涉及的行业与公司 * 行业：可持续航空燃料行业[1] * 公司：嘉澳环保 朗坤环境 中石化 海新能科 海外Neste 未上市君恒生物 未上市易高环保[2] 核心观点与论据 * 行业驱动逻辑转变：行业逻辑已从单纯的政策预期 转变为炼化产能稀缺带来的超额利润兑现[2] * 供需格局与价格：2025年欧盟法案生效叠加供应链扰动 导致SAF价格全年涨幅超50% 与上游原料UCO的价差显著拉大[1] 2026年全球假设有效产能240万吨 同比增长26% 但依然无法覆盖全球280万吨需求[1] * 政策需求：2025年欧盟ReFuelEU Aviation法案要求航空燃油中添加2% 5% 70%的SAF 分别对应140万吨 350万吨 5000万吨需求[1] 2026年英国有3.6%的掺混目标 新加坡有征税政策接力[1] * 产业链利润分配：拥有已投产或即将投产SAF产能的企业将享受最高的加工利润 拥有合规 可溯源UCO资源的企业将在全球贸易壁垒中获得合规溢价[2] 其他重要内容 * 公司产能信息：嘉澳环保现有37万吨产能 二期50万吨在建 朗坤环境现有17万吨产能 规划到42万吨 中石化镇海炼化有10万吨产能 海新能科山东三聚有5万吨产能 海外Neste有50万吨以上产能[2]