行业与公司 * 涉及的行业主要为铝及有色金属行业、电力电网行业和光伏产业[1] * 内容主要围绕铝和铜在电力、电网及光伏领域的消费前景、价格影响及政策变化展开[1][3][6] 核心观点与论据 1 宏观政策与投资 * “十五五”电网投资：预计投资额达4万亿元，将带动铝、铜需求[1][3] * 双碳战略下的投资结构变化：电源投资增速曾高于电网投资，但为解决风光消纳问题，电网投资开始补强[9] * 非化石能源目标：“十四五”目标是到2025年底非化石能源发电装机占总装机39%，“十五五”新目标是到2030年非化石能源消费比重达到25%[12] 2 铝需求核心驱动力：电力与光伏 * 电力工程铝消费：发电机外壳、光伏边框和支架主要消耗铝，输配电系统架空线缆用钢芯铝绞线[1][6] * 输电线路铝用量测算：采用价格法测算，“十四五”期间用量约2,200万吨，“十五五”期间预计为2,400-2,600万吨[1][7] * 光伏出口退税取消：政策自2026年4月1日起执行，短期内刺激边框厂和组件厂订单增长超15%，部分甚至翻倍，主因需求前置[1][4][5] * 光伏装机预期：预计2026年分布式光伏新增装机容量将从2025年的140-150 GW峰值回调至110-130 GW，但中国市场惯性仍在，仍保持增长[1][14] * 光伏产业趋势：集中式装机稳步增长，大基地项目支撑；行业整合加剧，供应向头部企业集中；出口市场多元化，开拓中东、亚太等新兴市场[15][17][20] 3 铝价影响与材料替代 * 铝价对项目影响：铝价上涨不会停止特高压项目建设，因项目必须使用钢芯铝绞线[1][11] * 高铝价下的替代：在光伏领域，主要替代材料包括聚氨酯和镀锌钢板，聚氨酯目前仅占市场份额约2-3成[20][21] * 铝价走势预测：2026年铝价最高点可能达到3万元，整体价格中枢预计在2.3万至2.4万元之间[22] 4 市场动态与企业行为 * 下游企业订单与心态：近期铝价波动导致下游加工企业接单心态趋于谨慎[2]；1月份订单情况曾被企业看低20%，但政策出台后弥补了降幅，订单恢复至原水平[19] * 企业库存与采购策略：边框厂和铝棒厂销售量普遍增加15%，但仍在累积库存以应对春节后需求[24]；部分光伏组件厂将产品放入保税仓，以在政策生效前获得退税优惠[25][27]；下游企业可能选择在年后集中采购，期望价格回调[28] * 光伏产业链现状：2024-2025年光伏产业链产能过剩，组件价格跌至历史低点0.75元/瓦，全行业陷入亏损[15]；2025年组件产量预计为610-620 GW，2026年预计在630-650 GW之间[15] 其他重要内容 1 测算方法与依据 * 输电线路用量测算方法：采用价格法，根据每月电网投资完成额乘以20%至25%的比例，再乘以导线中金属采购比例，除以每月平均金属价格估算[7] * 电力电网铝消费量测算依据：基于电网投资额度和铝采购占比，按均价24,000元进行测算，因均价掌握不准给出区间范围[23] 2 资金与消纳 * 电网投资资金筹集：主要通过债券发行、财务预算和内部现金流筹集，债券融资最快10个工作日内完成支付[8] * 新能源消纳矛盾演变：从2024年开始，矛盾将从并网投入向利用转移，新增装机容量将取决于电网投入调节能力[13] 3 具体数据与预测 * 铝消费量预测：预计2026年整体铝消费量将在120-150万吨之间[16] * 加工企业反馈差异：建筑型材市场艰难，而汽车板、电池膜、电池壳等产品需求旺盛[16] * 火电角色：火电增速依旧领先，以保障供电安全，其角色将随技术进步逐渐淡化[9][10]