财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长2.9% 达到2.62亿美元 主要由平均总学位注册人数增长4.1% 至85,600名学生所驱动 [6][13] - 归属于公司的净利润为1550万美元 摊薄后每股收益为0.40美元 去年同期为4640万美元和1.23美元 下降主要与首次公开募股相关的非现金股权激励及其他费用有关 [13] - 调整后归属于公司的净利润同比增长5.3% 达到5360万美元 去年同期为5090万美元 [14] - 调整后EBITDA同比增长7.2% 达到7520万美元 调整后摊薄每股收益增加0.03美元至1.38美元 [7][15] - 调整后EBITDA利润率从去年同期的27.5%提升至28.7% 反映了净收入增长 面向学生的团队生产力提高 以及财务援助处理成本和坏账费用降低 [16] - 截至2025年11月30日 现金及现金等价物 受限现金及现金等价物和有价证券总额为2.181亿美元 较2025年8月31日的1.948亿美元有所增加 主要由于经营活动产生了3110万美元现金 部分被470万美元的资本支出所抵消 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主关联注册人数持续成为整体注册增长的重要贡献者 目前约占总注册人数的34% 高于2025年第一季度的约31% [6] - 雇主关联学生通常享有比非雇主关联学生更高的折扣率 这影响了季度收入与平均总学位注册人数增长的差异 [47] - 公司拥有超过2500个雇主联盟 并通过专门的客户管理团队深化现有雇主合作并拓展新客户 推动了B2B业务的增长 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未按地理区域细分市场数据 所有讨论集中于整体业务表现 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为在职成人提供灵活 与职业相关的技能教育 并专注于通过技术投资提升学生体验和成果 [5][12] - 人工智能被视作现有战略的重要推动力 应用重点有两个 一是将AI嵌入课程和内容 培养学生具备AI技能 二是利用AI提升运营效率 例如使用AI辅助预约设置和基于大语言模型的聊天助手 [7][8][9] - 公司对学费定价持审慎态度 自2018年以来未调整学费 认为通过技术和运营效率产生的杠杆可以抵消成本通胀 未来价格可能作为增长杠杆 但更倾向于通过为雇主提供价值来实现差异化定价 [87][88] - 公司认为AI将导致劳动力市场出现岗位替代和变化 未来工作需要员工具备AI技能 因此将AI融入课程是重点 同时公司也听到雇主关于为AI时代进行技能再培训的反馈 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第一季度业绩稳健 为全年奠定了坚实基础 并重申了2026财年全年展望 净收入指导为10.25亿至10.35亿美元 调整后EBITDA指导为2.44亿至2.49亿美元 [18][42] - 关于监管环境 近期 negotiated rulemaking 委员会就问责措施达成共识 方向与公司预期一致 即对所有院校的所有项目采用统一的收入阈值指标 初步项目绩效指标显示 凤凰城大学所有被提供数据的项目均通过测试 管理层预计不会产生重大不利影响 [9][22][23][32] - 针对2024年底出现的行业性异常注册活动及欺诈企图 公司已在2025财年第四季度将检测和验证控制措施前置到申请流程 有效阻止了欺诈进入注册漏斗 相关活动在市场中仍然存在 但公司控制措施有效 生产力已恢复至历史水平 [24][33][35] - 关于网络安全事件 公司确认该事件源于Oracle EBS软件的零日漏洞 未影响学生和学术项目 已产生450万美元相关费用 主要由通知受影响方 第三方网络安全公司费用 法律费用等构成 预计未来会产生额外费用 但大部分由网络安全保险覆盖 且不预期会因此增加经常性运营开支 [10][11][53][54] 其他重要信息 - 公司宣布首次派发常规季度现金股息 约为每股0.21美元 年化约每股0.84美元 体现了对现金流可持续性的信心 [11][17] - 第一季度产生了2950万美元的非现金股权激励费用 其中2300万美元与修改IPO前授予的股票期权有关 该费用不反映长期年度运行率 预计在IPO周年后不会持续 [15][56] - 教学支持费用增加710万美元至1.152亿美元 一般及行政费用增加2460万美元至1.066亿美元 两者增加主要归因于股权激励费用 [16] - 公司资产负债表强劲 无未偿债务 循环信贷额度下无借款 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于监管变化（增益就业法案等）的最新进展 潜在风险以及公司关注点 [20] - 谈判规则制定委员会已达成共识 方向是建立适用于所有院校所有项目的统一收入阈值指标 这与公司早期预期一致 被视为积极进展 [22] - 教育部发布的初步项目绩效指标显示 对于有收入数据的凤凰城大学项目 全部通过测试 公司预计不会受到重大不利影响 [22][23] - 关于联邦政府打击欺诈的重点 部门正在加强对FAFSA流程的控制以防止异常注册活动 公司自身在2025财年实施的控制措施效果持续 目前情况可控 [24] 问题: 教育部提供的初步项目收入数据覆盖了多大比例的项目 是否包含主要项目 [28] - 初步数据覆盖了超过50%的项目 涵盖了在规模和重要性上相当大比例的项目 未提供数据的项目可能因毕业生队列规模不足 通常与较小项目相关 [29] 问题: 根据历史经验 是否有任何特定项目可能在未来的收入测试中面临挑战 其注册占比如何 [30] - 公司早期评估认为 行为科学等学科领域因结构性收入较低可能被视为风险领域 但根据初步信息 结果是积极的 公司仍不预期会产生重大不利影响 [31][32] 问题: 公司为打击欺诈实施的控制措施效果如何 市场欺诈尝试是否有所减少 [33] - 市场中的欺诈活动依然存在 但自第四季度将控制措施前置到申请流程后 公司阻止的欺诈量显著下降 控制措施有效阻止了欺诈进入注册漏斗 [33] 问题: 新生注册增长情况如何 同比增长的对比基数何时会变得更容易 [34] - 新生注册在过去几个季度实现同比增长 控制措施前置提高了招生代表的生产力 使其更接近历史水平 预计这一趋势将在第二和第三季度持续 与这些生产力提升相关的对比基数在第四季度会变得更具挑战性 因为趋势是在那时开始逆转的 [35][36] 问题: 2026财年的注册增长轨迹是否仍预期为下半年加权 目前强劲的第一季度是否改变了这一看法 [40] - 之前的讨论主要围绕注册增长与收入增长的关系 由于去年吸引了更多未能持续学习的学生 产生了短期收入 预计今年第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册增长 第四季度将更趋正常化 公司重申全年展望 [41][42] 问题: 去年风险免费期学生较多带来的不利影响 应体现在每学生收入还是注册人数上 对建模有何影响 [43] - 该影响体现在每学生收入上 预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的每学生收入将因此下降 [45] 问题: 新生增长主要来自哪些学科领域 是广泛增长还是集中于特定领域 [51] - 超过90%的课程与市场需求和增长领域保持一致 因此新生增长是广泛的 雇主关联注册的增长也反映了这一点 [51] 问题: 网络安全事件是否会导致未来运营费用增加 例如网络安全或法律费用 [52] - 预计会产生与该事件相关的额外费用 但不会重大 大部分费用由网络安全保险覆盖 该事件被视为一次性性质 不预期因此增加经常性运营开支 [53][54] 问题: 作为上市公司 未来的股权激励费用预计如何 能否提供占收入比例的范围或思考方向 [55] - 第一季度2950万美元的非现金费用不反映长期年度运行率 其中2300万美元与修改IPO前股票期权有关 IPO周年后不会持续 此外 IPO时授予的股票奖励将在三年内摊销 之后股权激励费用将正常化 建议参考10-Q表格获取更多细节 [56][57][58] 问题: 关于增益就业的债务与收入比率测试 公司项目表现如何 [62] - 公司内部代理分析显示 所有项目的平均借款和平均收入趋势向好 上次官方分析表明若增益就业法规实施 风险很小 根据目前理解 法规将与立法趋同 影响Title IV资格的将仅是收入阈值指标 债务与收入比率可能有报告要求 但不影响资格 [62][63] 问题: 能否量化打击欺诈的控制措施对本季度增长的影响 以及如何体现在业绩指引中 [64] - 公司不便提供具体量化数据 但第一季度的情况未对已提供的展望造成担忧 因此重申指引 控制措施自第四季度初实施以来持续有效 生产力持续改善 已反映在展望中 由于市场活动持续 需要持续管理和校准控制措施 [65][66] 问题: 除了收入测试 将于明年7月开始的研究生和专业项目贷款上限规定 对公司有何潜在影响 [70] - 根据内部分析 贷款上限 取消贷款 佩尔助学金变化 劳动力佩尔助学金等其他 contemplated 项目均未预期对公司产生重大影响 [71] 问题: 第一季度业绩强劲但未调整全年指引 是否出于保守考虑 [72] - 公司认为第一季度表现稳健 为全年奠定了坚实基础 但目前仍处于财年早期 且业务具有季节性 因此认为此时重申全年展望是审慎的做法 [72] 问题: B2B业务的最新进展如何 雇主合作有哪些增长机会 [78] - 客户管理架构有效加深了与现有雇主联盟的渗透 同时也在增加新雇主客户方面看到机会 公司推出了超越学位课程的新产品以满足雇主需求 这些推动了增长 预计客户管理重点将继续推动未来增长 [79][80] 问题: B2B业务的强势是否会改变传统的业务季节性 [81] - 目前未预期B2B会显著改变业务季节性 B2B和B2C学生都存在季节性模式 B2B可能受报销时间等因素影响 但预计不会对未来财年产生有意义的影响 [82] 问题: 公司长期保持学费不变 在何种条件下会考虑将价格作为增长杠杆 [86] - 公司相信价格可以作为一个杠杆 但长期来看 affordability 对学生越来越重要 公司通过技术和运营效率成功驱动了经营杠杆 自2018年以来未调价 若能持续此模式 将保持价格稳定 若动态变化 价格是公司可以主动使用的杠杆 长期而言 随着为雇主提供的价值主张增强和差异化扩大 公司希望基于市场交付的价值来驱动定价 [87][88] 问题: 关于AI导致的未来岗位替代和再培训需求 公司及企业合作伙伴有何看法 [89] - 管理层相信AI将导致劳动力市场出现岗位替代和变化 未来的工作将由精通使用AI为组织创造价值的人担任 公司从雇主那里听到相关反馈 公司自身也在思考同样问题 重点是利用AI增强团队能力 对于受影响的群体 公司希望提供能将其转向现有岗位的课程 而这些岗位将需要AI技能 [90][91][92]