公司概况与市场地位 * 公司为全球多元化牙科技术领导者Dentsply Sirona (DS)，业务遍及100多个国家，每年通过培训项目触达约40万名从业者[3] * 公司在过去四年推出了超过50款新产品，并在单次就诊牙科领域保持领先，其CEREC铣削系统已问世40年，仍是行业标杆[3] * 公司拥有广泛且多样化的产品组合，在大多数细分市场（正畸和种植体除外）占据第一或第二的市场地位[5] * 公司服务的牙科市场总规模（TAM）为每年330亿美元，并以3%-4%的速度增长[4] 行业挑战与客户需求 * 行业面临的主要挑战包括：约54%的患者会拒绝牙医提出的治疗方案，影响诊所收入[5]；36%的牙医担忧运营效率等操作限制[6]；近80%的牙医认为成本是推动数字化牙科的主要障碍[6] * 牙医的优先事项包括：65%希望扩大诊所规模并提高盈利能力；超过一半的牙医专注于提升运营效率[6] * 牙医普遍认识到，采用数字化和简化的工作流程有助于以更可重复的方式改善患者治疗效果[7] 核心战略与增长平台 * 公司认为互联牙科是解决行业挑战的途径，其DS Core平台是实现这一目标的基础[8] * DS Core平台被定位为一个统一的生态系统，可整合公司在种植学、正畸学、牙髓病学和修复学等所有领域的产品，为客户提供协同治疗方案[8] * 公司以间接修复（约占美国诊所收入的30%）为例，展示了通过DS Core平台将传统的多次就诊、耗时数周的牙冠制作流程，缩短至单次就诊、一小时完成的能力[9][10] * 公司将DS Core平台比作iPhone，而各种临床应用（如间接修复）则是其上的应用程序[11] * 未来研发投资将优先用于扩展DS Core平台的功能，重点领域是种植学和综合正畸学，以弥补公司在这两个领域的市场弱势[11] 重返增长行动计划（五大支柱） 1. 以客户为中心的心态 * 核心是将牙医置于一切工作的中心，改变过去内向聚焦的问题[13] * 具体措施包括：为各业务板块建立关键意见领袖（KOL）委员会以获取市场洞察[13]；将临床教育投资翻倍至每年约4000万美元[14]；让更多牙医在研发早期阶段参与产品体验[15]；增加对销售队伍的教育投资，以更好地理解牙科工作流程并与牙医合作[15] 2. 重燃可持续增长 * 计划在未来24个月内，以两位数百分比增加研发（R&D）投资[16] * 目前研发支出约为1.5亿美元/年，占销售额的4%（按现金基础计算为5%）[16][49] * 目标是将损益表上的研发支出占比提高到约6%（现金基础约7%），这相当于在未来24个月内增加近5000万美元的投入[50] * 美国业务是扭转的重点，而欧洲、中东和非洲（EMEA）地区过去一年增长达到或超过市场水平，应保持其势头[17] * 统一商业职能，新设立首席商务官（CCO）职位，整合所有商业活动以提升执行速度和一致性[18] * 重新整合并扩大美国设备经销商网络，例如已与Benco签署合作协议，旨在加速市场渗透[18][28] 3. 赋能组织绩效 * 成立转型办公室，推动重组计划并确保问责[20][30] * 旨在从损益表中部（以及部分销售成本）释放资金，用于支持商业增长和创新[20] * 简化决策流程，加快以客户为中心的决策速度[20] * 实施人工智能（AI）战略，主要用于提升运营效率（如应付/应收账款、监管申报等），以释放人力资源[21] * 加强数据分析能力，利用信息更快、更深入地驱动业务行动[23] 4. 组织规模化与效率提升 * 目标是在2026年从损益表中部释放约1亿美元资金，用于资助商业和创新发展[23] * 推动公司整合，包括合理化法律实体、创建统一的IT系统[24] * 在支持职能部门建立卓越中心，以更少的人力更高效、一致地处理事务[25] * 优化供应链，计划显著减少设施数量，预计2028年见效[25] 5. 为股东提供财务实力 * 正在与董事会合作制定资本配置计划，旨在提升股东回报，计划在2月的财报电话会议中公布[26] * 致力于改善自由现金流，其中一个杠杆是将库存降低约20%，并优化应收/应付账款[26] * 计划实施与DS Core战略相匹配的税务策略，以优化税务结构、提高股东回报[27] * 目标是在业务增长和稳定后，将税率降至25%或更低[56] 近期进展与人事任命 * 已签署Benco作为新的资本设备经销商[28] * 任命Mark Bazjak负责美国业务，其拥有管理大型复杂销售团队的经验[28] * 美国商业团队已按细分市场（种植、正畸、牙髓等）进行垂直化重组，以聚焦市场[29] * 任命前Patterson公司CEO Don Zurbay加入董事会，以加强经销商关系并带来市场洞见[30][31] * 董事会已成立增长与价值委员会，专注于资本配置、资产剥离或收购等战略议题的长期规划[32][39] 财务指引与业务展望 * 公司承认过去几年表现不及市场，急需改变[12] * 重返增长计划预计需要24个月时间[32] * 对于美国业务，预计2026年下半年将因经销商新增和临床教育投入而看到业绩提升，目标是在2026年第四季度实现销售正增长，并在2027年达到至少市场水平的增长[43][44] * 公司整体增长动力取决于美国业务的扭转，欧洲业务预计将持续良好表现[44] * 认为当前增长问题主要是内部执行问题，而非宏观市场因素（如高利率、经济不确定性），公司有独立于市场改善的实现增长路径[45][46] * 关税风险敞口已从最初估计的8000万美元毛影响，通过转移定价调整、部分提价等措施，降至约3500-4000万美元[52][53] * 预计2026年税率在26%-28%之间，长期目标低于25%[56] * 正在物色具有制造业、转移定价和重组经验的新任首席财务官（CFO），预计在6月前完成，目前由临时CFO Mike Pomeroy代理[57] 产品组合与投资重点 * 研发增加的投资将主要用于扩展DS Core平台，并重点投向公司市场地位较弱的种植学和正畸学领域[51] * 在正畸领域，重点是现代化正畸软件（如SureSmile）并深化与正畸团队的合作[51] * 在种植学领域，重点是强化现有产品并加强相关教育[51] * 公司强调DS Core是连接所有产品的关键，但并非纯粹的软件公司[46] 非牙科业务（Wellspect）状况 * Wellspect（泌尿健康业务）与牙科业务完全独立运营，互不干扰[47] * 此前进行战略评估后决定保留，原因是外部出价显著低于其内在价值，且出售可能触发需要大量现金支付的债务条款[48] * Wellspect贡献了公司40%的年现金流，在转型期剥离 undervalued 的业务会导致整体现金损失[48] * 目前已为其提供独立资金，并正在设立独立董事会，使其自主运营，未来若不再适合或剥离价值更高，会考虑出售[48]