行业与公司 * 涉及的行业为中国轮胎行业[1] * 涉及的公司包括海安橡胶（全球前三巨型轮胎制造商）[1]、中策橡胶、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、海恩集团[3][12][13]，以及外资品牌米其林、普利司通、固特异、韩泰、玛吉斯[2][4] 全球竞争格局与市场份额 * 中国轮胎企业全球市场份额持续提升，截至2024年已超过15%[1][2] * 国际巨头市场份额显著下降，米其林、普利司通和固特异的全球市场份额从20多年前的接近60% 下降到现在的约40%，预计到2025/2026年可能进一步下降[2] * 中国头部企业仍有很大的增长空间[2]，例如海安橡胶已成为全球前三的巨型轮胎制造商，仅次于米其林和普利司通[1][2] 国内竞争格局 * 行业内部竞争格局初步稳定，第一梯队包括中策、赛轮等头部企业[1][4] * 头部企业通过品牌效应、规模效应以及技术和资金壁垒占据优势，新进入者或尾部企业难以追赶[1][4][6] * 在替换市场，头部品牌如朝阳、赛轮的普通产品价格已与二线外资品牌（如韩泰、玛吉斯）相当，高端产品开始对标国际一线品牌（如米其林）[1][4] 品牌建设进展 * 中国轮胎企业在国内配套和替换市场的品牌建设取得显著进展[1][5] * 高端配套车型（如20万元以上车型）能显著提升品牌形象，并推动替换市场发展[5] * 高端产品如朝阳1号、赛伦一体黄金、玲珑大师等市场表现良好，处于早期但势头良好[1][5] * 在替换市场，企业通过自身营销触达消费者，体现的价值更直接，对提升单价和盈利能力帮助很大[7] 海外业务意义 * 海外配套业务短期盈利能力非常强，平均毛利率约为35%甚至更高[1][8] * 长期来看，突破海外高端车企（如大众、福特）的配套，有助于提升品牌形象，并在海外替换市场实现更高定价，获得更大利润空间[8] * 中策、玲珑、赛轮等公司已持续供货海外配套订单，突破后将带来明确的长期增长空间[1][9] 当前行业表现 * 行业整体表现良好[3][10] * 一季度国内半钢替换市场表现不错[3][10] * 海外工厂开工率基本满负荷运行，需求旺盛[3][10] * 全钢产品因创新和品类扩宽表现良好，2025年下半年至今表现不错，一季度订单和开工率总体较好[3][10] 主要风险 * 主要风险是橡胶价格波动，可能影响短期盈利[3][11] * 从长期看，企业可以通过转嫁成本来缓解这一风险[3][11] 投资观点与建议 * 从投资角度看，行业具有吸引力，因全球市占率有提升空间且国内竞争格局稳定[6] * 当前是良好布局时机，估值约10倍，2026年整体基本面向上趋势明确[3][12] * 多项向上因素包括：国内外替换市场、国内配套及海外配套业务前景良好，叠加贸易政策利好[3][12] * 建议重点布局赛轮、玲珑、中策及森麒麟等公司，同时关注海恩集团[3][12][13]