公司：UCB (优时比) * 公司是一家拥有近百年历史的生物制药公司，专注于免疫学和神经学领域[3] * 公司强调其建立在创新、可持续性和成功之上的坚实基础，并正进入一个增长十年[2][3] * 公司2025年实现了24%的增长，EBITDA利润率改善了700个基点，达到31%，超过了之前的指引[9] 核心增长驱动力与产品表现 * Bimzelx (Bimekizumab)：是公司的核心增长驱动力，已获批五个适应症，并在不到两年内进入50个国家[13] * 目前已有超过100,000名患者接受治疗，患者获取率（深绿色部分）高于竞争对手[13] * 预计在美国的商业医保覆盖生命数将在2026年增加3600万，较2025年增长25%，总覆盖率达到80%[14][15] * 在银屑病、银屑病关节炎、强直性脊柱炎、非放射学中轴型脊柱关节炎和化脓性汗腺炎所有适应症中均表现良好并持续增长[26] * 其他增长驱动产品： * KGV：针对TK2d缺乏症（一种超罕见病）的首个且唯一疗法，近期在美国获批[11] * Evenity (Romosozumab)：唯一能重建骨骼的抗骨硬化蛋白，可将脆性骨折风险降低50%[15] * Rystiggo (Rozanolixizumab) 和 Zilbrysq (Zilucoplan)：用于全身型重症肌无力，前者是唯一覆盖MuSK和AChR抗体阳性患者的疗法，后者是每日一次的C5抑制剂[16] * Fintepla (Fenfluramine) 和 Briviact (Brivaracetam)：分别用于Dravet/Lennox-Gastaut综合征和癫痫[4][16] 研发管线与未来机会 * 免疫学管线： * Galbokimig (Guselkumab?)/Galvacemig：靶向IL-13和IL-17A/F的双特异性抗体，首个临床研究针对特应性皮炎，数据显示其能解决未满足的医疗需求[12][35][36] * Donzecimig：靶向IL-13和IL-22的双特异性抗体，旨在同时解决炎症和恢复皮肤屏障[36][37] * Dapirolizumab Pegol：与百健（Biogen）合作开发，用于狼疮，首个3期试验成功，目前正在进行第二个3期试验以满足监管要求[13][41][42][43] * 神经学管线： * Bepranemab：针对阿尔茨海默病的抗Tau抗体，在2期试验中显示出改善患者的信号，被认为是高风险、高回报资产[13][38][39] * 公司考虑通过合作来分担此类高风险项目的开发和风险[40] * 新适应症拓展： * 化脓性汗腺炎 (HS)：流行病学显示约1%人口可能患病，但诊断不足（从症状到诊断平均超7年），市场处于起步阶段，增长潜力大[22][23] * 在3期试验中，超过50%的严重HS患者在治疗后认为疾病表现为轻度[23] * 开放标签扩展数据显示，86%的患者在三年后病情仍得到控制[24] * 银屑病关节炎 (PsA)：预计2026年下半年获得头对头对比IL-23抑制剂的3期研究结果，有望证明优越性，并可能带动银屑病市场的增长[27][28][29][30] * 掌跖脓疱病 (PPP)：一种对生活质量影响巨大的罕见病，目前无可用疗法，研究已启动[31][32] 战略与运营 * 研发投入：公司研发投资长期高于同行，这是当前实力的基础[5] * 产能扩张：2023年6月决定在美国投资50亿美元建设先进的哺乳动物细胞工厂，以支持增长并实现区域化生产[6] * 资本配置与增长策略： * 强调有机与无机增长相结合，目前拥有强大的资产负债表和战略灵活性用于潜在的无机增长投资[6][7] * 短期资本配置重点在早期研发、平台建设和早期阶段资产，以增强发现引擎[45][47] * 约25%-30%的研发预算分配给像Bepranemab这样的新机制高风险资产，以平衡风险[38] * 长期将关注未来增长，目前因主要产品专利到期时间较晚（如Bimzelx在2037年），有充足时间准备[4][5][45] * 商业化与市场准入： * 在美国市场，通过证明优于标准护理的研究，使三大药房福利管理公司（PBM）从一开始就将Bimzelx纳入处方集[18] * 公司平衡患者可及性与净价格，通过将患者从“桥梁项目”转移到商业保险来推动收入增长，而非单纯依靠价格竞争[18][19] 财务与前景 * 公司处于强势地位，凭借少数产品在未来十年拥有很长的市场独占期和清晰的增长可见性[4][5][17] * 强大的执行能力体现在从研发到商业化的全链条，并将科学成果转化为患者价值[17] * 公司对未来增长充满信心，认为当前业绩是未来十年增长的最佳序幕[2]