涉及的行业与公司 * 行业：保险行业、券商行业[1][13] * 公司：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险、国泰君安、海通证券、华泰证券、兴业证券[1][2][3][11][13] 核心观点与论据 * 保险股估值与投资建议：保险股估值仍处低位，中国太保2026年P/EV约0.7倍，中国平安约0.8倍[1][2]，建议投资者继续持有或适度加仓[1][2]，但需关注市场波动[1][2] * 个股选择差异：中国人寿A股估值约0.9倍，高于中国太保和平安，因其内涵价值增长较快[1][3]，但更推荐港股中国人寿，因其相对于A股有明显折价[1][3][4] * 负债端基本面：2025年底至2026年初预收预录数据质量较好[1][5]，银行存款利率下降导致资金流向保险产品[1][5]，预计2026年全年保费增速前高后低，一季度增速较高，三季度或有压力[1][5] * 资产端基本面：利率上行对保险公司固收类投资有利，缓解利差损风险[1][5][7]，十年国债收益率已升至1.9%左右，相比去年增加30个BP[5]，权益类资产占比约15.5%[1][5]，股票市场走强将提升保险公司收益[1][5][7] * 分红险产品影响：分红险有效久期较短（一般控制在八年左右）[6][9]，使保险公司配置固收资产更灵活并提高风险偏好[1][6][9]，预计将占据很大比例，对新单保费增速产生积极影响，但内含价值增速可能略低于新单保费增速[1][6] * 投资策略与利润预期：保险公司投资策略集中在提升权益配置比例，以享受股市上涨带来的利润[3][8]，2026年一季度业绩预期乐观[3][8]，即使2026年三季度市场仅上涨10%（对比2025年三季度上涨20%），利润也能基本持平[8] * 行业前景与估值：2026年上半年保险行业资产端和负债端基础较低，无明显利空，整体观点乐观[3][12]，大型上市公司保费增速显著高于中小型公司，有望继续提升市占率[3][12]，市场预期良好时估值可达1.5倍PEV，预期差时可能降至0.7至0.8倍PEV[12] * 业绩预告前瞻：中国人寿和新华保险较有可能发布业绩预告（全年利润增速超50%需发布）[11]，中国平安前三季度累计利润增速约10%，单季增速40%至50%，全年增速超50%难度较大[11] * 券商板块观点：券商板块具有贝塔属性，2026年开年首周日均成交量超过3万亿对业绩是显著利好[13]，需关注市场走势及监管政策落实[13]，头部优质券商开始获得估值溢价，其ROE水平显著高于行业平均且稳定性更强[13]，推荐国泰君安、海通证券、华泰证券及兴业证券等头部优质券商[13] 其他重要内容 * 近期股价表现：新华保险和中国太保在2026年开年首日分别上涨9%和7.5%，整周累计涨幅分别达15%和超过10%[2]，中国平安周涨幅仅为0.9%[2] * 分红险资产配置细节：分红险使得长债配置意愿边际减弱，目前存量长债约占51%左右，未来可能维持在50%至60%的水平[9]，其权益配置比例略高于传统险，风险偏好更高，可将所有股票放在TPL科目[9] * 投连险前景：投连险投资风险完全由客户承担，保险公司投资会更为激进[10]，随着市场需求变化，不排除迎来新的发展机遇[10] * 政策环境：政策环境依然友好[12]，需关注央行工作会议提到的加杠杆方式，如互换便利、回购再贷款等[13]