行业与公司 * 涉及行业：全球股市（特别是美股）、周期性板块、能源（原油）、加密货币、外汇市场[1][6][8][27][29][34][45] * 涉及公司/指数：罗素2000指数 (IWM)、纳斯达克综合指数、标普500指数 (SPX)、日经指数 (NKY)、MSCI新兴市场指数 (EEM)、iShares比特币信托 (IBIT)、布伦特原油、WTI原油 (CLJ6)、欧元/美元汇率[8][21][27][29][34][36][40][45] 核心观点与论据 * 市场情绪极度乐观但未达极端：2026年初市场风险偏好指标加速至约0.9，处于历史96%分位，为2025年初以来最高[2][3]。客户调查显示看涨情绪达到过去十年仅出现三次的高位（2017年Q4、2020年Q4、2024年Q4）[11]。然而，看跌阵营仍占约22%，表明情绪乐观但尚未完全一边倒[11][12]。 * 乐观情绪由健康的宏观驱动：表现为全球增长乐观情绪升温，股市跑赢债市，周期性板块跑赢防御性板块，信用利差收窄，通胀互换利率上行[6]。罗素2000指数相对纳斯达克综合指数的年内超额收益创历史新高，是增长信心的又一证明[8]。 * 对经济与政策的共识强烈：超过80%的受访者预计美国GDP增长将达到或超过市场共识，乐观情绪达多年高点[14][16]。约三分之二受访者预计2026年有1-2次降息，约三分之一预计降息3次或更多，几乎无人预期利率不变或上升，形成非常强烈的宽松政策共识[14][16]。 * 基本面预期存在上行空间：经济学家预测2026年美国GDP增长为2.8%，高于市场共识的2.1%，驱动力包括关税拖累减弱、减税政策、金融条件宽松、监管放松及AI驱动的生产率提升[19][21]。市场当前定价仅隐含约2.5%的实际增长，若预期上调至3%，未来三个月标普500指数和罗素2000指数分别有约8%和约10%的上行空间[21]。 * 区域偏好发生显著转变：2025年美股表现不佳后，预期美国市场领先的受访者比例从历史最高的58%骤降至仅23%[23][25]。欧洲多年来首次不再是最不受青睐的地区（配置比例仍为11%），日本成为最不受欢迎的市场[23][25]。 * 比特币情绪显著降温：仅14%受访者预期比特币在2026年提供最高回报，较2024年的39%和2025年的25%大幅下滑[29]。 * 当前主要风险非崩盘而是上行条件化：82%的参与者预期全球股市正收益，42%预期两位数增长（创纪录），超过80%预测美国GDP增速不低于2%，衰退风险几乎不存在[31][33]。风险在于上行更依赖利好兑现，任何就业、地缘政治或政策波动都可能冲击极度乐观的市场格局[34]。 * 能源板块呈现最大的风险定价错配：65%的受访者将地缘政治列为2026年头号风险[37]。然而，54%的投资者预计布伦特原油价格低于60美元，仅10%预期超过70美元，波动率、信用利差及风险资产价格均未充分反映地缘政治担忧[36][37][38]。能源板块成为许多热门交易的融资端，存在显著的非对称性[34][35]。 其他重要内容 * 推荐的看涨交易策略：1) 通过期权押注罗素2000指数继续跑赢标普500指数[27]。2) 通过跨区域（日本、新兴市场、美国小盘股）的最劣看涨期权组合，以折价获取分散化收益[27][29]。 * 推荐的非对称对冲策略：针对“股票被过度做多、原油被过度做空”的情绪分化，提出两种对冲组合：1) 做空股票+做多原油[40][41]。2) 在上述组合基础上增加做多美元（押注欧元/美元走弱），以对冲“美元走弱”的另一共识观点[44][45][46]。 * 仓位与操作建议总结：市场预期不再便宜，建议保持投资，偏向于被低估的上行机会，并利用不对称结构来对冲那些被广泛谈论但鲜有持仓的风险（如地缘政治）[49]。