涉及的公司与行业 * 报告主要分析标普500指数及其成分股在2025年第四季度的盈利前景 [1] * 行业分类包括：科技+（Tech+）、周期性行业（Cyclicals）、非周期性行业（Non-Cyclicals）、能源（Energy）、材料（Materials）、工业（Industrials）、非必需消费品（除亚马逊）（Discretionary ex-AMZN）、必需消费品（Staples）、医疗保健（Health Care）、公用事业（Utilities）、房地产投资信托基金（REITs）、电信（Telcos）、金融（Financials） [9][10] * 重点提及的公司包括：大型科技六巨头（Big 6 Tech+：MSFT， AAPL， META， GOOG， AMZN， NVDA）[2]，以及美光（MU）、博通（AVGO）、甲骨文（ORCL）[2]、波音（BA）[9]、富国银行（WFC）、花旗集团（C）、美国银行（BAC）[9]等 核心观点与论据 整体盈利增长预期 * 标普500指数2025年第四季度每股收益（EPS）预计同比增长8.8% [1][10] * 基于历史趋势，实际增长可能接近12.2%，类似第三季度初值预测7.7%但最终录得16.1%的情况 [1][19] * 11个板块中有8个预计实现正增长，66%的公司预计本季度EPS为正增长 [1] 科技+（Tech+）板块主导增长 * Tech+板块预计以21.5%的EPS增长引领市场，远超标普500其他公司1.4%的预期增长 [9][10] * 大型科技六巨头（Big 6 Tech+）预计整体增长22.2%，其中英伟达（NVDA）预期增长70.7%，微软（MSFT）22.7%，谷歌（GOOG）22.0%，苹果（AAPL）11.1%，亚马逊（AMZN）4.9%，Meta（META）2.1% [2] * Tech+板块对2026年EPS的预期自6月以来上调了约14%，而标普500剔除Tech+后的2026年EPS预期自6月以来保持稳定，这与历史同期整体指数约3%的下调趋势不同 [2] * Tech+公司在4Q25 EPS增长前15大贡献者中占据8席，大型科技六巨头作为整体贡献了5.6%的增长 [28][30] 其他板块增长分化显著 * 材料（Materials）：是Tech+之外增长最强的板块，4Q25 EPS预计增长8.8%，2026全年预计加速至20.9% [9][16] * 金融（Financials）：上一季度（3Q25）是最高增长板块之一（24.9%），本季度增长预计放缓至6.7%，但按中位数计算，是Tech+之外增长最高的板块 [9][11] * 工业（Industrials）：预计整体EPS收缩2.4%，但若剔除波音（BA，预期增长93.1%），该板块EPS增长将降至-11.2% [9][10] * 医疗保健（Health Care）：预计4Q25 EPS基本持平，但利润率收缩约9%，且2025和2026年的EPS预期经历了大幅负面修正 [9] * 非必需消费品（除亚马逊）：预计将成为显著的拖累项，EPS增长为-7.6% [10] * 电信（Telcos）：预计EPS大幅收缩9.8% [10][11] 盈利超预期情况与修正趋势 * 已发布财报的18家（非标准财季截止日）公司，其EPS超出预期14.3%，远高于4.9%的长期平均水平 [3][39] * 标普500的盈利修正略高于历史趋势，主要由Tech+支撑 [2] * 市场普遍预期电信、工业、非必需消费品（除亚马逊）和医疗保健板块将出现利润率收缩 [2] * 能源板块在过去一年多的时间里对EPS增长持续产生负面影响，但已开始缓解 [24] 2026年全年展望 * 标普500剔除Tech+后的公司群体，预计2026年全年增长10% [9] * 工业板块预计在2026财年实现16%的强劲EPS增长 [9] * 2026年EPS修正开局再次非常强劲 [46] 其他重要内容 利润率与营收增长 * 标普500整体利润率预计增长70个基点，为2023年第二季度以来的最低预期 [2] * 标普500整体营收预计增长7.3% [10] * Tech+板块营收预计增长16.0%，利润率预计扩张4.9个百分点 [10] 早期报告公司表现 * 早期报告公司的营收超出预期1.4%，低于第三季度的2.3%，但与1%的历史平均水平一致 [3] 主要贡献者与拖累者 * 4Q25 EPS增长前五大贡献者：英伟达（NVDA， 贡献2.8%）、微软（MSFT， 贡献1.0%）、谷歌（GOOGL， 贡献0.9%）、波音（BA， 贡献0.8%）、苹果（AAPL， 贡献0.7%）[28] * 4Q25 EPS增长前五大拖累者：优步（UBER， 拖累-0.9%）、联合健康（UNH， 拖累-0.8%）、伯克希尔哈撒韦（BRK.B， 拖累-0.4%）、福特汽车（F， 拖累-0.2%）、雪佛龙（CVX， 拖累-0.2%）[29] 财报季日程 * 财报季于2026年1月13日当周开始，摩根大通（JPM）和几家其他主要金融公司将发布财报 [63][64]