财务数据和关键指标变化 - 2025年全年实现强劲收益21亿美元，每股收益为2.30美元，调整后为2.33美元，有形普通股回报率超过18%，为行业最高之一 [6] - 2025年第四季度实现收益5.14亿美元，每股收益为0.58美元，调整后为0.57美元，另有项目对每股收益产生0.04美元的负面影响 [7] - 2025年净利息收入环比增长2%，净息差反弹11个基点至3.7%，其中包含高于预期的季节性人力资源相关资产股息和信贷相关利息回收等非经常性收益 [15] - 2025年调整后非利息收入增长5%，但环比第三季度下降6% [18] - 2025年调整后非利息支出增长2%，季度间保持稳定，产生140个基点的调整后正运营杠杆 [9][19] - 2025年有形每股账面价值增长20%，通过股息和股票回购向股东返还20亿美元 [9] - 2025年全年有效税率为21.4%，预计2026年将回到20.5%-21.5%的区间 [11] - 预计2026年净利息收入将增长2.5%至4%，第一季度将因天数较少以及第四季度受益的利息回收和人力资源相关资产股息的时间问题而略有下降 [17] - 预计2026年调整后非利息收入将增长3%至5% [19] - 预计2026年调整后非利息支出将增长1.5%至3.5%，并实现全年调整后正运营杠杆 [20] - 预计2026年净核销率将在40至50个基点之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务：2025年贷款增长面临挑战，平均和期末贷款与2024年及第三季度相比相对稳定，经历了超过20亿美元的战略性流失，主要来自杠杆贷款和持续处置特定投资组合，同时大型企业客户利用资本市场进行再融资 [11][12] - 存款业务：第四季度期末存款余额增加约8亿美元，平均存款大致持平，表现优于典型的年末季节性，同时继续降低总存款成本，非计息存款占比保持在30%左右的低位 [13][14][15] - 财富管理业务：2025年实现了创纪录的收费收入，并连续第四个季度增长 [9][18] - 企业银行业务：2025年实现了创纪录的收费收入 [9] - 资金管理业务：产品和服务收入连续第二年创下纪录 [9] - 资本市场业务：2025年收入为历史第二好年份，但第四季度收入环比下降，反映了并购交易推迟以及贷款银团和证券承销活动的正常季节性，房地产资本市场和商业掉期活动进一步受到政府临时停摆的影响 [9][18] - 抵押贷款业务：2025年收入增长8%，但第四季度业绩受到抵押贷款服务权估值变化和对冲净表现的影响 [19] - 服务收费业务：2025年增长4%，由资金管理业务再创纪录的一年以及小企业和商业客户的消费支票和运营账户的强劲增长带动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在优先市场的投资持续取得回报，2025年超过40%的新企业客户增长来自这些市场 [7] - 公司针对增长计划招聘银行家，目标是在两年内招聘近120名商业银行家，2025年已招聘约50名，这些银行家将主要部署在八个优先市场 [29] - 公司还在分行中增聘小企业银行家 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进多年期核心系统现代化努力，完成后将成为极少数在真正现代化核心平台上运营的区域银行之一，这将增强其竞争地位 [7] - 推出了新的原生移动应用程序，在App Store中获得4.9星（满分5星）评级，并持续投资于身份验证、数据治理、数据管理和实时数据等能力 [8] - 技术转型触及技术堆栈的每一层、每个业务渠道和支持职能 [8] - 公司专注于资本配置、风险调整回报，并致力于提供有形普通股回报率的前四分之一表现 [34] - 历史上，技术支出占收入的9%至11%，未来预计将保持在10%至12%之间，这些投资将推动效率，并通过自然减员来管理员工人数 [19][20] - 存款机构并购目前不是其战略的一部分，公司将继续专注于执行现有计划，包括在未来15-18个月内完成核心存款系统的转型 [68][69] - 公司认为其所在市场存在大量机会，并相信通过核心系统的持续现代化，已做好利用这些机会的准备 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户情绪正在改善，贷款渠道和承诺正在加强，企业过剩流动性开始正常化，这些趋势使公司有信心贷款增长将在2026年恢复到更正常的水平 [12] - 预计2026年全年平均贷款将比2025年增长较低的个位数百分比 [12] - 预计2026年平均存款将比前一年增长较低的个位数百分比 [15] - 资产负债表在当前和预期环境中保持良好定位，其中性利率头寸按设计运行，美联储降息对净利息收入影响甚微 [15] - 第四季度计息存款成本下降16个基点，相当于36%的环比贝塔值，整个周期的计息存款贝塔值为33%，公司对中期30%左右的贝塔值保持信心，并有可能随时间推移表现更佳 [16] - 净利息收入也从第四季度的固定资产周转中受益，陡峭的收益率曲线继续支持定期贷款和证券的定价水平，公司预计这些好处将在2026年及以后持续，但资产重新定价面临中长期利率波动的风险，为减轻部分风险，公司增加了35亿美元的远期起始收固定掉期，计划于2026年开始 [16] - 预计2026年第一季度净息差约为3.7%，受天数影响而升高，全年积极趋势的延续支持2026年第四季度净息差达到低至中370个基点（即3.70%至3.74%+）的范围 [17] - 预计2026年资本市场季度收入在9000万至1.05亿美元之间，年初接近该范围的低端，随后随时间推移而升高 [18] - 信贷质量恶化在几个季度前达到顶峰，已连续四个季度改善，预计2026年及以后将继续看到信贷质量改善 [58] - 预计将管理包含累计其他综合收益的普通股一级资本比率在9.6%左右，这为应对拟议和不断变化的监管变化、支持战略增长以及继续增加股息和回购股票提供了有意义的灵活性 [22] - 流动性保持稳定和强劲，有足够能力支持增长 [22] - 许多2025年的不利因素已成为过去，潜在趋势如贷款渠道、存款实力、收费收入增长和信贷持续改善都在朝着正确的方向发展 [22] 其他重要信息 - 首席财务官David J. Turner在服务近40年后决定退休，Anil Chadha被任命为新任首席财务官 [5][6] - 第四季度记录了2600万美元的增量税收支出，与某些州所得税准备金的调整有关，并产生了1400万美元的增量支出，与遣散费、养老金结算和Visa B类诉讼托管资金相关，这些项目共同使第四季度每股收益减少0.04美元 [11] - 年度化净核销占平均贷款的比例上升4个基点至59个基点，反映了在先前已计提拨备的特定投资组合中处置取得实质性进展，商业服务、信用卡的总不良贷款分别下降9%和8%，不良贷款比率下降6个基点至73个基点 [20] - 由于商业服务批评贷款和不良贷款的改善，以及持续处置和压力投资组合，信贷损失拨备减少2700万美元，信贷损失拨备比率下降2个基点至1.76%，而拨备占不良贷款的百分比实际上升至242% [21] - 季度末估计的普通股一级资本比率为10.8%，当期执行了4.3亿美元的股票回购并支付了2.31亿美元的普通股股息，经调整包含累计其他综合收益后，普通股一级资本比率估计为9.6%，与上一季度持平 [21] - 核心系统现代化已进入用户测试阶段，可能持续两个多季度，预计在第三季度进入生产和试点阶段，假设一切按计划进行，将在2027年初开始转换客户群 [75] - 卡车运输和运输行业正在好转，但仍面临挑战，森林产品、一些建筑相关活动或建筑材料行业仍在挣扎 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于贷款增长指引的详细构成，以及展望中是否包含进一步流失或转向资本市场的情况 [27] - 客户情绪普遍积极，商业客户环境良好，渠道活动环比和同比均有良好增长，是增长的催化剂，客户开始动用过剩流动性，这显然是借款和增加信贷额度使用率的前兆，约40%的新客户来自新市场，公司继续招聘银行家，目标是在两年内招聘近120名商业银行家，2025年已招聘约50名，这些银行家将主要部署在八个优先市场，此外还在分行中增聘小企业银行家，这些活动为增长奠定了基础，公司正依托其专业优势，特别是在能源、医疗保健、电力公用事业等专业行业团队，以及房地产银行团队和配套的资本市场产品，这些将推动批发业务增长，虽然指引为较低的个位数贷款增长，但对当前定位感到满意，已看到良好的承诺增长，渠道活动积极，在消费业务方面，不期望有大幅增长，但预计会有所增长，主要驱动力将是商业银行业务以及依托特许经营权的优势，包括核心市场和增长市场，关于流失问题，认为过去12-18个月的投资组合结构调整活动已基本完成，因此这不会像2025年那样成为不利因素 [29][30][31] 问题: 关于在当前市场更关注增长的背景下，如何权衡增长与回报，以及招聘是否会推动增长与同行看齐 [33] - 公司首要关注资本配置、风险调整回报，并确保提供有形普通股回报率的前四分之一表现，这一直是公司的承诺和重点，这一关注使公司能够持续调整业务，在回报方面表现优于同行集团，从而使股东受益，关于增长，历史上公司希望以略高于经济增速的速度增长，这反映了其所在市场的优势，这一目标始终不变，公司的愿望是提供一致、可持续的长期绩效，减少过去曾有的波动性，因此，在增长和回报之间没有权衡，需要首先确保稳健，其次确保盈利，然后才是增长，并相信凭借所在市场能够同时实现这些目标 [34][35][36] - 公司专注于每股收益的增长和正确的回报特征，其每股收益增长相对于同行集团在较长时间内表现良好，赚钱的方式还有很多，公司承认希望增长资产负债表，但需要在条件允许时以负责任的方式进行，如果强行推动则会陷入麻烦，公司在这方面一直非常自律，并且处于良好的市场，加上招聘的银行家，认为可以在资产负债表上实现比2025年更快的增长 [37][38] 问题: 关于第四季度资本市场表现和展望的详细说明，以及为何预计第一季度后情况会好转 [40][41] - 对资本市场整体感到满意，贷款银团在第四季度有一些季节性，表现比预期稍弱，但相信可以在2026年回升，第一季度开局会较慢，但随后会好转，给出的指引是相当不错的，并购活动本质上是偶发性的，渠道中有很多项目，只是未在第四季度完成，预计将在上半年完成，因此认为资本市场将反弹，并非常有信心能达到指引中的运行率，资本市场业务在历史上取得了第二好的年份，只是第四季度未达预期，此外，正在为房地产企业银行和资本市场相关业务增聘几名银行家，这将成为额外收入的催化剂，利率环境的改善也有帮助，该业务在各种收入来源之间相当平衡，预计2026年对资本市场来说将是又一个好年份，应该会看到比2025年更好的增长 [42][43] 问题: 关于存款贝塔表现、定价趋势以及如果2026年再有几次降息会如何变化的更多看法 [44] - 希望保持竞争力，但也必须承认市场走向，第四季度有大量的定期存单到期，这推动了该季度36个基点的贝塔改善，累计贝塔为33%，指引主要围绕30%中段的变化，第一季度将有另外35亿美元的定期存单到期，第二季度还有50亿美元，这是一个相当大的季度，公司银行、消费银行和财富管理团队对市场变化反应良好，关注美联储的动向，同时在重要市场保持竞争力 [44][45] 问题: 关于客户转向资本市场融资的驱动因素，以及2025年是否比往年更显著 [53][55] - 大部分活动发生在房地产企业银行业务中的投资级客户，包括房地产投资信托基金、能源投资组合内的公司以及金融服务业、保险公司，资本成本更低，借款更便宜，条款可能更好，这是每年都会发生的活动，特别是在这三个行业，客户会进入资本市场筹集一些资金，2025年也发生了这种活动，可能比有时发生得更早一些，通常在房地产投资信托基金投资组合中，活动多在第三季度，但2025年确实看到了相当多的活动 [53][54] - 似乎确实更显著，因为市场关闭了一段时间，当市场重新开放时，确实看到了大量活动 [55] 问题: 关于信贷质量趋势，特别是办公室、商业房地产以及卡车运输和运输等高风险投资组合的情况 [57][58] - 信贷质量恶化在几个季度前达到顶峰，已连续四个季度看到不良贷款从96个基点改善至73个基点，批评贷款在四个季度内下降32%，作为滞后指标的核销率在本季度达到59个基点的高点，预计核销率将下降，指引为40-50个基点，并非常有信心将在此范围内表现，因此预计信贷质量将继续改善，卡车运输和运输行业正在好转，但仍面临挑战，其他行业如森林产品、一些建筑相关活动或建筑材料行业仍在挣扎，但总体而言，从指标和自身投资组合来看，继续看到持续改善，因此对2026年及以后持乐观态度 [58] - 目前的信贷损失拨备率为1.76%，附录中的表格显示了第一天CECL（当前预期信用损失模型）的情况，当时信贷环境相当温和，根据当前投资组合，这意味着拨备率可能为1.64%，因此，随着时间的推移，在一切条件相同的情况下，如果环境恢复正常，1.76%的拨备率应会逐渐下降至1.64%，本季度已下降2个基点，预计这一趋势将在整个2026年持续 [59][60] 问题: 关于资本和股票回购的考量，如何平衡有机增长需求与回购节奏 [63] - 每个季度产生约40个基点的资本，支付股息约消耗其中的18个基点，除此之外，首要重点是通过对优质贷款增长的投资来回馈业务，当看到这种增长时，肯定会用资本来支持，当看不到时，就会介入回购股票，正如本季度所做的那样，第四季度的4.3亿美元回购确实反映了当时看到贷款进入资产负债表的情况，在股价稍低时抓住了机会，目标始终是投资于贷款增长，当看到优质贷款增长时，将介入并投资资本于其中 [64][65] - 经调整包含累计其他综合收益的普通股一级资本比率为9.6%，目标范围是9.25%-9.75%，目前处于该范围的上限，略有超额，将按照所述，用于贷款，如果贷款增长不存在，则进行回购 [66] 问题: 关于整体银行并购潜力的最新看法，以及并购窗口可能关闭的威胁 [67] - 窗口显然是开放的，但任何决策都不应受窗口是否开放或关闭的驱动，最终应取决于交易是否符合银行股东的最佳利益，并能否长期为股东创造价值，公司的立场没有改变，存款机构并购目前不是其战略的一部分，公司继续观察市场动态，目前没有错失恐惧症，将继续运营业务、执行计划，专注于未来15-18个月的核心存款系统转型，并继续做一直在做的事情 [68][69] 问题: 关于银行业竞争，是否存在市场份额流失风险，还是更多是机会 [71] - 公司认为这是一个机会，公司处于非常好的市场，在一些核心市场已有125、150甚至175年的历史，拥有强大的品牌、非常好的市场份额以及在其社区中知名并擅长服务客户的银行家，有机会在这些市场中增长，此外，公司还处于增长市场，即八个优先市场，去年约40%的新商业银行业务关系是在这些市场中赢得的，因此将其视为持续增长的机会，公司将专注于客户，提供独特的想法和解决方案来帮助他们的业务发展，无论是企业还是消费者，公司将服务好客户，相信无论运营市场的条件如何，都有机会继续发展业务 [72][73] 问题: 关于平台现代化的进展阶段及其相对于竞争对手的优势 [74][75] - 已完成所有非常困难的整合工作，现已进入用户测试阶段，可能持续两个多季度，应在第三季度左右进入生产和试点阶段，从小部分客户开始试点系统，以确保其功能符合预期，假设一切按计划进行，这将引导公司在2027年初开始转换客户群，对进展感到满意，团队做得很好，这是一个极其复杂和具有挑战性的工作，但对努力、活动和取得的进展感到高兴 [75] - 现代化将带来上市速度、灵活性，支持公司提供新产品的雄心，系统将非常现代，公司没有对其进行任何定制，因此可以在供应商提供更新时持续更新系统，这将非常有帮助，同时，也将增强公司提供真正卓越的全渠道客户体验的雄心，这一点非常重要，另一个好处是，为了将500万客户从一个系统转换到另一个系统，必须经历清理所有数据、组织数据的过程，这将促进包括人工智能和生成式AI在内的其他工作，因此，认为有很多直接和间接的好处将支持业务发展，并对这将如何定位公司的未来感到兴奋 [76][77] 问题: 关于费用展望，如何在通胀和员工人数增加的情况下控制成本，以及技术投资和通过自然减员降低员工人数的能力与时间线 [81][82] - 这是一个重要问题，也是公司十年来一直关注的重点，总是有需要投资业务的重要领域，无论是风险管理、安全，还是过去几年非常关注的银行家增长，必须找到为这种增长提供资金的方法，过去十年，费用复合年增长率为2.8%，公司每天都有责任确保进行正确的投资以增加收入，进行正确的技术投资，同时找到为这些投资提供资金的方法，这是公司历史的关键部分，现在也非常重要，这体现在下一年的费用指引以及对正运营杠杆的承诺中，这是公司以前经历过的事情，并且日复一日地持续执行 [84][85] 问题: 关于招聘120名银行家的速度与过去三到五年趋势的比较，以及是否会利用并购混乱进行额外招聘 [88] - 与之前三年相比，招聘速度会有所加快，反映了公司对主要在优先市场增长的承诺，关于额外招聘，对公司市场领导者的期望之一是不断招聘和识别其运营市场中最好的银行家，因此，只要有机会招聘到在其市场中被公认为非常优秀、并且认为会是