行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国通信设备行业，具体涵盖光通信组件、模块、数据中心等细分领域[1] * 纪要详细分析了以下九家上市公司： * Accelink Technologies (002281.SZ)[1][8] * Eoptolink Technology (300502.SZ)[1][9] * EverProX Technologies (300548.SZ)[1][10] * GDS Holdings (GDS.O)[1][12] * Innolight (300308.SZ)[1][13] * Suzhou TFC Optical Communication (300394.SZ)[1][14] * T&S Communications (300570.SZ)[1][16] * VNET Group (VNET.O)[1][17] * ZTE (0763.HK)[1][18] 核心观点与论据 评级与目标价调整 * EverProX Technologies：评级为中性，目标价从63.000元人民币大幅上调至122.000元人民币[2][7][10][11] * 上调2025/2026/2027年盈利预测1%/26%/45%，主要基于其MPO/AOC组件、数据中心线缆和光模块的强劲海外数通需求[2][11] * 估值基础从历史平均30倍市盈率调整为基于46.5倍2026年预期每股收益（较5年历史均值高+1个标准差），因盈利增长更强劲（3年复合年增长率达152%）[2][11] * 当前股价交易于约45倍2026年共识市盈率，与T&S通信（约32倍2026年市盈率）相比显得较高，考虑到其在CPO时代上行潜力较小，且近期涨势已基本反映了强劲的MPO/AOC销售[2][11] * Suzhou TFC Optical Communication：评级为买入，目标价从196.000元人民币上调至222.000元人民币[3][7][14][15] * 上调2026/2027年盈利预测36%/56%，以反映1.6T光引擎的上升潜力[3][15] * 采用30倍2026年预期市盈率（此前为36倍），设定为股票5年历史平均值（从+0.5个标准差下调），因对EML供应的担忧[3][15] * ZTE：评级从买入下调至中性，目标价从27.50港元上调至29.20港元[4][7][18][19] * 下调2025/2026/2027年盈利预测16%/14%/11%，以反映服务器业务扩张对利润率的影响、内存价格对智能手机业务的影响，但部分被运营支出收紧和更高的非营业收入所抵消[4][19] * 采用15.0倍2026年预期市盈率（滚动预测），设定在股票历史五年平均值的**+1.5个标准差**（此前为10年平均13倍2025年每股收益），受到对其第二增长曲线驱动因素——AI服务器——的乐观情绪支撑[4][19] 其他公司观点维持 * Accelink Technologies：维持卖出评级，目标价24.600元人民币[7][8] * Eoptolink Technology：维持买入评级，目标价472.000元人民币[7][9] * GDS Holdings：维持买入评级，目标价51.20美元[7][12] * T&S Communications：维持买入评级，目标价137.000元人民币[7][16] * VNET Group：维持买入评级，目标价20.00美元[7][17] * Innolight：评级暂停[7][13] 投资逻辑与行业趋势 * 光通信增长驱动力：普遍看好由AI和数通需求驱动的光模块/组件市场长期增长[53] * Suzhou TFC Optical：看好其长期盈利增长，考虑到CPO/OIO市场总规模机会以及FAU、ELSFP和MT产品的预期强劲销售[3][15] * Eoptolink Technology：作为关键的海外光模块供应商之一，看好其最佳的成本效率和利润率（比同行高出约10个百分点），并预计随着1.6T出货占比增加，其强劲的利润率将持续[53][54] * 数据中心与AI： * GDS Holdings：看好其在高增长的AI/云市场的高敞口，预计国内AI资本支出增加将加速其去库存和去杠杆，同时GDS中国的数据中心利用率有望提高[64] * 风险与担忧： * EverProX Technologies：在CPO时代上行潜力较小，近期涨势已基本反映利好[2][11]；若公司进一步整合其子公司EverPro的资产，可能出现更清晰的重估机会[2][11] * Suzhou TFC Optical：对EML供应存在担忧[3][15] * ZTE：服务器业务扩张带来利润率压力，内存价格影响智能手机业务[4][19] 其他重要内容 公司业务描述 * Accelink Technologies：中国领先的光组件供应商，首家拥有芯片级技术和量产能力的中国光器件厂商[48] * Eoptolink Technology：成立于2008年，主要从事高速光模块（如400G/800G）的研发、制造和销售[52] * EverProX Technologies：成立于2003年，为长途、城域和接入网络、无线网络以及数据中心光网络设计、生产和销售广泛的被动和主动光纤产品[57] * GDS Holdings：成立于2000年，是中国及海外的一家中立数据中心运营商[63] * ZTE：业务涵盖运营商网络、政企业务、消费者业务，并积极发展服务器（包括AI服务器）作为第二增长曲线[19] 估值方法 * Accelink Technologies：目标价基于20.0倍2025年预期每股收益，低于股票5年历史远期市盈率1个标准差[50] * Eoptolink Technology：目标价基于24.0倍2026财年预期每股收益，约等于5年历史均值[55] * GDS Holdings：目标价基于分类加总估值法，对GDS中国业务采用15倍2026年预期企业价值/息税折旧摊销前利润，对DayOne业务采用23倍2026年预期企业价值/息税折旧摊销前利润[65] 关键财务数据摘要（截至2026年1月13日） * Accelink Technologies：股价70.110元人民币，市值565.56亿人民币，2024年报告每股收益0.833元人民币，2025年预期每股收益1.232元人民币[7][20] * Eoptolink Technology：股价383.200元人民币，市值3809.04亿人民币，2024年报告每股收益4.000元人民币，2025年预期每股收益10.427元人民币[7][21] * EverProX Technologies：股价122.200元人民币，市值356.29亿人民币，2024年报告每股收益0.250元人民币，2025年预期每股收益1.468元人民币，2026年预期每股收益2.614元人民币[7][23] * Suzhou TFC Optical Communication：股价190.000元人民币，市值1477.09亿人民币，2024年报告每股收益2.425元人民币，2025年预期每股收益3.075元人民币，2026年预期每股收益7.375元人民币[7][27] * ZTE：股价29.26港元，市值1399.66亿港元，2024年报告每股收益1.761元人民币，2025年预期每股收益1.555元人民币，2026年预期每股收益1.770元人民币[7][31]