行业与公司 * 行业：能源行业，重点涉及石油与天然气市场 [1][2][3] 核心观点与论据 石油市场观点：基本面疲软，供应过剩是主旋律 * 投行普遍对石油基本面持悲观态度，认为供应过剩将压制价格 [1][2] * 地缘政治风险（如伊朗动乱、俄乌冲突）仅提供了短期价格支撑 [1][2][3] 石油市场论据与预测 * 摩根士丹利：预测2026年全球石油市场将出现约1.9百万桶/日（mb/d）的供应过剩，上半年峰值可能接近2.7 mb/d [3] * 摩根士丹利：为吸收过剩原油，市场结构需转为正价差，这可能将布伦特现货价格推低至50美元区间的高位 [3] * 摩根士丹利：非欧佩克供应在2025年强劲增长，预计2026年将继续增长 [3] * 摩根大通：预计全球石油供应过剩将从2025年的1.3 mbd增加到2026年的2.8 mbd [3] * 摩根大通：预测在没有干预的情况下，布伦特原油可能在2026年跌破60美元，并在年底跌至40美元区间 [3] * 摩根大通：预测2026年布伦特原油均价为58美元/桶 [3] * 高盛：大宗商品团队预测布伦特/WTI原油将因持续的供应浪潮而呈下行趋势，分别跌至56/52美元/桶 [5] 石油市场平衡机制 * 市场将通过低价刺激需求和非自愿减产来寻找平衡 [4] 天然气市场观点 * 欧洲寒冷天气改变了天然气的短期预期 [2][3] 大宗商品配置观点 * 高盛：维持大宗商品中性评级，但更看好贵金属而非能源 [5]