2026年招标量预计不会达到800兆瓦，其需求较为分散，既有在一二线城市每个城市5-10兆瓦的项目，也有在西北或环京区域几十到100兆瓦的大体量项目 [21][22] * 腾讯主要通过提供智算服务，多以千卡机集群为主，而不是特别超大规模集群 [23] * 2026年，字节跳动和阿里的数据中心卡占比相差不大，字节略高，腾讯明显低于前两者 [28] 特定公司情况 * 中经数据/中联数据/万国数据/世纪互联/光环新网：在招投标中表现突出，主要分布在乌兰察布、张家口、和林格尔及廊坊等区域，在这些区域有上千亩地的早期储备 [12] * 润泽科技：主要布局于廊坊，在芜湖和长三角有项目，但廊坊用电量批复速度较慢可能影响其大规模中标可持续性，若在西部获取更多资源则增长潜力可观 [13] * 大微科技：得到产业基金支持，但作为IDC分销商起步，在超大规模数据中心经验及供应链价格控制上相对薄弱，基数小因此增长率可观 [14] * 秦淮数据：核心区域位于怀来和大同，因大同非东数西算核心节点，在2026年第一批窗口指导中未获批复受影响较大，怀来土地已基本用完，且公司处于交易状态拓展动作停滞 [26] * 万国数据/世纪互联/中联等：已有出海动向或行动，阿里巴巴预计2026年有较大出海动作 [38] 供应链与设备 * H200卡解禁对国内IDC行业影响有限，预计仅增加0.5GW需求，因卡片价格高昂（约2万美元/张）且大厂倾向于海外训练部署 [4][15] * 超过100万张GPU卡将显著影响IDC招标预期，该数字源于替代H20型号及国内市场总需求预测 [27] * 柴油发电机供应仍然偏紧，但不会阻碍市场扩张 [34] 运营与商业模式 * 招投标与实际落地存在6至12个月时间差，企业营收反映的是前期落单情况 [4][5] * 大体量项目（200兆瓦以上）采用T+6或T+12模式交付，通常一个园区可拆分成多个小地块建设 [24] * 乌兰察布的数据中心公司并非一次性获得所有能耗指标，而是逐步申请，根据审批情况规划项目落地 [25] * 第三方IDC企业运维壁垒包括：风火水电运维（核心是降低能耗，好的运维带来5%节电效应）、IT运维（云资源销售抵扣租金）、全国互联互通网络 [42] * 核心城市数据中心续约价格面临压力，降价幅度因网络资源和技术迭代情况而异，无网络加持的数据中心议价权弱 [41] * 海外IDC招标与国内不同，不太公开，通常是与合作伙伴的小范围招标，时间一般在第一季度 [39]