财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为76亿美元，同比增长12% [6] - 第四季度每股收益为0.98美元，同比增长18% [6] - 全年净收入同比增长13%，每股收益为3.81美元，同比增长19% [10] - 全年收入为1130亿美元，同比增长7% [9] - 第四季度净利息收入为159亿美元（完全应税等值基础），同比增长10% [7][16] - 第四季度总营收为284亿美元，其中104亿美元来自销售和交易、投资银行和资产管理费用 [16] - 第四季度非利息支出为174亿美元，同比增长略低于4% [30] - 第四季度净核销额为13亿美元，净核销率降至44个基点，同比下降10个基点 [17][34] - 有形普通股回报率提升128个基点，资产回报率提升至89个基点 [10] - 平均稀释后流通股数减少约3亿股，较2024年第四季度下降4% [18] - 第四季度有效税率为21%，全年为19%，预计2026年约为20% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者银行业务：全年收入440亿美元，净收入120亿美元，同比增长14% [35]；第四季度收入112亿美元（同比增长5%），净收入33亿美元（同比增长17%），效率比提升至51% [35][36]；消费者投资余额增长至近6000亿美元 [36] - 全球财富与投资管理业务：全年收入250亿美元，同比增长9%，净收入近47亿美元，同比增长10% [38]；客户余额全年增长5000亿美元至48万亿美元，贷款余额增长近300亿美元（13%） [38]；税前利润率回升至接近30% [38] - 全球银行业务：全年净收入78亿美元，同比下降2% [39]；第四季度净收入21亿美元，同比下降3%，但费用收入增长6% [40]；平均存款增长710亿美元（13%），贷款增长120亿美元 [39]；投资银行费用为167亿美元，较2024年第四季度小幅增长 [40] - 全球市场业务：全年收入240亿美元，同比增长10%，净收入61亿美元，同比增长8% [42]；第四季度净收入近10亿美元，同比增长5% [42]；销售和交易收入（除DVA）增长10%至45亿美元，其中股票交易增长23% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者支出在2025年增长5%，达到45万亿美元 [13] - 消费者业务账户余额全年保持稳定，拖欠率和核销率有所改善 [14] - 公司研究团队预测2026年全球GDP增长率为34%，美国为26% [15] - 平均存款连续第10个季度增长，第四季度环比增长170亿美元 [18][22] - 全球银行业务平均存款增长740亿美元（13%），消费者银行业务存款连续第三个季度同比增长 [22] - 整体存款支付利率为163个基点，较第三季度下降15个基点 [23] - 贷款总额在第四季度达到117万亿美元，同比增长8%，其中商业贷款增长12%，消费贷款增长4% [24] - 小企业贷款连续第12个季度同比增长 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过有机增长和严格的费用管理来推动运营杠杆和股东回报 [9][31] - 持续投资于人员、品牌、技术以及实体和数字网络 [9] - 数字化和人工智能应用提高了生产力，例如AI助手Erica和Zelle的使用增长 [13][31] - 在投资银行领域，费用达到自2020年（疫情后恢复期）以来的最高水平，下半年费用比上半年高25% [12] - 公司通过扩大在美国本地银行覆盖范围（24个城市，超过200名银行家）来增强客户覆盖和获取市场份额 [120] - 关注稳定币立法可能对银行系统存款和贷款能力产生的潜在影响 [137][138] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年经济环境总体良好，消费者健康状况强劲，有利于2026年持续增长 [13][15] - 随着税收政策明确、关税可控以及放松管制，企业客户度过了不错的一年 [12][15] - 风险始终存在，但对未来一年持鼓励和建设性态度 [15] - 预计2026年净利息收入将较2025年增长5%-7%，此预期基于包含两次降息的利率曲线 [27][28] - 预计2026年将产生约200个基点的运营杠杆 [33] - 预计第一季度净利息收入将较2025年第一季度增长约7%，支出将增长约4%，但仍将实现运营杠杆 [30][33] - 预计贷款将保持中个位数增长 [82] - 预计整个周期的净核销率可能在50-55个基点之间 [151] 其他重要信息 - 公司变更了与税收相关股权投资的会计方法，以更好地使财务报表列报与这些投资的经济和财务影响保持一致，并重述了2024年和2025年各季度以及2023年和2024年全年的数据 [3][4] - 会计变更的主要影响是损益表项目之间的重分类，对净收入影响不大 [4] - 第四季度向股东返还了84亿美元资本，其中21亿美元为普通股股息，63亿美元用于股票回购 [19] - 普通股一级资本比率从116%降至114%，仍远高于10%的监管最低要求 [20][21] - 公司预计2026年技术相关支出将增长5%-7%，总投资超过130亿美元，其中40多亿美元用于新项目 [68] - 公司在人工智能方面的投资为数亿美元，目前有约20个项目正在进行，已通过AI应用在编码环节节省了约2000人的人力 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于会计变更后费用率指引是否会调整 [48][50] - 管理层表示目前不会调整55%-59%的效率比目标范围，因为重述数据已使比较期数据具有可比性 [51][52] 问题: 关于第一季度4%的支出增长预期和运营杠杆算法 [55] - 管理层重申公司是有机增长型公司，持续投资于增长，目标是每年创造运营杠杆 [56] - 给出了净利息收入增长5%-7%和第一季度增长约4%的指引，结合约200个基点的运营杠杆目标，可以推算出支出侧情况 [56] 问题: 关于如何将运营杠杆从200个基点提升至之前给出的200-300基点范围的上限 [58] - 管理层指出，通过有机增长机会（存款、贷款）、固定利率资产重新定价以及费用增长管理（核心支出增长约2%），长期来看回报前景可观 [59][60] - 首席执行官补充，关键在于通过运营卓越和新技术（包括AI）的应用来管理员工人数，预计今年员工人数将会下降 [62][63] 问题: 关于技术投资、AI支出及数字互动指标（如Erica）的变化 [67] - 管理层预计2026年技术支出将增长5%-7%，总投资超过130亿美元 [68] - 关于Erica互动次数下降，解释是由于警报功能增加，减少了客户主动查询的需求，整体数字参与度仍在提升 [70][71] - AI投资为数亿美元，约有20个项目，已在编码环节节省约2000人人力，并正推广至审计等其他领域以优化人力 [72][73] 问题: 关于普通股一级资本比率降至目标中位数水平的时间线 [76] - 管理层表示仍在等待最终规则，计划通过业务增长和股票回购让该比率逐步下降，会计变更也产生了约12个基点的影响 [77][78] 问题: 关于有形普通股回报率提升至16%-18%目标范围的时间路径 [79] - 管理层重申在投资者日给出的指引，即在第8至第12个季度进入该范围的下半部分，随后进入上半部分 [79] 问题: 关于贷款增长展望及驱动因素 [82] - 管理层预计贷款将保持中个位数增长，主要由商业贷款引领，但消费贷款类别也将回升 [82] 问题: 关于信用卡增长加速计划及总统提出的10%利率上限提案的影响 [83][107] - 管理层表示有意加速信用卡增长，已看到连续几个季度的环比改善，并进行了多项投资和推广 [84] - 关于利率上限提案，管理层认为这可能限制信贷可获得性，产生 unintended consequences，公司本身致力于提供可负担的信贷产品 [110][111] 问题: 关于费用沟通和运营杠杆的核心信息 [87] - 管理层强调应关注公司实际交付的运营杠杆改进（例如效率比已改善数百个基点），而非名义美元支出争论 [88][92] - 核心在于通过管理员工人数（占支出60%）来控制成本，并确保收入增速持续高于支出增速 [91][92] 问题: 关于存款定价、客户行为及增长前景 [96] - 管理层表示在大型企业和高端财富管理领域，利率下调被迅速全额传导，导致贝塔值较高；而消费者领域由于大量无息或低息账户，定价下降较少 [97] - 消费者存款已连续三个季度同比增长，预计将继续增长并加速，财富管理存款也已触底，整体存款结构正在向有利方向转变 [98] 问题: 关于剔除市场因素后的净利息收入增长展望 [100] - 管理层解释，全球市场业务的净利息收入将受益于资产负债表投资、贷款增长以及降息环境（因其对负债敏感） [100] - 第四季度159亿美元的净利息收入中，约有1亿美元来自全球市场业务，这部分可能在下个季度转回费用收入，但其余核心净利息收入增长态势良好 [100] 问题: 关于剩余批发融资优化空间及对指引的影响 [103] - 管理层估计大约还有500亿至1000亿美元的批发融资（如回购协议、商业票据、机构存单）可以逐步削减 [104] 问题: 关于在整体经济向好背景下，存款增长（特别是消费者存款）相对疲软的原因及展望 [114] - 管理层解释，此前存款增长放缓主要受富裕客户将资金转向货币市场基金等表外高收益资产的影响，目前这一趋势已基本结束 [116] - 消费者存款余额已稳定在高于疫情前的水平，并开始恢复增长，预计未来可能达到GDP或略高于GDP的增长率水平 [117][153] 问题: 关于投资银行管道强劲及公司是否做好抓住份额的准备 [119] - 管理层对交易环境和自身管道感到满意，并通过扩大本地银行覆盖、早期覆盖新兴科技和医疗公司以及加强国际覆盖等投资来提升竞争力 [120][121] 问题: 关于全球财富与投资管理业务在加速有机增长的同时实现更好运营杠杆的信心来源 [126] - 管理层认为该业务在覆盖客户方面拥有显著竞争优势，结合了银行、科技、数字与本地服务以及规模效应，并且得到公司其他业务线的协同支持，能够实现目标 [127][128] 问题: 关于20%税率指引在2026年之后的可持续性 [130] - 管理层表示目前可使用20%的指引，长期来看，随着少数不符合新会计处理的交易逐步结束，以及部分税收抵免股权交易可能在2027年后到期，有效税率有可能缓慢上升，未来将提供更多指引 [131] 问题: 关于稳定币存款可能支付利息的立法漏洞及其潜在影响 [137] - 管理层表示公司会满足客户需求，但担忧若大量存款（研究称可能高达6万亿美元）流出银行体系进入稳定币，将减少银行系统的贷款能力，尤其损害中小企业的融资渠道，并可能推高借款成本 [137][138] 问题: 关于在当前积极环境下，公司主要关注哪些潜在风险 [140] - 管理层强调公司持续进行压力测试（模拟失业率飙升、房价大跌等情景），并保持均衡的贷款组合，避免过度集中于某一行业，目前信贷质量处于历史低位，但始终对潜在风险保持警惕 [143][145]