涉及的公司与行业 * 公司：浙数文化（亦称“正术文化”）[1] * 行业：数字文化（游戏、社交文学、数字营销）、数字技术（数据中心/算力、AI应用）、数据交易、股权投资[2] 核心观点与论据 1 业务板块概览与“现金奶牛” * 公司业务分为两大板块：以边锋网络为核心的数字文化板块和以算力中心与AI应用为核心的数字技术板块[4] * 数字文化板块中的边锋网络是公司的“现金奶牛”业务，每年贡献5-6亿元利润[2][4] * 边锋游戏保持稳定增长，年增长率约6%-7%，是公司主要收入来源之一[2][16] 2 数字营销业务构成与表现 * 数字营销业务拥有九天互动和淘宝天下两大主体[2][4] * 九天互动专注于高ROI的互联网客户（如游戏客户）精准营销[2][4][13] * 淘宝天下整体业务体量约10亿元，稳定增长，是阿里生态圈内的头部权威电商杂志[2][7] * 淘宝天下团队规模较大，负责深度商业推文、行业白皮书及项目制精准营销，并逐步引入AI工具辅助创作[8] 3 数字技术板块：第二增长曲线 * 数字技术板块是公司的第二增长曲线[2][5] * 公司拥有约13,000组机柜的数据中心资产，并积极从传统数据中心向AI算力中心升级[2][5] * 数据中心主要客户包括阿里、网易、小米等[2][5] * 杭州机柜上电率达95%以上，北京一期达80%以上，大江东项目主要由换房使用，总体饱和[20] * 公司开发了传播大脑、智者大模型等多个AI应用，为媒体公司、文旅厅等提供项目制服务[5][6][24] 4 AI应用合作与布局 * 公司与阿里巴巴深度合作，包括合作搭建45度大模型，与千问团队深度合作[14] * 淘宝天下与夸克、千问等阿里AI产品有广泛合作[14] * 千问APP的MAU已突破2000万，若其升级并打通生态链，将有利于公司业务发展[15] * 传播大脑单体营收约1.5至2亿元，2025年已实现扭亏为盈[3][24] * 传播大脑业务已拓展至浙江省外十多个地区县市，为智慧城市提供服务[24] 5 社交文学与新兴业务进展 * 社交文学板块（掌心雷平台）自2025年3月上线以来表现良好，用户规模已达2000万左右[16][17] * 预计该板块2026年营收将超过1亿元[2][16] * 掌心雷是一个网络阅读加内容社交的平台，以会员制和广告收入为主，提供短期会员卡[18][19] * 公司自2025年下半年开始布局IP谷子业务，以参投形式推进，投资设立了潮咔引力、智术潮玩等公司[22] 6 数据要素与交易布局 * 公司投资的浙江大数据交易中心线上交易数据已达数亿元规模[3][23] * 交易中心组建了浙江省数商联盟，并与钉钉合作设立数据交易平台接口[3][23] 7 股权投资与项目储备 * 公司持有北京百分点5.13%的股权，该公司投后估值57亿元，其GEU业务客户数量增加，正在准备IPO[2][10] * 公司与百分点在数据要素、数据开发和加工方面有深度合作，百分点拥有自研大模型和专属数据库[10][11][12] * 2025年投资业务表现良好[21] * 未来IPO项目储备丰富，包括报科创板的云深处、易思维，报广交所的海马云、童师傅，以及中昊芯英、云间信息、天兵、蓝箭等[21] 其他重要内容 1 媒介代理业务改进 * 媒介代理业务毛利率较低，公司通过投资百分点并推出Geneforce系统，利用自研认知大模型优化服务，以期提升收入和毛利[9] 2 IDC业务减值与升级 * 北京数据中心二期去年因改造未服务而部分减值，今年已投产并签新订单，预计增长[19] * 公司正对传统数据中心进行算力升级[19]