纪要涉及的行业或公司 * 宏观研究 涵盖全球宏观经济、货币政策、地缘政治、大宗商品及主要资产类别[1] * 公司 高盛 Goldman Sachs & Co LLC[2] 核心观点与论据 宏观主题一：对美联储独立性的担忧重燃 * 核心观点 对美联储独立性的威胁虽暂不影响政策 但若美联储独立性减弱将推高通胀并对资产产生重要影响[2] * 对美元的影响 侵蚀美元独特的融资角色和长期持有的储备货币地位 可能进一步削弱美元吸引力[2] * 对美债的影响 可能降低美国国债对外国投资者的吸引力 并警告其后果重大[2] * 对黄金的影响 黄金可能受益 若担忧持续加剧 金价可能进一步上涨[2] * 对冲货币 继续将瑞士法郎 CHF 视为对冲此类风险的最佳货币[2] 宏观主题二：地缘政治风险环境加剧 * 核心观点 委内瑞拉和伊朗的事态发展突显了大宗商品在多资产组合中的重要保险价值[3] * 对黄金的影响 黄金尤其可能从地缘政治紧张局势的进一步升级中获益 因各国央行可能进一步多元化配置黄金以对冲风险[3] * 金价预测 对2026年底金价预测每盎司4900美元存在显著上行风险[3] * 对原油的影响 原油市场仍易受地缘政治风险冲击 对受制裁供应国伊朗 俄罗斯 委内瑞拉的威胁可能导致价格飙升 如同2025年情况[4] * 供应假设 基准情景中仅假设俄罗斯石油产量逐步下降 伊朗产量稳定 部分因特朗普政府在中期选举前关注能源供应和可负担性[4] * 产量预测 预计到2027年底委内瑞拉石油产量将升至每日110万桶 此前为每日90万桶[4] * 油价预测 因此将2027年布伦特油价预测下调至每桶58美元 此前为63美元 长期布伦特油价预测2030-2035年下调至每桶75美元 此前为80美元[6] * 风险量化 在未来12个月内 若受制裁供应减少每日100万桶7% 或受制裁石油在途库存增加20%1亿桶 布伦特油价可能受到显著冲击[8] 宏观主题三：美国通胀减弱与中国通缩缓解 * 美国通胀 12月核心CPI环比上涨0.24% 低于预期 但预计新年涨价将推动1月核心CPI回升至0.3%[11] * 美国通胀预测 预计2026年剩余时间内通胀将下降 同比核心CPI可能在12月降至2.0% 2025年12月为2.64% 因住房和工资通胀可能进一步放缓 且关税的一次性提振作用消退[11] * 美联储政策 预计官员们将通过6月和9月各降息25个基点至3-3.25%来达成折中 此前预测为3月和6月降息[11] * 中国通胀 中国PPI通胀略高于预期 预计在政府努力减少无序降价和过剩产能即反内卷努力推动下 同比通胀将继续上升[12] * 中国通胀制约 鉴于中国持续的制造业产能过剩 再通胀过程将保持渐进[12] 其他关注要点 * 美股财报季 第四季度2025年美国财报季已开始 认为市场对标准普尔500指数盈利同比增长7%的共识预期将再次被证明过于保守[13] * 营收与利润率 营收增长可能超过6%的共识预期 得益于稳健的美国GDP增长和美元走弱 但利润率扩张应保持温和[13] * 科技与AI 本财报季可能代表对大型科技股和AI交易的另一重要考验 预计AI资本支出增长预测将上修 但资本支出增长确实将在2026年减速[13][15] * AI对劳动力市场影响 基线预测AI驱动美国劳动生产率提升15% 意味着随着AI广泛采用 将导致6-7%的岗位被替代[17] * 受影响人群 职业生涯中期和晚期的员工将面临职业替代的最大成本 而职业生涯早期的员工可能因职业流动性和技能提升而更灵活地调整[17] * 特朗普政策影响 特朗普提议将信用卡利率上限设为10%为期一年 若颁布将显著影响信用卡盈利能力并导致信贷收缩[17] * 住房政策 特朗普支持购房的各项努力将使建筑商和建筑产品公司受益[17] * 抵押贷款债券 特朗普指示房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券 该影响已基本反映在MBS利差中[17] * 禁止机构购房 提议禁止机构投资者购买独栋住宅 认为全国影响较小[17] * 日本政治 关注日本首相高市早苗计划在1月底前后解散议会并提前举行大选的消息 及其对财政政策和日元的潜在影响[17] 其他重要内容 关键经济与市场预测 * 全球GDP 2026年第四季度/第四季度增长预测2.9% 2026日历年增长预测2.9% 2027日历年增长预测2.8%[24] * 美国GDP 2026年第四季度/第四季度增长预测2.5% 2026日历年增长预测2.9% 2027日历年增长预测2.1%[24] * 中国GDP 2026年第四季度/第四季度增长预测4.9% 2026日历年增长预测4.8% 2027日历年增长预测4.7%[24] * 欧元区GDP 2026年第四季度/第四季度增长预测1.4% 2026日历年增长预测1.3% 2027日历年增长预测1.3%[24] * 美国政策利率 2026年预测3.13% 2027年预测3.13%[24] * 美国10年期国债收益率 2026年预测4.20% 2027年预测4.25%[24] * 欧元兑美元 12个月预测1.25[24] * 美元兑日元 12个月预测152[24] * 美元兑人民币 12个月预测6.85[24] * 布伦特原油 12个月预测每桶55美元[24] * 黄金 12个月预测每盎司4745美元[24] * 标准普尔500指数 2026年目标价7600点 2026年每股收益EPS预测305美元 同比增长12% 2027年EPS预测336美元 同比增长10%[24] * 美国CPI 2026年同比预测2.4% 2027年同比预测1.9%[24] * 美国失业率 2026年预测4.5% 2027年预测4.5%[24]