财务数据和关键指标变化 - 第四季度总有机销售额增长2%，由消费者和风味解决方案业务共同推动 [5][25] - 第四季度调整后毛利率下降120个基点，主要原因是商品成本、关税以及为未来增长支持增加产能的成本上升，部分被全面持续改进计划带来的节约所抵消 [29] - 2025财年全年毛利率下降60个基点，反映了商品成本和关税上升的压力 [30] - 第四季度销售、一般及行政费用同比下降120个基点，主要受惠于员工相关福利支出降低以及全面持续改进计划带来的节约，部分被品牌营销和技术投资增加所抵消 [30] - 2025财年全年销售、一般及行政费用较2024年改善70个基点 [30] - 第四季度调整后营业利润增长3%，按固定汇率计算增长2% [30] - 2025财年全年调整后营业利润增长2%，按固定汇率计算增长3%，调整后营业利润率扩大10个基点 [30] - 第四季度调整后每股收益为0.86美元，同比增长7% [33] - 2025财年全年调整后每股收益为3.00美元，同比增长2% [33] - 2025财年经营活动产生的现金流为9.62亿美元 [33] - 2025财年杠杆率成功降至2.7倍以下 [35] - 2026年展望：预计有机净销售额增长1%至3%，调整后营业利润按固定汇率计算增长15%至19%，调整后每股收益预计在3.05美元至3.13美元之间 [38][40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者业务 - 第四季度消费者业务有机销售额增长3%，由价格和销量共同驱动 [25] - 美洲地区消费者有机销售额增长3%，其中销量增长1%，定价贡献2% [26] - 欧洲、中东和非洲地区消费者有机销售额增长3%，其中销量增长1%，定价贡献2% [26] - 亚太地区消费者有机销售额增长2%，主要由销量增长驱动 [27] - 2025财年全年消费者业务销量增长2% [13] - 第四季度消费者业务调整后营业利润增长1% [31] - 2025财年全年消费者业务调整后营业利润下降1% [32] 风味解决方案业务 - 第四季度风味解决方案业务有机销售额增长1%，其中价格贡献2%，部分被销量下降约1%所抵消 [28] - 美洲地区风味解决方案有机销售额增长1%，其中价格贡献3%，部分被销量下降2%所抵消 [28] - 欧洲、中东和非洲地区风味解决方案有机销售额下降3%，其中价格贡献2%，销量下降影响1% [28] - 亚太地区风味解决方案有机销售额增长3%，其中销量增长5%，部分被价格下降2%所抵消 [28] - 第四季度风味解决方案业务调整后营业利润增长7%，按固定汇率计算增长6% [32] - 2025财年全年风味解决方案业务营业利润增长9%，按固定汇率计算增长11%，营业利润率扩大90个基点 [32] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 消费者业务在美洲实现销量增长，尽管实施了定价措施，弹性基本符合预期 [5] - 在香料和调味料品类，美国市场通过创新（如节日装饰糖新品）和Gourmet Garden新鲜便利产品线实现强劲销量增长 [7] - 美国辣酱业务连续第四个季度实现单位份额增长 [8] - 风味解决方案业务在美洲受到拉丁美洲客户库存水平重置的影响，预计2026年将恢复正常 [5][28] 欧洲、中东和非洲市场 - 欧洲、中东和非洲地区消费者业务销量表现保持稳健，持续受益于价格因素 [5] - 法国和波兰的香料和调味料单位份额增长对欧洲、中东和非洲地区的收益贡献显著 [8] - 食谱混合料在欧洲、中东和非洲地区的表现正在加强，在英国通过赢得新客户扩大了分销 [8] - 欧洲、中东和非洲地区的快餐服务业务量表现趋于稳定 [9] 亚太市场 - 亚太地区有机增长得到澳大利亚和中国零售业务的强劲持续势头支持 [5] - 中国消费者业务按计划在2025年实现了逐步的全年复苏 [5] - 在风味解决方案业务中，亚太地区（特别是中国和东南亚）客户的新产品和促销活动继续推动强劲的销量增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过投资品牌、扩大分销和推动全业务创新来实现差异化、以销量为主导的有机增长和份额增长 [4] - 公司持续在高增长渠道（如电子商务）获得分销，并在美国拓展社交商务渠道 [9] - 通过收购McCormick de Mexico的控股权，加强了全球风味领导地位 [15] - 增长杠杆包括品类管理、品牌营销、创新、专有技术和差异化的客户参与，并通过数据和数字化转型加速来支持 [22] - 公司处于不断演变的消费趋势前沿，满足消费者对风味探索、健康与保健、便利性和价值的需求，并在消费者日益青睐的高增长渠道扩大影响力 [23] - 在行业竞争中，公司在许多核心品类和关键市场保持或提升了份额，McCormick品牌在美国的可食用品类中的消费量增长继续超过整体品类 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的市场条件比预期更具挑战性，特别是在成本压力方面，但公司仍实现了许多目标，尤其是在收入方面 [12] - 关键市场的环境特点是波动性、持续的通胀压力、地缘政治和贸易不确定性、失业率上升的威胁，整体消费者信心仍然低迷 [16] - 消费者，尤其是中低收入家庭，继续更频繁地光顾商店，但每次购买的商品数量减少，这一趋势在第四季度加速 [16] - 健康与保健趋势持续获得动力，消费者在家准备更健康、更实惠的餐食，同时探索新风味和烹饪创意 [17] - 从成本角度看，近期关税降低是积极的一步，但约50%的McCormick商品新增关税仍然存在，公司继续面临相关的通胀压力 [18] - 2026年的业绩预计将显著受益于McCormick de Mexico的收购，该交易将推动营收和营业利润的显著贡献，并对每股收益产生增值效应 [19] - 然而，由于消除了Grupo Herdez持有的25%少数股东权益、更高的税率以及增加的利息支出等因素，同比每股收益增长将受到影响 [20] - 在基础业务中，公司预计将面临与高通胀（包括关税）、持续的数字投资（尤其是企业资源计划实施）以及2025年激励薪酬重建相关的增量成本，这些将影响盈利能力 [21] - 公司通过成本削减努力（包括全面持续改进计划和销售、一般及行政费用精简）部分抵消这些压力，重点在于恢复毛利率表现和提升整体生产率 [21] - 展望2026年之后，预计这些增量成本将保留在基础中，但通过强化的全面持续改进计划和严格的销售、一般及行政费用精简，公司有能力管理这些成本，维持投资和增长，并实现与长期算法一致的持续盈利能力 [22][45] 其他重要信息 - 董事会批准将季度股息提高7%，标志着连续第102年派发股息和第40年连续年度增长 [15] - 两位长期董事将于2026年4月年度股东大会后退休，同时将迎来两位拥有深厚全球消费品行业经验的新董事 [24] - 公司2025年的资本支出为2.22亿美元，略低于计划，部分原因是某些项目的阶段性安排 [33] - 公司优先考虑现金的平衡使用：投资推动增长、通过股息向股东返还大量现金、以及维持强劲的资产负债表 [34] - 关税敞口自上次财报电话会议以来已减少约50%，目前年度总关税敞口约为7000万美元，而之前为1.4亿美元 [36] - 公司计划通过跨损益表的生产率节约、替代采购、供应链举措以及收入管理能力（包括精准定价）来抵消2026年约5000万美元的增量关税影响的大部分 [36][37] - 企业资源计划实施采取了分阶段推广方法，为最小化执行风险，公司决定整合即将部署阶段内的波次数量，这改变了时间线，将更多费用转移到2026年，但项目总成本不变 [39][40][64][65] - 2026年品牌营销支出预计将增长10%至15%左右 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年销量势头的关键驱动因素，特别是消费者美洲业务的预期，考虑到近期扫描仪趋势有所放缓 [46] - 2026年指引反映了两个业务部门，并考虑了不确定的环境 消费者业务可能推动指引范围的中高端，而风味解决方案业务可能推动低端到中端 预计定价对增长率的贡献将高于2025年，同时两个业务部门都将保持销量增长 [47] - 在消费者业务方面，预计将继续实现销量增长，定价将高于去年 增长杠杆包括增加广告和促销支出、受益于2025年推出的创新产品（如美国Cholula扩张、装饰盐、欧洲空气炸锅调味料）、以及美国Gourmet产品线重新推出带来的积极销售速度 还将扩大核心品类的分销、推出新创新、并重新推出混合调味料产品线 同时继续专注于高增长渠道 [48][49][50][51] - 在风味解决方案业务方面，预计表现将优于2025年 尽管承认2025年基数较难，但预计随着与高增长创新者和自有品牌客户的持续增长，业务将有所改善 创新渠道非常健康，重新配方的项目在增加，特别是在健康与保健趋势相关的品类中，如蛋白质饮料和纤维零食 公司在健康与保健项目上的中标率保持强劲 [51][52] 问题: 关于2026年每股收益增长节奏的注意事项 [53] - 每股收益将跟随营业利润的季度波动 第一季度营业利润增长不会完全反映McCormick de Mexico整个季度的贡献，因此将略低于指引 第一季度每股收益预计将处于指引范围的中高端，然后随着季度推进而逐步提升 [53][85] 问题: 关于2026年毛利率扩张的具体预期，考虑到第四季度业绩低于预期 [54] - 2025年第四季度毛利率受到两个主要因素影响：关税相关的市场压力间接导致的更广泛商品成本通胀加速（高于预期），以及直接关税影响（在损益表中确认的关税库存成本高于原计划） [55][56][57][58] - 展望2026年，公司预计将恢复2025年经历的60个基点的利润率压缩 由于市场和宏观经济的不确定性，难以提供精确的毛利率指引，但重点将是恢复2025年的利润率压缩 [59] 问题: 关于企业资源计划项目在2026年的阶段安排以及对2027年及以后的影响 [60] - 公司决定整合即将部署阶段内的波次数量，以最小化遗留系统与新系统之间数据对账和接口风险 这将缩短双系统运行时间，但将更多开发准备成本提前到2026年 项目总成本保持不变，只是费用在2026年和2027年之间的时间安排发生了变化 预计2027年该成本将缓和，并在2028年进一步缓和 [61][63][64][65][66] 问题: 关于第四季度意外通胀对2026年开局的影响，以及对2026年中个位数通胀节奏的看法 [66] - 第四季度是进入损益表的通胀最高的季度，是关税、更广泛的商品成本以及包装成本综合作用的结果 公司正以高成本基础进入2026年 尽管关税有所缓和，预计2026年仍将面临中个位数的通胀冲击 如果情况改善，可能会在2026年晚些时候 [67][68] 问题: 关于消费者业务在第一季度因价格弹性预期销量受影响，但随后恢复的原因，以及与第四季度发货时间的关系 [68] - 预计第一季度将受到价格弹性的影响，部分原因是2025年实施的针对性定价，以及为抵消通胀和部分关税而于2026年2月开始生效的额外定价 因此，预计第一季度销量可能持平或略有下降 但随着时间推移，预计情况将改善，部分原因是关税降低等措施将从第二季度开始影响消费模式 [69][70] 问题: 关于公司长期算法（包括2028年目标）的可行性，考虑到尽管有多个顺风因素，但盈利预期已连续五年低于算法 [71] - 在投资者日分享的许多目标是在当前全球贸易不确定性出现之前制定的 从收入角度看，公司对到2028年实现这些目标感觉良好且充满信心 当前重点是通过额外努力尽快抵消2025年和2026年进入损益表的大量增量成本 计划在二月份的消费者分析师集团纽约会议上提供更多关于如何审视整套目标的说明 [72][73][74][75] 问题: 关于重新配方活动的投资阶段以及2026年收入增长的预期时间 [75] - 从开发角度看，预计重新配方活动在2026年将继续增加 从商业化（产品上市）角度看，可能要到2026年末才会初步显现，但更多会在2027年，特别是大型快速消费品客户的活动 新兴品牌的活动往往上架速度更快 [76][77] 问题: 关于美国香料和调味料的尼尔森跟踪数据近期显示增长疲软和份额下降，以及第四季度假日发货的销售情况 [77] - 渠道库存水平正常，未发现异常 第四季度整体表现良好，假日季表现符合预期，美洲地区销量和价格均达到目标 消费表现也相当好，尽管市场曾因补充营养援助计划资金等新闻出现短暂放缓，但临近假日时消费回升 预计第一季度将受到价格弹性的一些影响，定价措施正在按预期发挥作用 [78][79][80][81][82] 问题: 关于关税数据的澄清：2025年最终的总关税和净关税金额，以及2026年净影响是否为零 [82] - 2025年：总关税影响为7000万美元，通过缓解措施抵消了5000万美元，净影响为2000万美元 2026年：年度化总关税影响现为7000万美元，由于已吸收了2000万美元到基数中，同比增量总影响为5000万美元 公司计划通过供应链节约、采购举措和精准定价来抵消2026年大部分增量影响，因此净影响预计趋近于零 [84][85] 问题: 关于不同地区（美洲、欧洲中东非洲、亚太）在2026年的增长前景和挑战 [86] - 亚太地区（重点中国）：2025年中国业务按计划逐步增长，预计2026年将继续逐步改善 零售杂货业务表现强劲，中式餐饮服务和餐饮业务也在加强，快餐服务业务表现良好 面向高端西餐的餐饮服务业务仍然疲软 澳大利亚和东南亚继续呈现良好增长，印度市场仍在规划中 [87][88][89][90] - 欧洲、中东和非洲地区：消费者业务预计将继续实现销量增长并伴有定价，受益于品牌营销、分销扩张和高增长渠道（如电子商务） 风味解决方案业务预计将比2025年更强劲，主要得益于快餐服务市场的稳定和改善 [90][91] - 美洲地区：对消费者业务和风味解决方案业务均持乐观态度，理由如前所述（创新、分销、高增长客户等） [91] - 拉丁美洲（特别是McCormick de Mexico）：预计将有良好表现，主要由消费者业务驱动 [92]