行业与公司 * 涉及的行业为涤纶长丝（聚酯）行业，上游涉及PX（对二甲苯）、PTA（精对苯二甲酸）等原料[1] * 提及的公司包括行业大厂恒逸（计划检修190万吨装置）和新凤鸣（计划检修585万吨装置）[5] 核心观点与论据 1 近期减产与经营状况 * 自2026年1月14日起，涤纶长丝大厂计划连续减产15%，为期一个季度，背景是上游PX原料价格上涨挤压利润以及春节前下游需求减弱[1][4] * 具体减产落实方面，POY和FDY曾在12月中旬计划减产10%和15%，但最终落实幅度为9%[3] * 当前行业生产负荷较低，春节期间预计将跌破80%[1][5] * 企业效益分化，POY每吨利润回升至50元左右，而FDY仍处于微亏状态[3] 2 库存与供需格局 * 当前行业权益库存偏低[5] * 若15%的减产计划能严格执行至3月底，将有助于控制库存压力，为2026年上半年行业景气度回升奠定基础[1][5][6] * 长期看，因2027年前三季度无新增PX和PTA产能，而聚酯需求预计增长5%，供需格局将继续去库存，预计2026年聚酯原料走势偏强[1][6] 3 价格与盈利展望 * 预计2026年产业链价格有望小幅走高，从而减少库存贬值损失[1][6] * 在行业自律减产前提下，预计2026年综合效益将回升，其中PX段利润偏高，PTA亏损有望修复，加工费可能达到300元左右[1][11] 4 外贸出口形势 * 整体外贸形势压力大，面临高关税、人民币升值和产业转移等挑战[9] * 但印度自2025年11月起取消对中国涤纶长丝的BIS认证，预计将显著提振2026年出口，增量可达50万吨左右，增速约为10%[1][9] * 印度市场增量预计可达20-30万吨，埃及也是重要的出口市场[12] * 印度未来需求增长潜力较大，预计年均增长率约为6-7%[13] 5 国内市场需求 * 国内终端成品库存经过2025年去化后处于较低水平，因此2027年可能出现补库存行情[1][10] * 但整体需求仍需政策刺激，且增速有限[1][10] * 在预期价格上涨背景下，下游企业可能在价格回调时积极补货，2027年终端企业可能会加快补库步伐[14][15][16] 6 行业挑战与未来增长点 * 挑战主要来自上游原料价格波动对利润的挤压，以及终端需求疲软导致成本传导困难[7] * 2027年，由于上下游产能错配，聚酯原料和长丝之间的博弈将加剧，关键在于各环节能否实现自律协同减产[1][11] * 未来增长将集中在三个方向：功能性纤维、再生纤维（纺织品到纺织品）和生物基纤维，这些领域需求增长显著[2][17] 其他重要内容 * 近期上游原料PX价格自2026年12月下旬以来大幅上涨，导致聚酯原料成本居高不下[3][4] * 下游企业即使现买现做可能亏损，但可通过滚动操作利用时间差修复亏损[16]