财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长2.9%，达到2.62亿美元 [6][13] - 平均总学位注册人数同比增长4.1%，达到85,600名学生 [6][13] - 归属于公司的净利润为1550万美元，摊薄后每股收益为0.40美元，而去年同期为4640万美元，摊薄后每股收益为1.23美元，下降主要与首次公开募股相关的非现金股权激励和其他费用有关 [13] - 调整后归属于公司的净利润同比增长5.3%，达到5360万美元 [14] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长7.2%，达到7520万美元 [7][15] - 调整后摊薄每股收益增加0.03美元，至1.38美元 [15] - 调整后息税折旧摊销前利润率从去年同期的27.5%上升至28.7% [16] - 截至2025年11月30日，现金及现金等价物、受限现金及现金等价物和有价证券总额为2.181亿美元，较2025年8月31日的1.948亿美元有所增加 [17] - 公司宣布首次派发常规季度现金股息，每股约0.21美元，预计年化股息约为每股0.84美元 [11][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主关联注册人数占总注册人数的比例从2025年第一季度的约31%上升至约34% [6] - 超过90%的课程项目与市场需求和增长领域保持一致 [51] - 雇主关联学生通常比非雇主关联学生享有更高的折扣率，这影响了季度收入与平均总学位注册人数增长的差异 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 新学生注册人数在过去几个季度实现同比增长 [34] - 注册增长在各个课程项目中表现广泛 [51] - 公司拥有2500个雇主联盟，并看到增加新客户的机会 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为在职成人提供灵活、与职业相关的技能教育 [5] - 人工智能被视作现有战略的重要推动力，应用重点有两个：培养学生的人工智能素养，以及利用人工智能推动运营卓越 [7][8] - 正在利用人工智能辅助预约设置、外展以及基于大语言模型的聊天助手试点，以改善注册转化率和学生服务 [9] - 公司维持无债务的强劲资产负债表，为业务投资提供灵活性 [16] - 资本配置优先事项保持不变：再投资于业务、维持强流动性、向股东返还资本 [18] - 自2018年以来学费价格保持稳定，公司相信可以通过运营杠杆和技术投资来抵消成本上涨，价格是未来可考虑的一个杠杆 [87][88] - 公司认为未来劳动力市场将因人工智能发生变革和岗位替代，因此将人工智能技能培养作为课程重点，并认为这既是挑战也是机遇 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，为全年奠定了坚实基础 [5][12] - 重申2026财年全年收入指引为10.25亿至10.35亿美元，调整后息税折旧摊销前利润指引为2.44亿至2.49亿美元 [18] - 预计第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册人数增长，原因是去年同期吸引了更多仅完成短期课程的学生，导致短期收入较高，而今年招收的学生质量更高但收入确认会滞后 [41][42] - 基于此，预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的学生人均收入将下降 [45] - 网络攻击事件产生了450万美元费用，预计未来还会产生相关费用，但预计不会重大，且大部分费用由网络安全保险覆盖 [11][53] - 第一季度2950万美元的非现金股权激励费用不具有长期代表性，主要是修改IPO前股票期权的结果，预计在IPO周年日后不会持续发生 [15][56] 其他重要信息 - 谈判规则制定委员会就《一揽子美好法案法案》下的问责措施达成共识，程序符合预期，未引入新的重大风险领域 [9] - 教育部发布的初步课程绩效指标显示，凤凰城大学所有被提供数据的课程均通过考核 [10][22] - 该初步数据覆盖了超过50%的课程项目，涵盖了规模和重要性上相当大比例的课程 [29] - 管理层认为行为科学等毕业生收入相对较低的学科领域可能存在风险，但初步信息是积极的，预计不会对课程产生重大不利影响 [31][32] - 公司是Oracle E-Business Suite软件零日漏洞的众多受害组织之一，该漏洞已修复，事件未影响学生和学术课程 [10] - 为应对市场异常注册活动而实施的检测和验证控制措施自2024财年第四季度上线以来持续有效，异常活动量自第四季度以来显著下降，但市场中的欺诈尝试活动仍然存在 [24][33][65] - 公司预计学生贷款上限、佩尔助学金变化等其他监管项目不会产生重大影响 [71] - 业务具有季节性模式，且雇主关联和非雇主关联学生之间的季节性差异预计不会产生有意义的影响 [72][82] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于近期教育部谈判规则制定（特别是增益性就业改革）的进展、影响以及公司对欺诈风险的管控现状 [20] - 谈判规则制定达成共识是积极进展，方向是对所有院校的所有课程采用统一的收入指标，这与公司早期预期一致 [22] - 基于教育部发布的初步课程绩效数据，公司所有被提供数据的课程均通过考核，令人鼓舞 [22][23] - 在欺诈防控方面，公司未与教育部有新的重大活动，教育部正加强对FAFSA流程的控制 [23] - 公司自2025财年实施的检测和验证控制结构效果持续，第一季度生产率提升得以延续，目前情况可控 [24] 问题: 教育部初步课程绩效数据的覆盖范围，以及是否有课程可能面临挑战 [28][30] - 初步数据覆盖了超过50%的课程项目，涵盖了规模和重要性上相当大比例的课程 [29] - 数据未覆盖的课程可能因队列规模不足，这些课程可能规模较小 [29] - 历史上，行为科学等毕业生收入结构较低的学科可能是风险关注领域，但初步信息是积极的 [31][32] - 公司预计这些规定不会对课程产生重大不利影响 [32] 问题: 欺诈尝试活动是否有所减少，以及公司控制措施的效果 [33] - 市场中的异常注册活动仍然存在 [33] - 自第四季度将检测和验证控制前置到申请流程后，公司阻止的异常活动量已显著下降 [33] - 公司目前能有效阻止这些活动进入注册漏斗 [33] 问题: 新学生注册增长趋势及同比基数变化时间点 [34] - 新学生注册在过去几个季度同比增长 [34] - 2025财年第三季度注册漏斗生产率受到显著影响，但在第四季度随着控制措施前置而大幅改善 [35] - 生产率提升持续到第一季度，并推动了新学生的持续增长，预计这一趋势将在第二和第三季度延续 [35] - 与这些生产率提升相关的同比基数将在第四季度变得更具挑战性，因为趋势是在那时发生历史性逆转的 [36] 问题: 2026财年注册增长轨迹是否仍预期为下半年加权，以及第一季度强劲开局是否改变此看法 [40] - 之前的沟通主要围绕注册增长与收入增长之间的关系 [41] - 由于去年同期吸引了更多未持续学习的学生（产生了短期收入），预计第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册人数增长 [41] - 从纯财务角度看，今年 incoming revenue 质量更高，但会导致收入增长相对于平均总学位注册人数增长有所滞后 [42] - 这一动态预计在第四季度将更加正常化 [42] - 平均总学位注册人数在第一季度稳健增长，为全年奠定了坚实基础，公司重申全年展望 [42] 问题: 去年高风险期学生的影响将体现在收入还是注册指标上，以及对建模的启示 [43][44] - 该影响将体现在学生人均收入上 [45] - 预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的学生人均收入将因此下降 [45] - 收入与平均总学位注册人数增长的差异受多种因素影响，包括课程开始时间、注册构成以及雇主关联学生占比提升（其折扣率更高） [46][47] 问题: 新学生增长的主要来源领域 [51] - 由于超过90%的课程与市场需求领域保持一致，新学生增长在各个课程项目中表现广泛 [51] - 雇主关联的增长也反映了雇主在招聘和员工现有技能方面的需求，因此增长是广泛的 [51] 问题: 网络攻击事件是否会导致未来运营费用增加 [52] - 预计与该事件相关的额外费用不会重大，大部分费用由网络安全保险覆盖 [53] - 该事件源于零日漏洞，无法预防，公司已将其视为一次性项目，在调整后息税折旧摊销前利润计算中加回 [53] - 不预期因此事件导致经常性运营费用增加 [54] 问题: 首次公开募股后股权激励费用的未来展望 [55] - 第一季度2950万美元的非现金股权激励费用不具有长期代表性，其中2300万美元与修改IPO前股票期权有关 [56] - 在IPO周年日后，预计此项费用不会持续发生 [56] - IPO时授予的、分三年归属的股权奖励相关费用确认后，股权激励费用将正常化 [56] - 基于外部薪酬顾问建议、在IPO后授予的奖励，人均水平高于未来可能的授予，未来授予水平将由董事会评估决定 [58] 问题: 课程在债务收入比测试下的表现 [62] - 公司长期跟踪增益性就业规定下的债务收入比，内部代理分析显示平均借款和平均收入趋势在所有课程中都向好 [62] - 最新的官方分析（虽有些过时）表明，如果增益性就业规定实施，风险很小 [62] - 基于当前理解，规定将与立法趋同，影响Title IV资格的问责将仅为收入门槛指标，债务收入比可能只有报告要求，不影响Title IV资格 [63] 问题: 欺诈防控措施对季度增长和全年指引的影响能否量化 [64] - 公司无法提供具体量化数据 [65] - 第一季度未出现任何令公司担忧全年展望的情况，因此重申指引 [65] - 控制措施自第四季度初实施以来持续有效，并带来了注册代表生产率的持续提升 [65] - 由于市场异常活动持续存在，公司需要持续校准和管理这些控制措施，但这已成为正常运营的一部分 [65][66] 问题: 学生贷款上限等其他监管项目的影响 [70] - 内部分析未发生变化，预计贷款上限、佩尔助学金变化等其他项目不会产生重大影响 [71] 问题: 第一季度业绩强劲但未上调全年指引，是否出于保守考虑 [72] - 第一季度表现稳健，为全年奠定了坚实基础 [72] - 目前处于第二季度初，且业务具有季节性（例如12月假期），现在重申全年展望是审慎的做法 [72] 问题: 雇主关联业务的进展和增长机会 [78] - 客户管理结构有效加深了与现有雇主联盟的渗透，第一季度持续增长 [79] - 在新增雇主方面也看到机会，公司有团队专注于增加新客户，并利用学位项目之外的新产品与雇主沟通，取得了一些成功 [79] - 预计客户管理重点将继续推动未来增长 [80] 问题: 雇主关联业务增长是否会改变业务的传统季节性 [81] - 预计不会产生有意义的影响 [82] - 雇主关联和非雇主关联学生（主要都是在职成人）的季节性模式大体一致，尽管雇主关联可能因报销时间等因素存在一些季节性影响 [82] 问题: 长期维持学费不变的定价策略，以及在何种条件下可能考虑提价 [86] - 公司认为定价可以作为一个杠杆，但长期来看 affordability 对学生越来越重要 [87] - 自2018年以来价格未变，公司通过技术和数据投资有效提升了运营杠杆，改善了学生成果并降低了交付成本 [87] - 人工智能投资使公司能够继续构建运营杠杆以抵消成本上涨 [87] - 如果动态发生变化，价格是公司可以主动使用的一个杠杆 [88] - 长期来看，随着与雇主关系的深化和价值主张的加强，公司希望基于交付的市场价值来驱动定价，但目前相信可以保持价格稳定并按照展望提升利润率 [88] 问题: 人工智能导致的未来岗位替代和再培训需求，以及企业客户的关注点 [89] - 管理层认为未来劳动力市场将因人工智能发生岗位替代和变革，未来工作的持有者将是那些能熟练运用人工智能为组织创造价值的人 [90] - 公司从雇主那里听到相关反馈，公司自身作为组织也在思考同样的问题 [90] - 重点在于用人工智能增强团队成员的能力 [91] - 对于可能被完全替代的经济领域，公司希望提供能帮助他们转向现有岗位的课程，而这些岗位将需要人工智能技能 [91] - 对于大多数其他工作，能保住工作并在职场晋升的将是那些精通人工智能的人，这也是公司课程的重点 [92]