纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要为高盛全球战略会议客户调查结果 涵盖宏观经济、股票策略、资产配置、大宗商品等多个领域[1][4] * 会议于伦敦举行 超过400名客户现场参与 另有线上参与者[1] 核心观点和论据 宏观经济展望 * 美国GDP增长乐观 超过80%的客户预计2026年美国GDP增长将达到或高于共识预期的2.1% 对衰退的担忧几乎消失[9][11] * 强烈共识支持货币宽松 大多数受访者预期美联储将降息 加权平均预期为70个基点（约3次降息） 客户对英国央行和欧洲央行的预期也比市场定价更为鸽派[9][16][19] * 地缘政治风险成为首要担忧 65%的受访者将地缘政治列为2026年最大风险 较去年大幅上升 而对贸易战和通胀的担忧已消退 衰退风险略有上升 反映出对美国劳动力市场的一些不安[9][41] * 特朗普政府政策影响 57%的受访者认为新政府政策对美国有利 但只有28%认为对世界其他地区有利 与去年相比 认为对美国有利的比例从68%下降至57% 而认为对世界其他地区有利的比例从16%上升至28%[31] 股票市场策略 * 股市情绪极度乐观 82%的客户预计2026年全球股市将录得正回报 为有记录以来最高 其中42%预计将实现两位数涨幅 同样创下纪录 此前MSCI AC世界指数已连续三年强劲表现 2023年+23% 2024年+18% 2025年+23%[9][48] * 多元化投资受到青睐 除日本外的亚洲市场和其他新兴市场受到青睐 而美国市场的领导地位预期大幅下降（从58%降至23%） 欧洲和日本不受青睐 科技板块仍是最受青睐的板块 但领先优势为多年来最小 能源、金融和工业板块也吸引了大量关注[9][55] * S&P 493预期跑赢“七巨头” 约60%的受访者认为更广泛的S&P 493将跑赢集中的“七巨头” 反映出市场从超大盘股主导的格局转变[9][63] * 区域表现预期 38%的受访者预计除日本外的亚洲市场将成为2026年表现最佳的地区 另有20%的选票投给“其他新兴市场” 合计近半数选票青睐非传统发达市场地区[55] 资产配置与全球市场 * 股票仍为首选资产类别 但大宗商品地位上升 51%的客户预计股票将跑赢 低于去年的68% 而35%的客户青睐大宗商品（去年为19%） 债券和信贷不受青睐 仅5%的客户预期其领先[9][68] * 美债和德债收益率预期区间震荡 大多数客户预计美国10年期国债收益率将维持在4%-4.5%之间 德国国债收益率维持在2.5%-3%之间 对德国国债有轻微的看跌倾向 部分人预期收益率将升至3%以上[9][75][77] * 欧元兑美元预期走强 大多数客户预计欧元兑美元将升值 37%的客户预计年底汇率在1.15-1.20之间 33%的客户预计在1.20-1.25之间 与去年的预期相比有显著转变[9][84] 大宗商品 * 铜成为明星商品 45%的客户预计铜将在2026年实现最高的价格回报 是去年份额的三倍[8][93] * 黄金保持受欢迎 41%的客户预计金价将维持在每盎司4000-5000美元附近 52%的客户预计将进一步上涨 比特币的热情已大幅消退[10][93] * 原油前景看跌 54%的客户预计布伦特原油价格将跌破每桶60美元 与去年相比是巨大转变（当时仅5%有此预期） 仅10%的客户预计价格将升至每桶70美元以上[10][104] 其他重要内容 * 新兴市场长期投资机会 印度连续第三年成为新兴市场长期投资的首选 获得33%的选票 但其主导地位正在减弱 从2024年的50%和2025年的42%下降 中国重新获得关注 25%的受访者现在视其为最具吸引力的新兴市场机会 较前两年的9%大幅上升[36] * 具体新兴市场股市回报预期 约三分之一的受访者预计韩国股市将在2026年提供最佳回报 其次是印度和巴西 各获得18%的选票 客户对南非和台湾的预期最为谨慎 分别只有7%和8%的客户预期其表现最佳[87] * 高盛自身观点 高盛经济学家预计2026年美国GDP增长2.8% 高于2.1%的共识预期 其经济学家预计美联储将在2026年降息50个基点（6月和9月） 对欧洲央行则预期其将按兵不动 对英国央行预期降息三次[12][20][25][28] * 风险环境 除了地缘政治 2026年的风险格局还受到劳动力市场脆弱性（尤其在美国）、股市估值高企以及人工智能乐观情绪推动的市场集中度上升的影响[42] * 会议方法说明 这些问题是在小组讨论会开始时提出的 在听取小组成员的观点之前[1]