行业与公司 * 消费行业（包括出口链、农业、白酒、零食、餐饮旅游、科研服务、家电及智能家居）[1][2] 核心观点与论据 出口链 * 出口链标的在2026年有望走出新一轮成长性行情，定价乐观，业绩反馈和交易较为明显[2] * 头部优质公司预计在2026年保持稳健成长节奏和业绩兑现[2] * 出口行业贝塔层面有所修复，家居软体类关税缓和及美国地产链在降息背景下的周期性共振对增长有利[2] * 匠心家居：从代工厂向OBM品牌商转型逻辑持续兑现，品牌店中店数量已超过千余家，有助于品牌价值露出及终端提价[1][3] 客户反馈积极，订单奠定了2026年上半年继续成长基调[3] 近期汇率波动或资金切换对股价短期有扰动，但其业绩兑现程度仍然稳定[3] * 众鑫股份：泰国产能爬坡及订单增加方面表现良好[3] 国内市场价格竞争已到底部，小厂开始亏现金流，而公司仍具备可观盈利水平[3] 预计2026年利润可达6亿以上，对应当前PE约13倍[1][3] * 共创草坪：自9月份以来订单增速可观，四季度收入预期延续双位数成长[1][3] 利润因行业格局优化及降本提效举措持续向上走高[1][3] 预计2026年维持20%左右业绩增长预期[3] * 低位估值标的如永艺和恒林也值得关注，其PE估值约10倍左右，安全边际较高[3] 在新客户、新品类拓展情况下订单规模化成长，以及精细化运营维度升级后利润率改善，都使得这些标的具备投资机会[3] 农业 * 2026年中央一号文件预计将围绕保障国家粮食安全、巩固脱贫攻坚成果以及发展农业科技展开，粮食安全是重中之重[1][4] * 2025年全国粮食产量达到1.43万亿斤，同比增长1.2%，连续两年站上1.4万亿斤并创下新高[4] 单产提升贡献率超过90%[4] * 中国粮食供求仍长期处于紧平衡状态，大豆等细分品类进口依赖度较高[4] 在耕地和水资源约束下，高位再增产需主攻大面积提单产[4] * 高标准农田建设是重点之一，到2030年累计建成13.5亿亩高标准农田，每亩均投资3,000元，对应年度投资规模超过1,500亿元[5] * 生物育种产业化也是重点关注领域，2026年一号文件可能会继续强调其作为重点发展方向[5] 从2021年至今，一号文件连续聚焦生物育种，从技术攻关转向产业化推进[5] * 目前国内审定通过三批转基因品种，包括160个转基因玉米品种和19个转基因大豆品种[5] 从2024年至今允许种植面积从8省份扩大至13省份[5] * 相关法规条例密集出台，对生物育种产业形成全链条支撑体系，更加强调企业在创新中的主体地位[5] 截至目前，共审批通过69家国家农作物种业振兴企业，其中14家为玉米种子企业[5] * 2026年一号文件在农业领域的重点内容包括生物育种、高端智能农机装备、智慧农业以及农户种植积极性等方面[6] * 生物育种方面，推荐关注隆平高科、大北农、荃银高科、国投中鲁和登海种业[6] * 高端智能农机装备方面，重点在于研发攻关和购置报废更新补贴，推荐关注星光农机[6] * 智慧农业方面，涉及天空地一体化农业观测网络及低空经济应用[6] * 为保证农户种植积极性，将继续完善玉米大豆生产补贴、实施成本保险和收入保险政策，并有序推动土地流转，相关标的包括苏垦农发和北大荒[6] 此外，还将延续农业新质生产力、大食物观[6] 白酒 * 2026年春节旺季终端动销启动节奏还不明确，消费者购买渠道越来越方便，提前购买年货行为逐渐减少[7] 预计终端动销情况可能会在接近春节前一周甚至前几天才会明显体现[7] * 从各家酒企回款进度来看，今年动作相对克制，尤其是安徽、江苏部分酒企，由于去年禁酒令影响导致终端库存累积，因此厂家对经销商强制回款要求有所松绑[7] * 市场普遍预期悲观，认为销量可能下滑近两位数，这主要受禁酒令疤痕效应及去年同期放量高基数影响[1][7] * 茅台动作较大，其i茅台平台直接以1,499元价格销售普飞[7] i茅台新增用户270万人，有40万人成功下单飞天茅台[7] 线下经销商销量并未因i茅台放量而减少，相反有所增长[7] 目前批价下降至1,550-1,600元，同比去年春节2,100元水平明显下滑，但性价比提升促进了放量[1][7] 传统经销商核心消费者未受到分流影响，如果公司策略成功，有望更早达到供需平衡，从而批价企稳回升[7] 非白酒礼赠及零食餐供 * 禁酒令影响部分需求转向非白酒礼赠需求，包括饮料、保健品等产品[8] * 零食板块渠道备货积极，如很忙和万辰上市后零食量贩渠道预计一季度保持较高景气同店增长[8] * 餐供板块如安井食品12月动销量实现高速增长，与公司管理机制理顺及速冻行业整体出清有关[8] 公司12月收入预计增长近20%，预计2026年继续实现较高增速[1][9] 今年餐供板块触底反弹值得关注[9] 春节出行与旅游 * 2026年春节比往年多一天，根据元旦旅游景区流量强势表现及OTA平台预定反馈，如同程平台酒店预定GMV增长20%左右，以及南方市场部分地区年夜饭预定同比去年增长20%以上，可以推测出行量值得重视[10] * 在出行产业链中，应特别关注餐饮与旅游板块[1][10] * 海底捞作为标志性企业，其翻台率从2025年三四月份双位数下滑到三季度持平，再到四季度微增，同时价格稳定无降价压力[10] 创始人张勇回归担任CEO后开店速度可能加快，目前直营门店约1,300多家，每年开店速度有望达到几十家至上百家的规模[10] 第二品牌如宴请烤肉和举高高火锅也具潜力[10] 由于海底捞客单价相对最高（接近100元），需求弹性更大[10] 海底捞不仅在2026年的翻台率和客单改善上有潜力，在未来三至五年的主品牌开店扩展上也具备更大的弹性[10] * 餐饮行业中，海底捞是当前较为推荐的投资标的，其速度改善及复牌带来的发展潜力使其在市场共识度逐渐提升的背景下更具吸引力[11] 相比免税酒店，海底捞更值得重视[11] * 小商品城也是一个值得关注的标的，目前处于相对低位，其业绩增长稳定，且与AI链有一定关联性[1][11] * 旅游行业中携程是一个重要标的，尽管受到反垄断调查影响，但疫情后携程承接了大量旅游流量，相较于酒店集团和单体酒店，其受益程度最高[12] * 春节作为旅游的重要时间节点，也使得陕西旅游、三峡旅游、九华旅游和长白山等公司值得重点关注[1][12] 其中，陕西旅游作为次新股质量不错，三峡旅游和九华旅游在一季度表现相对旺季，而长白山则在冰雪主题方面具有优势[12] 科研服务 * 科研服务板块受益于创新药出海热潮，包括CDMO、CRO及科研服务等细分领域均有良好复苏[13] * 浩源医药因工具化合物与分细块业务增长显著，以及ADC CDMO赛道的发展潜力，被认为是非常有前景的一家公司[2][13] * 百奥赛图通过模式动物业务逐渐切入抗体授权领域，其业绩处于飞速发展期，有望在2026年实现翻倍增长，并在2027年继续保持50%以上增速[2][13] * 纳微科技作为色谱领域龙头，在填料市场从价格导向转向质量导向后，通过并购布局仪器设备，有望获得更多订单[2][13] 家电与智能家居 * 家电行业中的AI端侧应用潜力巨大，在AI基础设施完成家庭层面部署后，家电产品将进一步发掘其潜力[14] * 端侧AI指的是在终端设备上直接运行人工智能算法和模型，通过构建本地化智能大脑解决纯云端AI方案面临的问题，如响应速度高、延迟低等[14] 这对于需要沉浸式体验场景如VR/AR尤为重要[15] * 端侧AI在隐私安全方面的优势包括个人照片、健康数据和聊天记录等敏感信息不会经过设备之外的查看[16] 在可靠性方面，端侧AI摆脱了对网络连接的强依赖，即使在没有网络或网络较弱的环境下，也能稳定运行核心智能功能[16] 成本与能效方面，端侧AI将大量推理任务从云端转移至终端，显著降低云服务成本和终端设备功耗[16] * 智能家居行业目前发展相对较慢，主要原因包括：家电行业相对成熟，消费者议价能力有限，对高成本芯片有约束；智能家居需要系统性工程连接各类设备，对厂商多品类能力及协同调度能力要求高；各设备之间标准碎片化，各厂家产品不兼容，需要克服标准不统一的问题[17] * 智能家居具有难以取代的优点，有望成为端侧应用上线最高的场景之一[18] 在家庭场景中，通过集中部署AI基础设施处理需求，可以削减总体算力需求并优化成本[18] 在局域网内快速传输和处理数据，不需上传到云端，实现及时响应，并且数据维度更丰富[19] 家庭场景中的数据更为隐私，如安防情况、健康状况、通话记录等，同时家庭对便捷性的要求更高[19] * 各厂商已进行整合尝试，如绿联推出AI NAS，将本地化算力集成于家庭数据中心[2][19] * 扫地机器人目前获得了较好的应用，例如石头科技的新旗舰款扫地机通过APP调用Deepseek推理能力，实现端云协同智能交互[2][20] 它可以听懂复杂清洁需求，如主卧地毯除螨、客厅拖地，并智能检测宠物区域，通过AI判定脏污程度切换不同清洁模式[20] 深圳市的一些公司也迭代了具身智能产品，如机械手臂拾取物体扫地机，以及机械足产品，可跳舞和上楼梯[20] * 安克、小米、萤石等智能家居公司，以及美的、海尔等传统多品类家电公司积极推进设备互联互通[2][21] 在数据共享及处理后，可以获得更广阔视角，相比单一设备能够提供更优质用户体验[21] 例如，小米、美的、海尔拥有全品类产品，在同一厂商产品间标准协同性较强，更得心应手于全能智能家居整体应用[21] 其他重要内容 * 在家电智能化趋势下，应重点关注能够实现云边端协同混合AI框架并具备实时数据处理能力的相关企业[15]