涉及的行业与公司 * 行业：传媒行业（涵盖广告营销、出版、电影、游戏等子板块）[2] * 公司/产品提及：腾讯[9]、可灵[9]、千问[8]、ChatGPT[13]、豆包[13]、Meta[7] 核心观点与论据 * 生成式搜索(GO)市场前景广阔：全球GO市场空间广阔，预计未来几年将实现双位数增长，2025年已达百亿美元规模，国内市场起步较晚但增速可观，有望达到千亿美元规模[1][3] * GO将重塑广告行业商业模式：传统广告公司依赖人力密集型的一次性项目制收费模式，在AI时代可能向订阅制或按效果付费转变，广告公司需转型为营销技术服务商，提供AI搜索引擎优化等服务[1][4] * AI应用是2026年传媒行业核心投资主线：AI持续改变内容生产、形式和传播方式，例如AI漫剧带来供给侧革命，AI视频渗透率和商业化快速提升，AI广告商业化从Meta扩散到各平台[6][7] * AI资本化加速，2026年将迎商业化拐点：美国市场经验表明资本开支领先商业化约一年，考虑到国内CSP资本开支在2024年底至2025年加速，预判2026年将迎来AI应用商业化拐点[1][8] * 传媒板块景气度上升，估值有望被成长消化：2025年第一季度到第三季度，整个板块业绩增速较高并出现拐点，中证传媒指数2025年净利润增速达62%，当前47倍PE的估值有望被成长性消化[12][13] * 政策环境边际改善提供支撑：自2022年以来，传媒板块政策环境边际改善，游戏版号审批越来越宽松，影视政策也有所改善[13] 其他重要内容 * GO与SEO的核心差异：SEO旨在提升搜索引擎排名，关注关键词密度和外部链接，通过点击跳转导入流量；GO目标是被AI引用并生成答案，强调数据权威性和结构化内容，直接提供答案无需跳转[2] * 受益于GO产业变革的多方参与者：品牌方（尤其是中小品牌）、电商代运营公司、高质量语料平台、内容监管公司以及作为主要流量入口的互联网大厂都将受益[1][5] * 具体看好的投资方向： 1. AI交互产品（如可灵，其12月份收入超2000万美元，ARR达2.4亿美元）[9] 2. 具备流量、模型和数据优势的大厂（如腾讯，其广告收入增长明显好于行业，营销服务收入增长的一半得益于AI带来的广告效率提升）[9] 3. 海外已验证的垂直赛道（如AI广告、AI电商）[1][9] 4. AI加游戏厂商（游戏板块本身具有较强业绩驱动属性）[1][10] * 传媒ETF规模与表现：受AI催化，传媒ETF流入资金非常多，规模已超110亿元，是市场上最大的传媒ETF，其追踪的中证传媒指数年初至今已上涨32%[2][11] * 中证传媒指数构成与历史：指数包括广告营销、出版、电影、游戏等方向上市公司，共选取50只龙头股票，其中游戏公司占33%，广告营销公司占22%，历史上2013年涨幅101%，2014年涨幅19%，2015年涨幅70%[11][13] * 2026年ETF配置建议：轮动难度较大，建议多元化配置热点赛道，如受益于AI应用的传媒、科创板人工智能等，并可关注顺周期板块，根据市场涨跌情况调整配置比例[15]