财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.26美元，按调整后基准计算同比增长约18% [4] - 第四季度净利息收入同比增长3.3% [4] - 第四季度手续费收入同比增长7.6% [4] - 第四季度总净收入为74亿美元，创纪录，同比增长5.1% [4] - 第四季度按调整后基准计算，实现了440个基点的显著正经营杠杆 [4] - 2025年全年实现了370个基点的正经营杠杆 [6] - 有形普通股每股账面价值同比增长18.2% [14] - 第四季度有形普通股回报率为18.4%，平均资产回报率为1.19%，效率比为57.4%，均同比改善 [15] - 第四季度净息差环比上升2个基点至2.77% [16] - 第四季度总手续费收入约为30.5亿美元，同比增长7.6% [16] - 2025年全年手续费收入同比增长6.7% [16] - 第四季度非利息支出约为42亿美元，环比增长0.7% [17] - 截至12月31日，不良资产与贷款及其他不动产的比率为0.41%，环比改善2个基点，同比改善7个基点 [18] - 净核销率改善至0.54%，环比下降2个基点 [18] - 信贷损失拨备为79亿美元，占期末贷款的2.03% [18] - 截至12月31日，普通股一级资本比率为10.8%，若计入AOCI则为9.3% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费收入占公司总净收入的42% [7] - 全球基金服务业务在2025年实现了12%的增长，自2021年以来的复合年增长率为11% [9] - 2025年，公司机构手续费业务实现了高个位数增长，影响力金融业务持续强劲，支付收入也表现更强 [16] - 支付业务增长随着转型执行而稳步增强 [10] - 商业贷款和信用卡贷款同比分别增长10.1%和5.7% [15] - 商业房地产贷款在连续11个季度下降后出现温和增长 [11] - 信用卡核销率预计在2026年将保持稳定 [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 平均存款总额环比增长0.7%，至5150亿美元 [15] - 非计息存款环比和同比均实现增长 [15] - 非计息存款占总平均存款的比例稳定在约16% [15] - 平均贷款总额为3840亿美元，环比增长1.4% [15] - 商业和信用卡贷款占银行总贷款的比例从去年的约45%提升至约48% [15] - 截至12月31日，投资组合期末余额保持在1710亿美元 [16] - 消费者存款本季度创下纪录 [10] - 本季度定期存款减少了60亿美元，处于过去10个季度的最低水平 [49] - 消费者存款余额在2025年增长了约2.5%或70亿美元 [129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的重点是恢复投资者对其实现强劲且更一致财务业绩能力的信心 [4] - 公司连续第二个季度在所有中期目标范围内运营 [5] - 四项标志性的生产力计划帮助实现了连续九个季度的基本稳定支出 [5] - 2026年，公司将进行必要的战略投资以推动增长，特别是在技术、销售和营销领域 [6] - 有机增长战略侧重于互联产品解决方案的原则，已与1500万客户建立了更深的关系 [7] - 公司即将完成对BTIG的收购，预计将带来可观的收入协同效应 [7] - 与BTIG有10年的合作伙伴关系，在此期间共同完成了350笔或更多的交易 [7] - 支付转型是公司的战略和长期优先事项 [9] - 2026年，支付转型将保持势头，并额外关注小企业领域的卡和商户业务 [10] - 资产负债表已准备好实现持续的净利息收入增长 [11] - 在贷款方面，将推动商业和信用卡贷款以深化客户关系 [11] - 在存款方面，将推动消费者和运营存款以改善资金组合 [12] - 数字资产和资金流动组织已经成立，以应对行业冲击 [51] - 在加密货币托管和稳定币托管方面已推出服务，并参与了大量新的ETF发行 [51] - 分支策略正在从大量店内网点转向多客户中心式的现代化互联网点 [117] - 公司每年投资约2亿美元用于分支机构改造和建设 [117][120] - 目标是在其所在市场取得前五的市场份额 [117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩得益于持续的新业务势头和改善的宏观经济环境 [13] - 银行业未来几年可能在资本、监管、数字资产、人工智能和新银行方面发生重大转变 [20] - 进入2026年的经济背景总体上是建设性的，消费者在假日周期表现良好，企业情绪转向更多并购和实际资本支出 [87] - 主要关注点在于意外的政策变化，例如一项重大的资本法案、关于稳定币和银行行业新章程的讨论 [88] - 2026年全年总净收入增长预期在4%-6%之间 [18] - 预计2026年全年将实现200个基点或更高的正经营杠杆 [18] - 对BTIG收购的贡献预期不包括在上述指引中，预计该交易将带来每季度1.75亿至2亿美元的手续费收入 [18] - 2026年第一季度，完全应税等值净利息收入增长预计在3%-4%之间 [19] - 2026年第一季度总手续费收入增长预计在5%-6%之间 [19] - 2026年第一季度总非利息支出增长预计约为1% [19] - 基于当前的势头，预计2026年净利息收入和手续费收入均将实现中个位数增长 [30] - 净息差有明确的路径在2027年达到3% [43] - 如果宏观经济环境发生变化，公司在支出方面拥有调节杠杆 [33] 其他重要信息 - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，对其中50%的客户的影响将是毁灭性的 [25] - 关于信用卡竞争法案，目前认为其不会实现预期目标，且对许多小商户来说成本高昂，因此未将其作为重要的规划事项 [26] - BTIG收购对普通股一级资本比率的影响为12个基点，对2026年每股收益影响不大 [58] - 公司正在接近可能触发“第二类”银行监管标准的资产门槛，但业务运营未受此影响，将继续支持客户增长 [64] - 向完全流动性覆盖率要求的过渡已纳入净息差指引的考量中 [67] - 在数字资产支付领域，收入模式尚不明确，但公司准备积极应对该领域的发展 [52] - 对AI和稳定币的新投资目前资本需求较轻，得到了合作伙伴的很多支持 [69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股票回购的步伐，考虑到资本比率正向10%的普通股一级资本目标迈进 [23] - 公司计划从本季度开始逐步增加股票回购金额，可能从约1亿美元增加到2亿美元，并承诺逐步达到75%的派息率目标 [24] - BTIG收购对回购没有影响，公司将继续增加回购 [58] 问题: 关于信用卡利率上限和信用卡竞争法案的潜在影响 [25] - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，对其中50%的客户的影响将是毁灭性的 [25] - 关于信用卡竞争法案，目前认为其不会实现预期目标，且对许多小商户来说成本高昂，因此未将其作为重要的规划事项 [26] 问题: 关于2026年4%-6%收入增长预期的构成，以及资产负债表动态和净息差展望 [29] - 基于当前势头，预计2026年净利息收入和手续费收入均将实现中个位数增长 [30] - 净利息收入预计将随时间增强，第一季度为3%-4%，随着贷款渠道增加和净息差扩张，预计会增长 [30] - 手续费收入预计将表现得更稳定，由信托、资本市场、影响力金融和支付等关键业务引领 [31] 问题: 如果收入不及预期，公司是否有灵活性实现200个基点以上的正经营杠杆 [32] - 是的，公司的生产力和费用管理是以非常基础的方式建立的，过去六年对数字能力的重大投资为提升生产力提供了长期跑道 [32] - 在人工智能推动下，大额费用池也看到了提升，因此对费用管理非常有信心 [32] - 为驱动收入增长（尤其是手续费收入）而进行的再投资（如销售和营销）是季度性投资，具有很大的灵活性 [32] - 如果宏观经济环境发生变化，公司在支出方面拥有调节杠杆 [33] 问题: 关于2026年资产负债表增长的展望，以及贷款组合内的结构变化 [38] - 预计2026年贷款增长将更强劲，可能在3%-4%的范围内，主要由商业贷款和信用卡贷款引领 [40] - 商业房地产贷款也开始增长，预计将有助于整体增长 [40] - 存款预计将与贷款同步增长 [40] - 投资组合将根据贷款增长情况灵活调整 [41] - 资产负债表结构的改善将在2026年持续，这增强了公司对净息差扩张的信心 [41] 问题: 关于净息差扩张至3%的时间表，以及固定资产重新定价的驱动因素 [42] - 净息差在2027年达到3%的展望没有改变 [43] - 驱动因素包括贷款组合结构改善和固定资产重新定价 [43] - 今年将有比去年更多的余额重新定价，但由于长期利率下降，利差可能较低 [43] - 存款结构的改善也将继续，重点是消费者存款增长以及与国库管理、机构业务等强手续费类别相关的商业存款 [44] 问题: 关于存款增长的驱动因素，特别是向消费者存款的转移，及其对净息差的影响 [47] - 消费者存款的稳定增长预计是有利的，有助于吸引新的、通常更年轻、更富裕的客户群 [48] - Bank Smartly产品（储蓄和卡绑定）取得了非常好的增长成功，这些客户粘性更高，从长期资金成本角度看非常有益 [48] - 商业方面，重点是减少定期存款，本季度定期存款减少了60亿美元 [49] - 批发和机构存款余额将由核心机构业务（如基金服务、公司信托、国库管理）驱动 [49] - 公司有意利用资产负债表来深化关系和手续费业务，核心客户群的扩张带来了大量的支付、卡和商户收入，长期来看非常有利且具有战略意义 [50] 问题: 关于数字资产组织的作用，以及代币化是否会对费用或存款增长产生影响 [51] - 公司认真对待数字资产作为行业冲击，因此成立了数字资产和资金流动组织 [51] - 在资本市场方面，围绕加密货币、稳定币的投资需求导致了核心托管类能力的需求，公司已快速推出加密货币托管和稳定币托管服务，并参与了大量新的ETF发行 [51] - 收入模式正在真实地显现，公司认为这是真实的且有势头 [52] - 在支付方面，讨论更具推测性，虽然与合作伙伴平台进行了许多稳定币交易，但尚未有具体的创收用例，客户需求还不强烈，收入模式尚待确定 [52] 问题: 关于BTIG收购是否导致回购放缓，以及收购的战略 rationale、投资和预期 [56] - 收购对股票回购没有影响，公司计划从本季度开始增加回购 [58] - 收购对普通股一级资本比率的影响为12个基点，对2026年每股收益影响不大，因为合并相关成本将抵消收入 [58] - 战略 rationale 在于满足客户需求，客户同时使用银行资产负债表和资本市场来管理自身资产负债表 [59] - 公司的固定收益资本市场业务在过去14年左右有机增长至约14亿美元收入，BTIG的产品线填补了最后的产品空白 [59] - 公司已与BTIG有10年合作伙伴关系，文化契合度高 [59] - 不预期BTIG业务本身会大量驱动额外的资产负债表使用，但预计在投资服务、家族办公室业务等方面有大量收入协同效应 [60] 问题: 关于资产规模接近7000亿美元及监管分类可能变化的影响，以及流动性覆盖率要求对净息差路径的考量 [63] - 公司业务增长不受可能触发“第二类”银行监管标准的资产门槛影响，将继续支持客户 [64] - 任何关于监管分类规则的改变，公司都将从容应对 [64] - 向完全流动性覆盖率要求的过渡已纳入净息差指引的考量中，没有影响 [67] 问题: 关于在持续投资（如资本市场、数字资产转型）的同时，是否仍有足够的生产力节省来实现200个基点以上的正经营杠杆 [68] - 对AI和稳定币的新投资目前资本需求较轻，得到了合作伙伴的很多支持 [69] - 真正的投资用于支持手续费业务增长，例如支付转型，其收入模式在业务售出后12至18个月才显现，公司已为此类费用拐点做好准备，同时也创造生产力 [70] - 过去六年投入50-60亿美元升级数字投资，为提升生产力提供了长期跑道 [71] - 公司对大力投资有机增长并实现正经营杠杆感到非常满意 [70] 问题: 关于支付业务费用改善的步伐，以及其在2026年中个位数手续费增长预期中的作用 [74] - 支付业务在公司2026年手续费中个位数增长预期中扮演角色 [76] - 卡业务：通过Smartly计划等，预计2026年实现中个位数增长 [76] - 商户业务：通过更多分销和直接模式、专注于特定垂直领域和嵌入式软件，预计2026年实现中个位数增长 [76] - 公司支付业务：今年同比有所改善，但由于政府支出水平和企业差旅支出谨慎，仍为负增长，可能持续到上半年，但整体将加强，最终也将达到中个位数增长范围 [77] 问题: 关于信用卡损失和核销率的预期 [78] - 考虑到季节性因素，预计上半年信用卡核销率会略高 [78] - 但整体来看，基于目前所知，预计2026年信用卡核销率将保持稳定 [78] 问题: 关于商业房地产贷款和商业与工业贷款的增长前景 [83] - 预计商业房地产贷款将实现增长，这是11个季度以来的首次增长，主要受多户住宅和工业领域渠道建设的推动，且还款速度已放缓 [84] - 商业房地产办公室贷款在过去三年减少了30亿美元，但减速已开始放缓 [84] - 数据中心贷款不到10亿美元，公司精选高质量项目 [85] - 商业与工业贷款增长基础广泛，涉及认购额度、供应链、客户并购活动增加等领域，商业银行业务、小企业管理局贷款、扩张市场和中间市场也表现强劲，预计这一趋势将持续到2026年 [85] 问题: 关于除了地缘政治风险外，公司还关注哪些潜在意外风险 [86] - 进入2026年的经济背景总体上是建设性的，主要关注点在于意外的政策变化，例如一项重大的资本法案、关于稳定币和银行行业新章程的讨论 [88] 问题: 关于BTIG业务所需的资本投入，以及是否从其他部门调用资本 [95] - BTIG的资产负债表非常低，贷款和资产负债表占用不多 [96] - 协同效应主要围绕基金服务、资本市场和机构客户群等领域，可能伴随相关贷款，但将作为整个资本市场产品线的一部分进行管理 [96] - 该交易是自筹资金的，全部包含在银行内部 [97] 问题: 关于BTIG收购预计在第二季度完成，合并成本使其对税前预拨利润中性，但之后是否会变为 accretive [100] - 是的，预计合并相关成本将在下一两个季度发生，这将使每股收益保持中性 [100] - 在此之后，预计该业务的利润率将有所扩张 [100] 问题: 关于增加股票业务是否适合大型区域性银行，以及公司为何有信心成功整合BTIG [101] - 增加这些业务是因为有机会与已知的、符合风险管理要求的合作伙伴合作，并且是客户所要求的 [103] - 这非常适合公司内部过去几年建立的风险管理框架 [104] - 公司在发展固定收益业务方面的成功记录增强了其信心，市场对家族办公室、中间市场客户等高接触性服务有需求，公司凭借其资产负债表规模有能力开拓出非常好的业务 [105] 问题: 关于全球基金服务业务的竞争格局、增长驱动因素及可持续增长率 [108] - 全球基金服务业务针对私人资本、私人信贷等高度复杂的小型精品公司提供非常利基的产品，具有可持续的竞争优势 [109] - 增长核心在于有机增长和市场份额增益，虽然强劲的股票市场会带来略微更好的表现，但核心增长是真实的 [109] 问题: 关于非计息存款的增长是否可持续，以及全年净利息收入指引中对存款结构变化、定期存款收缩和利率变动 beta 的假设 [110] - 非计息存款实现了环比和同比增长，这是很长时间以来首次实现同比增长，预计这一趋势将持续到2026年 [111] - 在贷款和存款增长预期中，预计计息和非计息存款的组合比例与当前大致相同 [112] - 存款重点将放在增长消费者业务以及与国库管理、机构业务和部分精选公司客户等关键手续费收入领域 [113] 问题: 关于分支策略的更新以及并购想法的变化 [116] - 分支策略正从大量店内服务网点转向多客户中心式的现代化互联网点 [117] - 公司每年投资约2亿美元用于分支机构，这是一个持续进行的策略 [117][120] - 在并购方面，策略没有变化，公司非常专注于有机增长机会并看到了很大势头 [118] 问题: 关于在主要都市圈市场中，哪些地区需要更多投资以达到市场占有率目标 [125] - 公司正在丹佛、明尼阿波里斯总部、纳什维尔、亚利桑那地区和加利福尼亚（Union Bank收购后）等市场进行投资和改造分支机构 [127] - 策略是在那些大都会统计区高增长区域改造和建设分支机构 [127] 问题: 关于消费者支票账户增长的数据和乐观原因 [128] - 公司更关注存款余额而非账户数量，2025年消费者存款余额增长了约2.5%或70亿美元，这在竞争激烈的市场中表现突出 [129] - 成功因素包括开发了满足不同客户需求的产品组合、过去几年建立的定价能力工具以及在全国范围内的数字竞争能力 [129] - 分支机构的绩效也随着所有投资、工具和人工智能驱动的“下一步最佳解决方案”而显著改善，这些能力在2025年一直在建设，并开始