涉及的行业与公司 * 行业：半导体设备（SPE，特别是前端与后端设备）、NAND闪存[1][2][3][4] * 涉及公司： * 前端设备（WFE）：东京电子（Tokyo Electron）、Ulvac、JEOL[2][8] * 后端设备：爱德万测试（Advantest）、Disco、东京精密（Tokyo Seimitsu）[3] * NAND闪存：铠侠控股（Kioxia Holdings）[4] * 其他：荏原制作所（Ebara）[8] 核心观点与论据 * 投资者情绪总体乐观但趋于谨慎：自去年12月Semicon Japan会议以来，设备需求持续走强，许多投资者对前端设备制造商持乐观态度，认为其势头转变显著[1] 然而，由于年初至今股价已大幅上涨，许多投资者也对短期风险回报表示谨慎[1] * 前端设备市场前景改善：市场共识是晶圆厂设备（WFE）市场在2026和2027年均将实现超过10%的双位数增长[2] 台积电的资本支出指引进一步推升了预期[2] 几个月前，市场对2026年WFE增长的预期仅为中个位数百分比[2] * 投资者偏好前端设备，并关注中小盘股：基于前景改善，许多投资者表示更偏好前端设备子行业[2] 由于大型股估值已较高，投资者对Ulvac和JEOL等目前表现落后的中小盘股表现出相当大的兴趣[2] * 后端设备预期分化： * 爱德万测试：AI相关设备需求依然强劲，但投资者对其2027年3月财年的预期已很高，接近分析师6673亿日元的营业利润预测（彭博共识约4800亿日元）[3] * Disco：许多投资者似乎不预期其出货量会从当前约1100亿日元的季度水平大幅提升，对其2027年3月财年的盈利预期并不高[3] * 东京精密：部分投资者因其探针台的增长预期而感兴趣，但许多人认为股价要进一步上涨需要显著的利润率改善[3] * 对NAND闪存周期持乐观态度：许多投资者对铠侠控股持乐观态度，并质疑分析师的“中性”评级[4] 除了预期价格将在2026年3月财年第四季度（1-3月）跟随竞争对手大幅上涨外，许多投资者还认为，由于在供应有限的情况下服务器需求正在扩张，当前的上行周期将会延长（伴随估值倍数扩张）[4] * 分析师看好的股票及理由：尽管近期股价上涨导致估值进一步扩张空间有限，但分析师仍强调其看好的股票，认为它们在2027年3月财年及以后的盈利前景可能优于市场共识[8] * 东京电子：因DRAM投资扩张，其增长有望超过WFE市场[8] * Disco：先进封装、HBM、混合键合和耗材等多个增长动力即将启动[8] * 荏原制作所：预期CMP设备将带动盈利增长，且股东回报有望增强[8] * Ulvac：预期在存储器、逻辑和先进封装应用的强劲需求推动下，其订单将超预期[8] 其他重要信息 * 目标价与评级摘要：报告列出了覆盖公司的12个月目标价、评级、目标价设定方法及主要风险[8] * Disco（买入）：目标价64，000日元[8] * 荏原制作所（买入）：目标价5，200日元[8] * Ulvac（买入）：目标价8，400日元[8] * 爱德万测试（中性）：目标价20，500日元[8] * JEOL（买入）：目标价6，400日元[8] * 东京精密（卖出）：目标价8，700日元[8] * 东京电子（买入）：目标价43，000日元[8] * 铠侠控股（中性）：目标价11，400日元[8] * 当前股价与评级：报告也披露了部分公司截至报告发布时的最新评级与股价[18] * 爱德万测试（中性，22，800日元） * Disco（买入，60，600日元） * 荏原制作所（买入，4，862日元） * JEOL（买入，5，885日元） * 铠侠控股（中性，14，750日元） * 东京电子（买入，42，150日元） * 东京精密（卖出，12，795日元） * Ulvac（买入，8，280日元） * 报告性质与免责声明：该报告为高盛全球投资研究出品，包含常规的监管披露、免责声明及利益冲突提示[5][6][12][13][18][19][23][36][37][42]