财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为1.47亿美元，与去年同期基本持平 [5] - 调整后EBITDA同比增长至1340万美元 [13] - 调整后每股收益为0.26美元 [15] - 自由现金流强劲，达到2300万美元，主要由盈利能力和营运资本管理驱动 [13] - 公司利用现金流在当季减少了2270万美元的总债务，净杠杆率降至0.4倍 [13] - 公司拥有约1亿美元的现金和可用信贷额度 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 照明业务：销售额同比增长15%，连续第三个季度实现两位数增长 [6][15]；调整后营业利润增长29%，调整后毛利率同比提升190个基点 [16]；第二季度订单同比增长约10%，订单出货比大于1，积压订单改善 [7][16] - 显示解决方案业务：收入同比略有下降，主要受去年同期异常高基数影响 [7]；订单环比改善且同比增长，支持了第三季度积压订单的改善 [7]；调整后毛利率提升30个基点，得益于更稳定的生产计划带来的生产率提高 [17] - 杂货垂直领域：销售额回归正常季节性需求模式 [17]；第二季度订单实现两位数同比增长，订单出货比达到1.2，而去年同期低于1 [17]；预计2026财年下半年销售额将增长 [17] - 加油/便利店垂直领域：活动水平保持高位，正在执行多个大型客户项目 [18]；除了核心大客户，近期增加了多个中型项目，涉及新老客户和品牌 [18]；服务业务的持续增长也带来了交叉销售机会 [18] - 快餐服务垂直领域：表现疲软，大型连锁店面临通胀、领导层变动和消费者习惯转变等多重挑战 [19]；团队正忙于与客户进行众多处于概念和开发阶段的项目，但投资释放的时间尚不明确 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场：墨西哥和加勒比群岛等市场活动改善，在经历几个疲软期后，本季度状况有所加强 [10]；预计活动水平将保持高位至2027财年及2027日历年 [10] - 墨西哥市场：贸易、关税和移民等全球混乱局面已趋于正常化，客户准备重启原有计划 [28]；石油公司合作伙伴进入墨西哥市场，公司作为合作伙伴（而非单纯供应商）带来经验，目前活动呈上升趋势 [29]；公司认为在该市场的发展尚处于早期阶段 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 整合战略：核心目标是通过打破壁垒、提高透明度，释放有意义的交叉销售机会，使团队作为一个有凝聚力的商业引擎运作 [11]；重点是通过周密的角色设计、继任计划和更深层次的跨团队整合进行人才管理 [10]；最近在显示解决方案部门引入了一位高级销售领导，以增强对销售活动、渠道开发和近期转化机会的可见性，并加强销售、运营和执行之间的一致性 [11]；下周将在辛辛那提举行全国销售会议，汇集约120名销售和营销人员，专注于协作、协调和建立关系 [12] - 市场定位与差异化：公司看到越来越多的大型、成熟组织重视供应商规模、地理覆盖和制造深度，其跨多个区域设计、制造和交付的能力是关键差异化因素 [12]；公司专注于基于差异化解决方案的方法实现超越市场的增长 [14] - 并购策略：公司是挑剔的收购方，不仅关注财务和产品，文化契合度是同等重要的考量因素 [32][66]；在目前利率较高的环境下，私人股本的估值倍数更趋现实，对话更以业务为导向，这对公司这样的战略收购方更为有利 [66]；公司通常将杠杆率保持在3倍以下，若低于2倍则更佳，目前0.4倍的杠杆率提供了显著的资本配置灵活性 [46]；公司现金流强劲，连续第四年自由现金流预计超过3000万美元，有能力处理不同规模的并购交易并快速降低杠杆率 [48] - 增长动力：照明业务的增长得益于铝杆产品线加入钢杆系列、大型项目出货增加、全国客户战略的持续势头以及近期产品推出的良好反响 [7]；显示解决方案的机会组合正在演变，从传统的快餐服务扩展到休闲餐饮和高端餐饮服务，后者通常单店价值更高（25万至100万美元） [9]；公司认为其定制制造、集成设计和项目执行能力与这些机会非常契合 [10]；非住宅建筑市场报告显示，公司的两位数增长率持续跑赢市场 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年第二季度业绩感到满意，符合预期，在面临艰难同比基数的情况下，平稳的合并销售额和改善的利润率体现了坚实的执行力 [5][6] - 随着本季度结束，公司看到健康的客户参与度、积极的规划讨论以及订单趋势的改善 [6] - 展望2026财年下半年，公司预计在改善的订单趋势和积压订单支持下，目标将继续取得进展 [14] - 公司对关键垂直市场的长期增长前景保持信心 [14] - 在便利店垂直领域，竞争环境正在加速，新店建设推动改造，改造又引发更多改造，这种刷新门店外观和能力的步伐对公司非常有利，预计将持续多年 [26] - 在杂货垂直领域，需求已恢复正常，但这种正常水平具有向上的曲线，竞争动态与便利店类似 [27] - 公司业务中约80%为改造项目，20%为新建设项目，目前改造周期约为五年，人们正在投资门店以在变化的环境中保持竞争力 [27] - 公司预计2026财年将实现超越市场的增长 [62] 其他重要信息 - 公司收购的EMI业务整合顺利，其利润率已改善超过200个基点，预计还需大约一年时间可达到10.5%或更高的水平 [33] - 加拿大Best收购案整合顺利，公司正在将其与JSI在加拿大的业务整合，以形成更强大的加拿大运营实体 [51][52] - 公司已开始与美国零售银行环境接触，虽然尚未取得重大成果，但已进行投入，希望在未来12个月内使零售银行成为其前五或前十的市场之一 [52][53] - 关税对显示解决方案业务影响最小（不超过10%-15%的材料或产品受影响），对照明业务影响稍大 [55] - 公司目前主要进行价格调整而非全面的价格变动，在项目报价中保持严格的定价纪律，并保留在长期项目中进行价格审查的权利 [55][56][57][58] - 资本支出需求不大，未来12个月没有重大影响，但公司持续在设施、人才结构、新产品引入等方面进行投资 [59][60] - 历史上第三财季（尤其是显示解决方案业务）是淡季，但管理层预计本财年第三季度表现将优于去年同期 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加油/便利店垂直领域的中型项目机会和增长前景 [22] - 管理层形容该领域业务“稳定”，拥有多个规模较小但结构类似的项目，这些项目将延续至2026年底并进入2027年，业务在地理上分布国内外，内容和节奏都很健康 [22][23] - 除了核心可重复的大客户基础外，中型客户项目的增加既反映了该垂直领域的健康活动水平，也提供了与一些新客户（包括非国内实体）发展关系的机会 [24] 问题: 关于墨西哥市场的驱动因素和业务潜力 [25] - 管理层认为墨西哥市场的全球混乱因素已正常化，客户准备重启计划，公司认为业务发展尚处于早期阶段 [28][30] - 石油公司合作伙伴进入墨西哥市场，公司作为合作伙伴带来经验，目前活动呈上升趋势，中期前景积极 [29] 问题: 关于EMI业务的整合进展和利润率状况 [31] - EMI整合顺利，文化契合度高，其利润率已改善超过200个基点，预计还需大约一年时间可达到10.5%或更高的水平 [32][33] 问题: 关于高端餐饮服务（包括校园餐饮和酒店自助餐）的具体内涵和机会 [38] - 高端餐饮服务被区分为休闲餐饮和校园/酒店等餐饮服务 [38] - 休闲餐饮项目门店数量通常少于快餐服务，但单店投资额大得多（例如超过100万美元），公司在该领域已有稳定业务，并看到改善迹象 [39] - 校园、酒店等餐饮服务项目地点更少（可能只有1个或区域性少数几个），但项目规模大10到20倍，公司能够提供从制冷设备、台面到照明、图形和木制品的一站式服务，契合度高，该市场有望成为指数级增长领域 [40][42][43] 问题: 关于合适的并购杠杆率范围 [44] - 公司通常将杠杆率保持在3倍以下，若低于2倍则更佳，目前0.4倍的杠杆率提供了灵活性 [46] - 并购分为“增量型”（在现有信贷额度内，规模在5000万至1.25亿美元左右）和“指数型”（可能将杠杆率推高至3倍左右），但不会超过3倍太多 [46][47] 问题: 关于加拿大Best收购案的整合及在美国银行垂直领域的进展 [51] - 加拿大Best整合顺利，公司正在将其与JSI的加拿大业务整合为一个更强大的运营实体 [51][52] - 已开始与美国零售银行接触，虽然尚未取得重大成果，但已投入时间，希望在12个月内使其成为前五或前十的市场之一 [52][53] 问题: 关于近期价格调整、关税影响和定价策略 [55] - 关税对显示解决方案业务影响有限（<10-15%），对照明业务影响稍大 [55] - 目前主要进行价格调整而非全面涨价，在项目报价中保持严格的定价和成本管理纪律，并保留在长期项目中进行价格审查的权利 [55][56][57][58] 问题: 关于运营改进相关的资本支出需求 [59] - 没有重大的资本支出需求，至少在未来可见的时间内没有重大影响 [59] - 投资不仅限于资本支出，还包括设施、人才、新产品开发等方面，公司积极在这些领域进行投资 [60] 问题: 关于竞争环境及公司实现超越市场增长的信心来源 [62] - 公司进入的市场存在颠覆性因素和长期增长动力，例如便利店领域的新进入者非常积极，杂货领域注重购物体验和品牌投资 [63][64] - 公司通过显示解决方案切入，结合多种产品、统一交付和服务能力，形成了独特的市场定位，有望加速赢单率 [64] 问题: 关于利率上升对并购市场、交易管道和可用标的的影响 [65] - 利率上升使私人股本估值更现实、对话更以业务为导向，这对公司这样的战略收购方环境更有利 [66] - 公司是挑剔的买家，非常注重文化契合，这使得选择更具挑战性，但利率本身并不构成巨大障碍 [66][67] 问题: 关于休闲餐饮和高端餐饮服务大型项目与快餐服务项目在能见度、订单可视性和盈利能力方面的比较 [71] - 休闲餐饮项目门店数量以几十计而非几百计，但单店规模大得多，提供的产品和服务组合也更广 [72][73] - 该领域业务一直在进行，目前势头正在增强，反映了交叉销售机会，但能见度不如大型快餐服务多店项目，需要更多时间来讲述更清晰的故事 [72][73] 问题: 关于历史上较弱的第三财季（尤其是显示解决方案业务）在本财年是否有何不同 [75] - 第三财季历来是挑战最大的季度，但管理层预计本财年第三季度表现将优于去年同期，具体幅度尚不确定，但感觉积极 [75]