财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告净收入25亿美元，每股收益1.19美元，有形普通股回报率为5.1%，总收入为199亿美元 [17] - 经调整后（剔除俄罗斯业务待售会计处理影响），第四季度净收入为36亿美元，每股收益1.81美元，有形普通股回报率为7.7% [3][17] - 2025年全年经调整后净收入超过160亿美元，有形普通股回报率提升至8.8%，较上年（经Banamex和俄罗斯业务调整后）改善180个基点 [3] - 全年总收入达852亿美元，经俄罗斯业务影响及剥离相关影响调整后为866亿美元，同比增长7%，为十多年来最强劲增长 [18][19] - 全年净收入为143亿美元，同比增长13%，报告基础有形普通股回报率为7.7%，经俄罗斯及Banamex商誉减值调整后净收入为161亿美元，同比增长27% [19] - 净利息收入（剔除市场业务）同比增长8%，非利息收入（剔除市场业务）同比下降17%，但经俄罗斯业务调整后同比增长23% [18] - 全年费用为551亿美元，剔除Banamex商誉减值后为544亿美元，同比增长主要受薪酬福利、技术及通讯费用驱动 [20] - 全年信贷成本为22亿美元，主要由美国信用卡业务的净信贷损失构成 [18][23] - 期末贷款总额增长3%，存款基础增长1%至14万亿美元，平均流动性覆盖率为115%，可用流动性资源超过1万亿美元 [24][25] - 期末普通股一级资本比率为13.2%，较11.6%的监管要求高出160个基点 [9][25] - 全年通过股息和回购向股东返还超过175亿美元资本，其中第四季度回购45亿美元，全年回购超过130亿美元 [9][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务业务：第四季度收入同比增长15%（经俄罗斯业务调整后为8%），净利息收入增长18%，非利息收入报告增长10%（调整后下降11%），有形普通股回报率在第四季度为36.1%，全年为28.6% [4][26][27] - 市场业务：全年收入增长11%，但第四季度同比下降1%，固定收入收入下降1%，股票收入下降1%，全年有形普通股回报率为11.6%，第四季度为6.2% [5][27][28][29] - 银行业务：第四季度收入同比增长78%，投资银行费用增长35%，并购业务收入增长84%，有形普通股回报率在第四季度为13.2%，全年为11.3% [7][30][31] - 财富管理业务：2025年全年收入增长14%，有机净新增投资资产增长8%，有形普通股回报率超过12%，第四季度收入增长7%，有形普通股回报率为10.9% [7][31][32][33] - 美国个人银行业务：第四季度收入增长3%，其中品牌卡收入增长5%，零售服务收入下降7%，全年有形普通股回报率为13.2%，第四季度为14.3% [8][33][34] - 其他业务：收入下降，主要受遗留业务及公司其他业务影响，信贷成本为4.49亿美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务业务关键指标：跨境交易价值增长14%，美元清算量增长3%，托管及管理资产增长24% [4][26][27] - 市场业务关键指标：股票业务中，主经纪商余额增长超过50% [6][28] - 银行业务关键指标：公司参与了年度25大投行交易中的15宗，投行市场份额同比增长30个基点 [7] - 财富管理关键指标：客户投资资产增长14%（含市场估值影响），期末客户余额增长9% [32] - 美国个人银行业务关键指标：品牌卡新增账户增长20%，消费额增长5%，信用卡净信贷损失率：品牌卡为3.6%，零售服务为5.73% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于多年转型旅程中，专注于执行战略和转型，并计划在5月7日的投资者日概述下一阶段计划 [3] - 转型取得重大进展，超过80%的项目已达到或接近目标状态，运营能力、控制和科技基础设施相比五年前已彻底改变 [10] - 正在将人工智能整合到资金流动、风险管理和客户服务流程中，公司自有工具在84个国家的使用次数已超过2100万次，采用率超过70% [10][11] - 随着转型大部分完成，焦点转向利用人工智能工具和自动化，在风险控制之外进一步创新、重新设计和简化流程，以改善客户体验并降低费用 [11] - 公司战略是在不同环境下都能取得成果，企业客户财务状况良好，且主要为投资级信用质量 [12] - 目标是在所有参与的业务中成为领先者（前三或第一）[73] - 正在通过剥离国际消费者业务来简化公司结构，已签署出售波兰消费者业务的协议，并即将获得出售俄罗斯剩余业务的最终批准 [9] - 完成了向墨西哥知名投资者出售Banamex 25%股权的交易，正在积极考虑出售更多小股权，为首次公开募股做准备 [9][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济在过去几年经受了许多冲击，通胀现已处于全球正常水平，几乎所有央行都变得更加宽松 [11] - 尽管美国劳动力市场疲软，但资本投资依然强劲，特别是科技领域，资本支出、消费者健康状况、税收法案福利以及预期的降息应足以维持增长 [11][12] - 中国依靠出口增长来弥补国内消费需求放缓，欧洲已采取措施加速其疲软的增长，希望德国能推出有意义的刺激措施 [12] - 公司进入2026年时在全公司范围内拥有明显的增长势头 [12] - 2026年的首要任务是完成转型，保持发展轨迹，以实现10%-11%的有形普通股回报率以及又一年正运营杠杆 [14] - 对2026年净利息收入（剔除市场业务）的展望是增长5%至6%，主要由信用卡和财富管理的贷款量增长以及服务和财富管理的存款量增长驱动 [36][78][79] - 预计2026年费用将因业务投资而增加，但通过生产力节约、转型费用减少、遗留成本降低以及遣散费减少来创造容量，目标是将效率比率控制在60%左右 [36][37] - 预计2026年市场业务总收入将大致持平，非利息收入（剔除市场业务）将因各业务费用势头而增长 [37][78] - 预计信用卡净信贷损失将保持在2025年给出的范围内 [37] - 长期来看，财富管理业务的息税前利润率目标为25%-30% [122] 其他重要信息 - 监管方面取得进展，货币监理署于12月终止了同意令的第17条修正案 [10][57] - 公司正在优化风险加权资产和资本使用，同时继续执行200亿美元的股票回购计划 [25][38] - 首席财务官马克·梅森即将卸任，这是他最后一次参加财报电话会议 [15][38] - 公司员工总数约为226,000人 [40] - 投资者日定于5月7日举行，届时将详细阐述战略推进和可持续提升回报的路径 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于市场业务回报率与资产增长不匹配的疑问 [48] - 回答：全年市场业务收入增长11%，表现强劲。第四季度因去年同期基数高而面临挑战。增长动力来自利差产品融资和贷款活动，以及主经纪商业务，这些都是风险加权资产优化和高回报的领域。公司通过优化资产负债表并将资本部署到回报更高的领域，推动了全年有形普通股回报率的提升 [50][51] 问题: 关于效率比率目标从“低于60%”调整为“约60%”的原因 [52] - 回答：调整是为了在实现10%-11%回报率目标的同时，为业务投资提供灵活性。2026年是一个中途点，为了确保2027年及以后能实现更高回报，需要继续对业务进行投资。效率比率的微调正是为了抓住这些投资机会 [52][53] 问题: 关于转型进展的剩余工作，特别是与安全稳健性相关的部分 [55] - 回答：转型在合规、风险、控制和数据四个主要领域进展良好，大部分已接近目标状态，数据领域进展显著加速。公司对完成剩余工作能力充满信心。监管机构也已看到公司安全稳健性的明显改善。剩余工作完成后，需经内部审计验证，再由监管机构评估和结案，时间取决于监管机构 [56][57][58][62][63] 问题: 关于与同业最佳水平相比的竞争差距及缩小差距所需时间 [69] - 回答：过去五年，公司不仅在技术和转型上投资，也在创新和提升竞争力上投资。服务业务处于领先地位，市场业务正在填补产品能力缺口，银行业务通过人才投资获得了市场份额增长。公司目标是成为各业务的领先者（前三或第一），并致力于长期投资而非仅关注年度表现 [70][71][72][73][74] 问题: 关于2026年费用收入增长前景及市场与投行业务展望 [75] - 回答：预计2026年费用将继续增长。投行市场预计超过1000亿美元，公司预计将继续获得份额。财富管理业务在客户资产和净新增投资资产方面势头良好。服务业务的关键绩效指标也显示持续增长动力。市场业务总收入预计将大致持平，但其中的净利息收入部分可能因融资和证券化活动增加而上升 [76][77][78] 问题: 关于净利息收入展望上调至5%-6%的原因及降低资产敏感性的行动 [87] - 回答：净利息收入展望上调是基于2025年强劲的贷款和存款增长势头，预计将在2026年持续。此外，约30%的投资组合证券将到期并以更高收益率进行再投资。为降低资产敏感性，公司采取了动态管理资产负债表的行动，例如调整所持证券的性质 [88][89][90][91][92] 问题: 关于资本回报计划及目标资本缓冲 [94] - 回答：公司目前普通股一级资本比率高于监管要求160个基点，目标管理缓冲仍为100个基点，即目标比率约为12.6%。公司计划在未来几个季度逐步向该水平靠拢，并预计2026年的股票回购规模将超过2025年的约130亿美元 [94][95] 问题: 关于服务业务存款强劲增长的可持续性及驱动因素 [96] - 回答：存款增长得益于团队专注于为客户提供全面的服务（不仅仅是存款），帮助客户进入新市场管理现金和流动性需求，以及关注商业和中间市场客户领域。公司对2026年及以后的持续增长势头有信心 [96][97] 问题: 关于对信用卡利率上限提议的看法 [98] - 回答：公司赞同总统对负担能力的关注，并愿意合作制定更有效的解决方案以扩大信贷获取。但公司不支持利率上限，认为这将严重损害信贷获取和消费者支出，迫使消费者转向更掠夺性的替代方案，并可能对更广泛的经济产生负面影响。公司的目标是扩大而非限制信贷 [99][100][101] 问题: 关于同意令解除后费用节约是渐进式还是集中式，以及市场业务净利息收入展望 [102] - 回答：随着各项转型工作的完成，相关费用会逐步下降，从而创造额外的投资能力并帮助提升回报，并非在同意令结束时一次性发生。对于市场业务，预计2026年总收入持平，但其中的净利息收入部分可能因融资和证券化活动增加而上升 [103][108][109] 问题: 关于效率提升路径及60%效率比率是否为最终目标 [110] - 回答：公司有足够的费用灵活性来实现今年60%的效率比率目标，但60%本身只是一个中途点，而非最终目的地。公司需要继续投资于业务以实现长期增长，并将在投资者日详细阐述未来几年的完整规划。人工智能也将带来新的效率提升来源 [110][111][112] 问题: 关于信用卡净信贷损失展望范围与2025年实际损失率的差异 [112] - 回答：目前在所有信用卡组合中，拖欠率和净信贷损失率均符合预期。给出的范围是为了应对未来一年可能出现的宏观不确定性，目前并未看到任何意外情况 [112] 问题: 关于服务业务存款增长与宏观经济和利率的关系 [113] - 回答：预计2026年全公司存款将实现中个位数增长。2025年服务存款增长7%，其中财资与贸易解决方案增长6%，证券服务增长12%。尽管利率下降，公司预计存款将继续保持强劲，特别是在北美地区。公司对存款定价保持审慎，并将其视为低成本资金，以良好的利润率进行配置 [113][114] 问题: 关于墨西哥Banamex剥离的最新进展 [115] - 回答：向Fernando Chico Pardo出售25%股权的交易已加速完成，墨西哥政府对此表示支持。下一步将考虑出售更多小股权，为首次公开募股做准备。实际时间和结构将受市场条件等多种因素影响，目标是实现股东价值最大化 [116] 问题: 关于市场业务中现金股票业务疲软的具体原因 [117] - 回答：主要是去年同期对比基数较高，当时有几笔非常大的阿尔法交易。如果剔除这些交易，表现则更为符合预期 [117][118] 问题: 关于财富管理业务非利息收入下降、运营杠杆及长期利润率目标 [118] - 回答：财富管理业务全年表现良好，收入增长14%，有形普通股回报率超过12%，客户投资资产增长14%。战略是成为客户的主要投资顾问，通过吸引人才、加强研究产品、建立合作伙伴关系来推动投资费用收入增长。中期息税前利润率目标约为20%（2025年已达到），长期目标是25%-30% [119][120][121][122] 问题: 关于投资者日新目标设定中，盈利能力水平与达成时间孰轻孰重 [122] - 回答：两者都重要。10-11%的回报率显示了自上次投资者日以来的显著进展，但创造价值需要回报率远高于股本成本，因此提升回报水平至关重要。同时，公司管理层也具备紧迫感，希望尽快取得成果 [122]