财务数据和关键指标变化 - 第四季度总有机销售额增长2% [5][27] - 第四季度调整后毛利率同比下降120个基点，主要受商品成本、关税及支持未来增长的产能投资影响 [30] - 2025财年全年调整后毛利率同比下降60个基点 [31] - 第四季度调整后营业利润增长3%（按固定汇率计算增长2%） [31] - 2025财年全年调整后营业利润增长2%（按固定汇率计算增长3%），调整后营业利润率扩大10个基点 [31] - 第四季度调整后每股收益为0.86美元，同比增长7% [35] - 2025财年全年调整后每股收益为3.00美元，同比增长2% [35] - 2025财年经营活动产生的现金流为9.62亿美元 [35] - 2025财年向股东返还现金4.83亿美元（股息），资本支出为2.22亿美元 [35] - 杠杆率成功降至2.7倍以下 [36] - 2026财年展望：有机净销售额增长1%-3%，调整后营业利润（按固定汇率计算）增长15%-19%，调整后每股收益预计在3.05至3.13美元之间 [39][42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球消费者业务：第四季度有机销售额增长3%，由价格和销量共同驱动 [27] - 美洲消费者业务：第四季度有机销售额增长3%，其中销量增长1%，价格贡献2% [28] - EMEA消费者业务：第四季度有机销售额增长3%，销量增长1%，价格贡献2% [28] - 亚太消费者业务：第四季度有机销售额增长2%，主要由销量增长驱动 [28] - 风味解决方案业务：第四季度有机销售额增长1%，价格贡献2%，部分被约1%的销量下降所抵消 [29] - 美洲风味解决方案：第四季度有机销售额增长1%，价格贡献3%，部分被2%的销量下降所抵消 [29] - EMEA风味解决方案：第四季度有机销售额下降3%，价格贡献2%，销量下降影响1% [29] - 亚太风味解决方案：第四季度有机销售额增长3%，销量增长5%，部分被2%的价格影响所抵消 [29] - 消费者业务调整后营业利润第四季度增长1%，全年下降1% [32][33] - 风味解决方案业务调整后营业利润第四季度增长7%（按固定汇率计算增长6%），全年增长9%（按固定汇率计算增长11%），营业利润率扩大90个基点 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国：McCormick品牌销量消费增长持续超过更广泛的食用品类 [8] - 加拿大：在香料和调味品领域持续实现美元、单位和销量份额的全面增长 [9] - 法国和波兰：香料和调味品的单位份额增长对EMEA地区的业绩提升贡献显著 [9] - 中国：零售业务势头强劲，消费者业务按计划实现全年逐步复苏 [5] - 澳大利亚：在亚太地区（除中国外）表现强劲 [28] - 拉丁美洲：客户库存水平重置影响了第四季度风味解决方案的销量，预计2026年将恢复正常 [5][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于维持强劲的营收、增强盈利能力、提供强劲现金流、投资增长、通过股息回报股东以及进一步加强资产负债表 [15] - 增长杠杆包括品类管理、品牌营销、创新、专有技术和差异化的客户互动 [23] - 通过收购McCormick de Mexico的控股权，加强了全球风味领导地位 [16] - 在关键市场的许多核心品类中，过去六个季度保持或提升了市场份额 [8] - 在电子商务等高增长渠道持续获得分销，并在美国拓展社交商务 [10] - 面临美国墨西哥风味品类等领域的竞争活动，影响了整体份额表现 [11] - 董事会批准季度股息增加7%，标志着连续第102年派息和第40年连续年度增长 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的业绩展现了业务的实力和韧性，实现了差异化的、以销量为主导的有机增长和份额增长 [4] - 尽管下半年成本上升挤压了毛利率，但严格的成本管理和效率计划使公司保持在正轨上 [4] - 关键市场的环境特点是波动性大，持续面临通胀、地缘政治和贸易不确定性、失业率上升威胁的压力，消费者信心总体较低 [17] - 消费者，特别是中低收入家庭，购物更频繁但每次购买量减少，并寻求在家准备新鲜、健康、实惠餐食的方法 [17] - 健康与 wellness、可负担性、风味探索和便利性等趋势融合，凸显了公司的市场优势地位 [18] - 近期美国农业部膳食指南再次推广香草香料和天然风味，支持了公司产品类别的重要性 [19] - 关税有所减少，但仍有约50%的额外关税存在，公司继续面临相关的通胀压力 [19][20] - 公司采取了精准的定价行动以抵消通胀，但并未完全转嫁关税成本，专注于与客户合作满足消费者对价值、风味和质量的需求 [21] - 2026年业绩预计将显著受益于McCormick de Mexico的收购，但每股收益的同比增长将受到少数股权权益消除、更高税率和利息支出增加的影响 [22] - 预计2026年将出现中个位数水平的成本通胀 [40] - 预计2026年品牌营销支出将增加低至中双位数百分比 [42] - 预计2026年调整后有效税率约为24%，高于2025年的22% [42] - 展望2026年及以后，公司对实现长期目标的能力充满信心 [45][46] 其他重要信息 - 2025年第四季度销售、一般及行政管理费用（SG&A）同比下降120个基点，主要受员工相关福利费用降低及CCI计划节省驱动 [31] - 2025财年全年SG&A同比改善70个基点 [31] - 第四季度调整后有效税率为23.9%，上年同期为25.4% [32] - 全年调整后税率为21.5%，上年同期为20.5% [32] - 第四季度来自非合并运营的收入持平，全年下降3% [32] - 关税敞口更新：年度总关税敞口从之前提供的1.4亿美元降至约7000万美元，预计2026年关税的同比增量成本影响约为5000万美元 [37] - 计划通过生产力节约、替代采购、供应链举措和收入管理能力来抵消大部分关税影响 [38] - ERP实施计划进行了调整，整合了部署阶段内的波次，将更多费用提前至2026年，但项目总成本不变 [42][77] - 董事Maritza Montiel和Tony Vernon将于四月年度股东大会后退休，Rick Dierker和Gavin Hattersley将加入董事会 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年销量势头的关键驱动因素，特别是考虑到近期扫描数据显示美国消费者业务有所放缓，以及价格弹性的预期 [52] - 2026年指引反映了两个业务部门的情况，并考虑了不确定的环境。消费者业务驱动指引范围的中高端，风味解决方案驱动低中端。预计价格对增长率的贡献将高于2025年，同时两个部门都将保持销量增长 [53] - 在消费者业务方面，预计将继续实现销量增长，定价将高于去年。增长杠杆包括增加广告促销投入、受益于2025年的创新产品（如美国Cholula扩张、节日装饰糖、EMEA的空气炸锅调味料）、美国Gourmet系列重新上市带来的积极动销、扩大核心品类分销、推出新创新产品、重新推出混合调味料系列以及聚焦高增长渠道 [54][55] - 在风味解决方案方面，预计表现将优于2025年。尽管承认2025年基数较难，预计将有所改善，特别是随着与高增长创新者和自有品牌客户的合作增长。创新渠道非常健康，重新配方项目在增加，公司在健康与 wellness领域的简报中标率保持强劲 [56][57] 问题: 关于2026年每股收益增长在各季度的分布情况，是否有需要注意的离散项目 [59] - 每股收益将跟随营业利润的季度波动。第一季度营业利润增长将因未包含McCormick de Mexico的完整季度而略低于指引。因此，第一季度每股收益预计在指引范围的中高端，随后几个季度将逐步提升 [60] 问题: 关于第四季度毛利率低于预期以及2026年毛利率扩张的更多细节和参数 [66] - 第四季度毛利率受到两个主要因素影响：1) 与关税相关的市场压力导致的间接后果，即商品成本通胀高于预期，且在第四季度加速；2) 关税的直接影响，即比原计划确认了更多含关税的库存进入利润表 [68][69] - 公司专注于整体管理利润表，通过SG&A节约来抵消毛利率压力，第四季度在增加品牌营销和数字投资的同时实现了SG&A的 streamlining [69] - 对于2026年，公司预计将恢复2025年经历的60个基点的利润率压缩，但由于市场不确定性，难以提供精确的毛利率指引 [70][71] 问题: 关于ERP项目支出加速至2026年，以及这些成本是否会持续到2027年及以后的影响 [72] - 2026年的首要任务是维持销售势头，平衡销量和价格，同时继续投资业务。2025和2026年面临更多成本压力（通胀、关税、激励薪酬重建），并通过针对性定价和生产力举措部分抵消。ERP和税率是桥接图中显示的影响因素 [73][74] - 鉴于ERP项目进展顺利，为最小化风险，公司决定压缩下一部署阶段的波次，这将缩短新旧系统并行运行的时间，从而降低风险。此举将更多成本提前至2026年，但项目总成本不变。预计2027年该成本将缓和，2028年进一步缓和 [75][77][78] 问题: 关于第四季度意外通胀对2026年开局的影响，以及中个位数通胀在2026年的走势 [81] - 第四季度是进入利润表的通胀最高的季度，这是商品成本、关税和包装成本共同作用的结果。公司预计将以高成本基数进入2026年。尽管关税有所缓和，预计2026年仍将面临中个位数通胀。通胀可能改善，但若改善也会发生在2026年晚些时候，目前预计将保持第四季度的运行速率 [83][84] 问题: 关于消费者业务预计在第一季度受到价格弹性影响，随后恢复，是什么驱动了第一季度的价格弹性，是否与第四季度发货时间有关 [85] - 预计第一季度将受到价格弹性的影响，这主要基于公司在2025年实施了精准的定价行动，并且在2026年2月将有更多定价生效，以反映通胀和部分抵消关税。因此，预计第一季度销量可能持平或略有下降。随后，随着其他计划的实施（如关税降低的影响开始显现），预计全年销量将有所改善 [87][88] 问题: 关于公司长期增长算法（长期目标）的回归时间，以及2028年目标是否仍然现实 [95] - 在2024年9月投资者日分享的目标反映了有机增长雄心，这些目标是在当前全球贸易不确定性出现之前以及收购McCormick de Mexico之前制定的。从营收角度看，公司对在2028年实现这些目标感觉良好且充满信心。当前工作重点是努力抵消2025年和2026年利润表中出现的巨额增量成本。公司将在2月的CAGNY会议上提供更多关于如何审视整套目标以及路径调整的说明 [96][98] 问题: 关于重新配方活动是否仍处于投资阶段，以及其收入贡献是否会在2026年加速 [100] - 从开发角度看，预计重新配方活动在2026年将继续增加。从商业化（产品上市）角度看，预计2026年晚些时候会看到早期迹象，但更多贡献将在2027年，特别是大型CPG客户的活动。同时，新兴品牌的活动推进速度通常更快 [101][102] 问题: 关于美国香料和调味品的尼尔森扫描数据近期显示增长放缓和份额下降，以及第四季度假日发货的售罄情况 [105] - 渠道库存水平（公司销售与消费的对比）处于正常预期位置，未发现异常。第四季度整体表现良好，美洲地区假日表现符合预期。消费表现也相当不错，尽管市场曾因SNAP资助等相关新闻出现短暂放缓，但临近假日时消费回升。进入第一季度，预计价格弹性会产生一些影响，但仍在预期范围内 [106][109][110] 问题: 关于关税数字的澄清：2025年最终确认的总关税和净关税金额是多少 [114] - 2025年，总关税影响为7000万美元，通过缓解措施抵消了5000万美元，净影响为2000万美元。进入2026年，年度化总关税敞口为7000万美元。由于已吸收了2000万美元作为基数，同比增量总影响为5000万美元。公司计划在2026年通过供应链节约、采购举措和精准定价来抵消大部分影响 [115][116] 问题: 关于第一季度每股收益预计在指引范围中高端的解释，既然营业利润因墨西哥业务未完整计入而疲软 [119] - 营业利润将因McCormick de Mexico未完全计入基数而表现疲软。然而，第一季度每股收益将处于指引范围的中高端，随后在第二至第四季度将更符合营业利润的走势 [120] 问题: 关于全球不同地区的展望和增长情况 [123] - 亚太地区：中国预计在2026年继续逐步增长，零售杂货业务表现强劲，中式餐饮服务和QSR业务也表现良好，但服务于高端西餐厅的餐饮业务疲软。澳大利亚和东南亚继续增长，印度市场计划持续推进 [124][125][126] - EMEA地区：消费者业务预计将继续实现销量增长并伴随定价，风味解决方案业务预计将比2025年更强劲，主要基于QSR市场的稳定和改善 [126][127] - 美洲地区：对消费者和风味解决方案业务的销售指引感到乐观 [127] - 拉丁美洲/Mexico：预计McCormick de Mexico业务将表现良好 [128]