涉及行业/公司 * 宏观经济与政策研究，覆盖中国经济整体及各主要部门[2][3][4][5][6] 核心观点与论据 2026年宏观基准预测 * 预计2026年中国实际GDP增速温和放缓至4.5%，低于2025年约5%的水平[2][6] * 增长放缓主因净出口贡献显著收窄，预计2026年整体出口增速放缓至2.5-3%[6][7] * 预计2026年CPI同比增速小幅回升至0.4%，PPI同比跌幅收窄，GDP平减指数通缩程度较2025年大幅减弱[2][16] * 预计2026年人民币对一篮子货币升值，但对美元汇率基本持稳，年末美元兑人民币汇率在7.0附近波动[20] 各经济部门展望 * 出口：增长承压，主因全球需求放缓、人民币实际汇率提升及高基数，但人工智能相关产品出口有望保持稳健，对美与非美市场出口增速分化或反转[7] * 房地产：活动预计继续下行，但跌幅收窄，预计2026年销售/新开工/投资下降5-10%（2025年1-11月对应下降8%/21%/16%），对GDP增长的拖累可能缩小至0.5-1个百分点[8] * 消费：增长温和但增速放缓，主因以旧换新补贴效应退坡（2026年补贴总额约2500亿元，较2025年3000亿元减少17%）及新能源汽车购置税正常化[12] * 固定资产投资：增速或从2025年下半年的大幅下滑中温和回升，预计2026年基建投资增速回升至中个位数，制造业投资受设备更新补贴及创新投资支撑[13] * 通胀：核心CPI可能走弱，食品价格或温和反弹，能源价格持续疲软，“反内卷”行动可能小幅提升产能利用率但PPI改善缓慢[16] 政策预期 * 预计政策支持力度温和且基调更为平衡，增广财政赤字率可能扩大0.5-1个百分点（占GDP比重）[3][25] * 预计到2026年底政策利率进一步下调20个基点，降准25-50个基点[3][25] * 房地产宽松力度可能加大，如进一步下调按揭贷款利率30-40个基点[8] * “十五五”规划将创新置于首要位置，研发支出占GDP比重预计从2024年2.7%进一步上升至2030年3.2%以上[26] * 政策思路转变，包括支持消费、加大“反内卷”与对外开放力度（如建设“全国统一大市场”、推动企业“出海”）[3][26][27] 其他重要内容 潜在上行与下行风险 * 上行风险：政策支持力度可能强于预期以实现“约5%”增长目标，出口与人民币汇率或超预期，人工智能发展可能提振科技出口与资本支出[4][36][37][38] * 下行风险：政策支持时点晚于或力度弱于预期，房地产下行深度超预期，中美贸易与科技政策再生变数，全球人工智能泡沫破裂可能冲击中国增长[4][36][37][38] 结构性趋势 * “新经济”行业（估计占2024年名义GDP的15-20%）快速发展，有助于抵消房地产下行拖累，预计2026-2030年将继续快于其他经济部门[26] * 新五年规划首次明确提出“显著”提高居民消费率的目标[12][36]