涉及行业与公司 * 行业：中国公用事业（China Utilities）[1][2][4][5][75] * 核心公司：国家电网（State Grid）[1][2] * 主要受益公司：国电南瑞（NARI Technology）、平高电气（Henan Pinggao Electric）、许继电气（XJ Electric）[1][3][75] 核心观点与论据 * 国家电网确认“十五五”期间资本开支计划为4万亿元人民币，较“十四五”期间增长40%，符合摩根士丹利此前39590亿元的预测[1][2] * 该投资计划意味着2026-2030年期间复合年增长率超过7%[1][3] * 预计配电网投资将是电网投资的主要驱动力，同期复合年增长率达10%，主要动因是提升电网在间歇性可再生能源接入增加背景下的韧性和可靠性[2] * 投资的主要目标包括：加速特高压建设、将跨区域输电能力较“十四五”提升30%以上、加强区域间背靠背互联支持、加速城乡配电网建设[7][8] * 摩根士丹利对行业观点为“有吸引力”（Attractive）[5][38] 其他重要内容 * “十四五”期间国家电网总投资估算约为2.8万亿元，其中2021年4880亿元、2022年5090亿元、2023年5830亿元、2024年6090亿元、2025年6500亿元[2] * 对2026-2030年投资结构的预测：特高压/骨干网/配电网投资分别达到4900亿元、9850亿元和24840亿元[2] * 报告列出了对三家主要受益公司的估值方法与关键假设（加权平均资本成本、无风险利率、终端增长率等）[9][10][11] * 报告详细列出了相关公司的上行与下行风险，包括订单进展、市场份额、电网投资额、招标进度、毛利率、成本控制及竞争等因素[13][14][16] * 披露信息显示，截至2025年12月31日，摩根士丹利持有金风科技、晶澳科技、隆基绿能、思源电气1%或以上的普通股[22] * 报告附有涵盖中国公用事业板块的详细公司评级列表[75]