涉及的行业与公司 * 行业：个人电脑（PC）与服务器行业，特别是与人工智能（AI）和云服务提供商（CSP）相关的硬件领域 [1] * 公司： * 服务器ODM/品牌：纬颖（Wiwynn）、鸿海（Hon Hai）、广达（Quanta）、纬创（Wistron）、英业达（Inventec）、仁宝（Compal）、和硕（Pegatron）[1][15][22][24] * 服务器组件：信骅（ASPEED）、台达电（Delta）、健策（Jentech）、嘉泽（Lotes）[1] * PC品牌/ODM：华硕（ASUSTek）、微星（Micro-Star）、仁宝（Compal）、纬创、英业达、广达、和硕 [1][22][24] * 其他提及公司：戴尔（Dell）、苹果（Apple）、联想（Lenovo）、惠普（HP）[4][47] 核心观点与论据 * PC市场展望： * 2025年预测上调：将2025年全球PC（含Chromebook）出货量增长率从+6.6%上调至+8.5%，主要因商用PC需求优于预期 [11] * 2026年预测显著下调：将2026年全球PC出货量增长率从-2.2%大幅下调至-8.5%，主因内存成本上涨导致产品提价及负价格弹性影响需求 [1][4][11] * 细分市场预测：预计2026年消费级PC出货量将下降10%，商用PC出货量下降7%（此前预测分别为0%和-3%）[4][11] * 价格影响：2025年第四季度至2026年第一季度内存组件成本显著增加，导致至少同比翻倍的内存成本，近几个月PC品牌产品价格已上涨20%以上，这将抑制单位需求，尤其是消费级PC [4] * 季节性趋势：受库存预建驱动，预计2025年第四季度至2026年第一季度PC出货趋势将优于季节性表现，但2026年第二季度起需求将因负价格弹性影响而暂停 [1] * 竞争加剧：因戴尔和苹果新机型发布，主流PC市场竞争预计将加剧 [4] * 服务器市场展望： * 整体增长强劲：预计2026年服务器总出货量将增长14.6%（此前预测为+4.6%），受AI和传统服务器需求驱动 [11] * CSP服务器需求旺盛：预计2026年美国CSP的通用服务器出货量将增长30%以上，主要受AI推理活动增加驱动，AI生成数据的增长将提振存储服务器和基础计算服务器的需求 [1][4][11] * 企业服务器需求疲软：预计2026年企业服务器需求将出现个位数百分比下降，部分抵消CSP的强劲增长 [1][4][11] * AI服务器需求强劲： * GB300服务器上量：GB300在2025年第四季度上量快于预期，预计其出货比例将在2026年第一季度超过GB200，并在第二至第三季度持续上量，VR200系统预计从2026年第三季度末开始逐步上量 [4] * 出货量预测：预计2026年将建造5万至7万台NVL72机架，至少是去年2.5万至3万台的两倍，受强劲的AI服务器需求和订单积压驱动 [4] * ASIC服务器增长：ASIC服务器需求强劲，以TPU服务器为主导，预计AWS ASIC服务器出货量在2026年上半年产品过渡期间可能暂停，随后在2026年下半年T3上量，而Meta/MSFT的ASIC仍处于次优规模 [4] * 投资观点： * 看好领域：在服务器ODM中看好纬颖、鸿海和广达；在服务器组件中看好信骅、台达电、健策和嘉泽 [1] * 谨慎领域：对华硕（评级下调至Underweight）、微星和仁宝等PC相关公司持谨慎态度 [1] 其他重要内容 * Chromebook预测：预计2026年Chromebook出货量将下降12.3%（此前预测为-2.4%），原因是2025年基数较高且换机需求疲软 [11] * ODM出货指引：提供了台湾ODM厂商对2026年第一季度的笔记本出货指引，普遍预期环比下降，例如纬创预期双位数环比下降，英业达预期环比下降15-20% [22] * 历史与预测数据：提供了详细的PC和服务器历史出货量数据及至2028年的预测，包括分季度、分产品类型（台式机、笔记本、Chromebook）和分区域的数据 [6][8][11][13][24][27][30][33][36][38][42][44][47][49][52][53][56][59] * GB200/300机架出货预测：提供了按ODM厂商（鸿海、广达、纬创等）划分的2025年GB200/300机架月度及季度出货量预测表 [15] * 市场占有率趋势：展示了PC和服务器市场主要厂商的历史市场占有率变化 [47][49][52][53][56]