行业与公司 * 涉及的行业：人工智能（AI）产业，涵盖硬件（算力芯片、存储、光模块/光互联、PCB）、软件与应用（AI助手、SaaS、行业赋能）、数据要素、端侧AI、通信[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25] * 涉及的公司： * AI算力/硬件：寒武纪、海光信息、星源、胜科、华丰科技、新元股份、华虹、护垫、精气微装、菲利华、信息集成[9][10][11][12][13] * 存储：樟木隆、佰维存储、兆易创新、福然股份、北京君正[3][14][16] * 光模块/光互联：中兴通讯、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、源杰科技、永鼎股份、世嘉光子、朗光华芯、德科利、腾景科技、联特科技、聚灿光电、长鑫存储、汇绿生态[17][19][20][21] * AI应用与软件：值得买、人民网、知乎、麦富迪、易点天下、蓝色光标、利欧股份、中文互联、引力传媒、思美传媒、焦点科技、昆仑万维、豆神教育、富博集团、中控技术、景杰数智、汉得信息、华大九天、中软国际、石基信息、恒生电子、大卫科技、润泽科技、每日互动、星环科技[1][4][6][7][23][25] * 数据要素：海天瑞声、深桑达、易华录[24][25] * 端侧AI：广和通、美格智能、中兴通讯、网宿科技[22] * 互联网大厂：阿里巴巴、字节跳动[6][23] 核心观点与论据 * AI产业趋势与投资主线： * 产业阶段：AI产业正经历从硬件到应用的大规模展开，2026年是关键年份[1][2] * 增长驱动力：C端AI助手用户爆发（预估未来一年主要AI助手用户可能增长10倍）延伸至B端企业赋能，实现“AI for everything”[1][2][4][5] * 类比历史：国内AI助手推广类似2013年手游行业在移动互联网浪潮下增长5倍并催生牛股的产业趋势[1][2] * 算力硬件投资机会： * 国产算力：重点关注“五大天王”——寒武纪、海光信息、星源、胜科、华丰科技，其中海光信息的GPU估值尚未充分反映[9][10] * CPU重要性提升：实验表明千亿参数模型可嵌入CPU DRAM，未来CPU在AI数据中心重要性将提升，有望重新定价[11] * 光模块市场：2026年发展前景乐观，1.1T市场快速起量，高端光模块市场规模今明两年逐年增长，第一季度或上半年能看到2027年需求预期[3][19] * 存储板块：AI驱动超级周期带来涨价，预计今年QV9合约价上涨30%以上，小容量NOR Flash价格有望上涨超过50%，全年涨幅可能达1.5倍以上[3][14][16] * PCB方向：高端PCB在AI服务器领域全面布局，资本开支与产能建设加速，如护垫规划43亿元AI芯片配套高端PCB项目[12][13] * AI应用与软件投资机会： * 受益领域：拥有数据积累优势的公司（如值得买、人民网、知乎）、智能工具和营销服务商（如麦富迪、易点天下、蓝色光标等）具有较大价值[1][4] * 商业化前景：2026年可能成为AI助手DAU增长10倍的重要年份，To C领域垂直数据闭环和高付费场景具价值，To B领域编程是典型突破口[1][5] * 具体公司：推荐焦点科技（约30倍PE）、昆仑万维（大模型及短剧业务）、豆神教育、富博集团等[6][7] * 端侧AI与通信： * 端侧AI：正进入“大工具时代”，从耳机、眼镜向手机延伸，带来端侧AI硬件设备商（如广和通、美格智能）和边缘算力（如网宿科技）的投资机会[22] * 通信行业：两大投资方向为光互联（受海外算力需求及国内互联网企业建设国产算力节点拉动）和国内互联网企业对国产算力节点的高投入[17][18] * 战略布局与数据要素： * 中国AI战略：强调应用导向，赋能传统产业，关注具备深厚工业积累、核心软件、海量数据和高市占率的领军企业（如中控技术、华大九天等）[23] * 数据要素：通过“数据不出域模型动”方法突破流通壁垒，相关标的包括海天瑞声、深桑达、易华录[24] 其他重要内容 * 监管动态：H200芯片短期内可能以受限方式进入国内市场，政府正在审议准入条款，并探讨要求按特定比例采购国产AI GPU芯片，是否全面管控H200值得关注[1][8] * 业绩预期： * 预计2026年第一季度龙头GPU公司业绩环比明显改善，重点跟踪国外龙头公司表现[1][9] * 2026年第一季度业绩环比增长具有较强的确定性，模组厂商将延续涨价趋势[16] * 存储模组厂商百联2025年全年营收100-120亿元，同比增长50%-80%，归母净利润约9亿元[14] * 供应链与产能： * 光模块上游物料紧缺有阶段性紧张，但整体供需可控[17] * 存储原厂产能向高阶产品倾斜导致供需缺口扩大[14] * 主要存储供应方产能利用率在2025年维持在95%以上，毛利率从35-40%提升至45-50%[16] * 华丰科技2026年有望成为生成放大量的一年，华为将推出新款芯片[11] * 新元股份与大客户互联网项目合作进展顺利，有望在二三月份迎来首批回款[11] * 技术进展： * 光互联方案从800G升级到1.6T，以及OCS、NPO和CPU等新方案将在2026年加速落地[17][19] * E.UT开始商用，加上800G和400G，带来更多速率产品密集需求释放[19]