纪要涉及的行业或公司 * 行业：铜连接（铜缆）行业，主要应用于数据中心高速互连领域 [1] * 公司：沃尔核材、精达股份（及其子公司恒丰特导、上海超导） [1][2] 核心观点和论据 行业核心观点 * 市场对铜连接关注度提升，源于Amphenol（APH）股价持续新高 [1] * 前期市场对Rubin迭代影响铜缆需求的担忧被证伪，Rubin速率升级后有望催生448G需求，头部厂家将受益于产品结构升级 [1] * 近期头部企业实际需求良好 [1] 沃尔核材核心观点与论据 * 产能与产值：公司目前拥有16台罗森泰设备（2025年第三季度末为7台），计划在2026年4月前再增加10台以上设备，预计30台设备对应45亿元产值 [2] * 收入与业绩：公司2025年第四季度高速线收入持续增长，GB系列换挡期结束后收入与盈利将迎来拐点 [2] * 业绩预测与估值：预计2026年主业利润11亿元，加上铜缆业务60亿元（按50%发泡、50%非发泡测算）乘以25%利润率，合计约25亿元业绩，对应2026年市盈率约15倍，估值低于当前国内PCB、光模块板块公司，性价比高 [2] * 技术升级：GB300相比GB200铜缆用量有望提升，Rubin方案将推动铜缆产品升级 [2] * 市场空间：2026年ASIC和NV（英伟达）出货预期乐观 [2] 精达股份核心观点与论据 * 高速线业务：子公司恒丰特导在2025年下半年受益于国内外高速线需求爆发，盈利能力大幅提升 [2] * 传统主业：铜价上涨拉动终端需求，叠加家电行业“铝代铜”趋势，2025年第四季度业绩表现良好 [2] * 潜在催化：建议关注子公司上海超导近期的IPO进展 [2] 其他重要内容 * 推荐标的：沃尔核材、精达股份 [1][2] * 沃尔核材的高速线产能（发泡产能）在2025年第四季度实现翻倍 [1]