纪要涉及的行业或公司 * 公司：中材科技 (Sinoma Science & Technology Co. Ltd., 002080.SZ) [1][2][5][8][9][11][12] * 公司：中国平安保险 (集团) 股份有限公司 (Ping An Insurance Group Co of China Ltd, 601318.SS, 2318.HK) [1][2][3][5][8][9][11][12] * 公司：中国石油 (PetroChina, 0857.HK, 601857.SS) [1][2][5] * 行业：材料 (Materials) - 特别涉及特种电子织物、印刷电路板 (PCB)、电池隔膜、风电叶片 [8] * 行业：金融 (Financials) - 特别涉及保险、财富管理、医疗及养老 [8] * 行业：公用事业 (Utilities) [2] * 行业：人工智能 (AI) 基础设施 [8] 核心观点和论据 关于中材科技 (002080.SZ) * 加入关注列表：被加入摩根士丹利中国/香港关注列表 (China/HK Focus List)，同时移除中国石油-H股 (0857.HK) [1][2] * 看多理由：摩根士丹利公用事业分析师Eva Hou认为其积极前景源于三个驱动因素 [2][8] * 特种电子织物需求激增：受益于人工智能基础设施建设的蓬勃发展，该材料是生产印刷电路板 (PCB) 的关键原材料，公司目前占据领先地位 [8] * 电池隔膜业务盈利复苏：受中国储能系统 (ESS) 需求前景向好驱动 [8] * 大型风电叶片需求积极：受益于中国“十五五”规划期间海上风电发展的加速 [8] * 盈利预测：预计公司2025年、2026年、2027年盈利将分别同比增长101%、63%、45% [8] * 估值吸引：基于2026年预测市盈率 (P/E) 为21.9倍，低于其历史峰值估值36.2倍 [8] * 关键数据：公司市值89亿美元，2026年预测市盈率23.7倍，2025年预测市净率 (P/B) 3.1倍，2025年预测净资产收益率 (ROE) 10.2%，股息率0.6% [11][12] 关于中国平安 (601318.SS, 2318.HK) * 加入关注列表：A股 (601318.SS) 被加入中国A股主题关注列表 (China A-share Thematic Focus List)，同时移除中国石油-A股 (601857.SS)；H股 (2318.HK) 已在摩根士丹利中国/香港关注列表中 [1][2][5][9] * 看多理由：摩根士丹利中国金融分析师Richard Xu和香港/中国保险分析师Rick Zhao认为公司可能重新评级，原因如下 [2][8] * 基本面向好：公司基本面正在改善 [3] * 业务拓展：正切入财富管理、医疗及养老等广阔市场，持续贡献收入和利润增长 [8] * 寿险业务强劲：未来几年（特别是2026年）新业务价值 (VNB) 增长应会强劲，公司有望在代理人及银保渠道均保持高质量业务优势 [8] * 地产风险缓解：市场最大的担忧（地产风险）正在缓解，公司在过去3-4年对其子公司持续进行减记，2025年第三季度业绩成果令人鼓舞 [8] * AI应用潜力：公司寻求通过AI应用降低成本与风险、提升效率，其科技子公司可为核心业务创造价值 [8] * A股仓位与上行潜力：A股仓位应相对较低，具备进一步上行潜力 [8] * 估值吸引：A股估值具有吸引力，约为2026年预测市净率 (P/B) 的1.1倍（或2026年预测集团内含价值 (Group EV) 的0.7倍），股息率超过4%，集团净资产收益率 (ROE) 为中等双位数 [3] * 关键数据 (A股 601318.SS)：市值1733亿美元，2026年预测市盈率8.5倍，2025年预测市净率1.2倍，2025年预测净资产收益率15.1%，股息率3.8% [12] * 关键数据 (H股 2318.HK)：市值1733亿美元，2026年预测市盈率7.6倍，2025年预测市净率1.1倍，2025年预测净资产收益率15.1%，股息率4.3% [11] 关于关注列表整体表现 * 中国/香港关注列表：自2014年9月3日成立以来，以美元计的总回报率为+102.3%（对比MSCI中国指数总回报率为+60.5%）；过去12个月总回报率为39.8%（对比MSCI中国指数总回报率为+36.8%）[11] * 中国A股主题关注列表：自2016年2月18日成立以来，所选股票以人民币计的总回报率为119.5%（对比上证综合指数总回报率为33.2%）[12] 其他重要内容 * 利益冲突披露：摩根士丹利与报告覆盖的公司有业务往来或寻求业务往来，可能存在利益冲突 [6] * 持股披露：截至2025年12月31日，摩根士丹利受益持有阿里巴巴集团、宁德时代、中国石油、中国平安、舜宇光学科技、紫金矿业等公司1%或以上的普通股 [18] * 投行业务关系：在过去12个月内，摩根士丹利从阿里巴巴集团、宁德时代、中国平安、腾讯控股、紫金矿业等公司获得投资银行服务报酬 [20]；并预计在未来3个月内，寻求或获得来自阿里巴巴集团、宁德时代、中国平安、腾讯控股等公司的投资银行服务报酬 [21] * 做市商角色：摩根士丹利香港证券有限公司是阿里巴巴集团、宁德时代、香港交易所、香港电讯信托、中国石油、中国平安、舜宇光学科技、腾讯控股、紫金矿业等在港上市证券的流通量提供者/做市商 [57] * 评级定义：摩根士丹利使用相对评级体系（超配、均配、未评级、低配），并非传统的买入、持有、卖出评级 [28][32]