行业与公司 * 行业：有色金属行业，具体为镁及镁合金产业 [1] * 公司：宝武镁业、星源卓镁 [4] 核心观点与论据 * 供给端可能受到扰动：陕西省拟对高耗能行业实施差别电价，虽未直接针对原镁，但会通过产业链传导影响供给 [1][2] * 陕西省原镁产量占全国总产量的65.75%，政策影响重大 [1][2] * 当地形成“煤—兰炭—电—硅铁—镁”产业链，硅铁产能关停或成本抬升将影响原镁产出 [2] * 部分镁企（如天龙镁业、方正镁业、万源镁业）的硅铁产能已被列入限制类名单 [2] * 需求端替代有望加速：镁铝价格比处于低位，使“以镁代铝”具备显著成本优势，替代进程自去年10月起加速 [2][3] * 当前镁铝比低至0.68，较2021年高点2.4大幅降低 [2][3] * 镁合金铸件比铝合金铸件重量可减轻约25% [3] * 在新能源汽车价格战及碳酸锂价格高企背景下，轻量化与成本优势凸显 [3] 其他重要内容 * 政策未来可能进一步加码：榆林地区原镁生产方式较为落后，受环保及能耗双控政策影响大，未来政策可能直接对原镁产能实施差别电价 [2] * 风险提示：价格波动风险，政策变动风险 [4]