财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机销售额增长近3%，其中销量下降1个百分点，定价贡献增长1个百分点，产品组合持平 [5] - 核心每股收益为1.88美元，与去年同期持平，按固定汇率计算的核心每股收益为1.85美元 [7] - 核心毛利率同比下降50个基点，营业利润率同比下降70个基点，按固定汇率计算的营业利润率同比下降80个基点 [7] - 生产力改善强劲，达270个基点，同时持续投资于创新和需求创造 [7] - 调整后自由现金流生产力为88% [8] - 本季度向股东返还48亿美元现金，其中股息25亿美元，股票回购23亿美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 10个产品品类中有7个保持或增长了有机销售额 [5] - 护发品类实现中个位数增长，护肤与个人护理、个人健康护理、家庭护理和口腔护理均实现低个位数增长，剃须护理和织物护理与去年同期持平 [5] - 婴儿护理和家庭护理均出现低个位数下降，其中家庭护理下降约10%，主要受去年同期基数效应影响 [5] - 若不包含家庭护理，本季度有机销售额增长1% [6] - 婴儿护理在中国市场实现两位数有机销售增长，过去18个月份额增长近3个百分点 [9] - 墨西哥织物柔顺剂业务实现两位数有机销售增长，价值份额增长超过2个百分点 [10] - 美容品类整体增长4% [44] - 剃须护理业务有机销售额持平，销量转负，利润率收缩近300个基点 [97] 各个市场数据和关键指标变化 - 10个区域中有7个实现有机销售增长，重点市场下降1% [6] - 北美市场有机销售额下降2%，销量下降3个百分点（其中约2个百分点受去年同期贸易库存影响），价格与组合贡献增长1个百分点 [6] - 欧洲重点市场有机销售额增长1%，法国、西班牙和意大利强劲增长，德国表现疲软 [6] - 大中华区有机销售额增长3%，帮宝适和SK-II引领增长，均实现15%或以上的增长 [6] - 拉丁美洲有机销售额增长8%，墨西哥、巴西及该地区其他较小市场均实现稳健增长 [7] - 欧洲企业市场区域有机销售额同比增长6%，亚太、中东、非洲企业区域增长2% [7] - 全球市场份额下降20个基点，前50大品类-国家组合中有25个保持或增长了份额 [7] - 美国以外市场业务增长3%，与当地市场增长基本一致 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行“长期重塑”，旨在通过建设性颠覆创造和延伸竞争优势 [11][12] - 坚持一体化增长战略，致力于在每日使用、性能驱动品牌选择的品类中，通过产品、包装、传播、零售执行和价值提供不可抗拒的卓越体验 [12] - 加倍投入生产力，为能力建设、创新和需求创造提供资金，同时应对成本阻力 [12] - 行业环境快速变化，消费者媒体偏好和信息收集日益碎片化，通胀影响消费者价值评估，零售格局也在演变 [13][14] - 公司将利用数据、技术和能力优势，重新定义品牌建设框架，以消费者为中心，在碎片化媒体环境中建立更深层次的品牌关系 [15][16][17] - 深化与零售合作伙伴在全供应链和销售活动系统中的整合，利用零售媒体在接近购买决策点传递卓越性和价值信息 [19] - 供应链3.0实现了从购买信号到库存系统、生产计划和物料订购的更完整系统连接 [19] - 正在整合数据平台、人工智能能力和供应链平台，以闭环方式连接从发现消费者痛点、产品设计到使用后评估的全过程 [20] - 在美国市场的优先事项包括：调整品牌建设计划以适应新媒体格局；调整创新策略，强调“强化核心”和“更大突破”；通过显著提升产品性能来增强消费者价值主张 [58][59][61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是财年最疲软的一个季度，但对下半年实现更强劲增长保持信心 [4][8] - 财年初面临挑战，包括消费市场疲软、竞争激烈和地缘政治格局动荡，但预计下半年业绩将更加强劲 [23] - 维持2026财年全年指引：有机销售额增长持平至增长4%；核心每股收益增长持平至增长4%（对应每股6.83-7.09美元）；调整后自由现金流生产力在85%-90%之间 [23][24][25] - 指引中包含了因重组导致的30-50个基点的产品与市场退出阻力，以及约5亿美元的关税相关成本 [24] - 预计全球产品组合市场价值增长约2%，处于指引范围中值 [23] - 预计美国市场下半年品类价值增长约为2% [87] - 近期的增长目标是在2026财年末和进入2027财年时，使增长率回到长期增长算法区间的下半部分 [23] - 公司已为加速增长做好充分准备，并充满信心地进入财年下半年 [8] - 对短期业绩交付有信心，并对利用自身优势和独特能力实现中长期发展感到兴奋 [21] 其他重要信息 - 公司将于下个月在CAGNY会议上更深入地讨论美国市场的干预措施和长期重塑战略 [11][21] - 公司正在进行组织重组，以释放能力和容量 [20] - 已建立结构化的数据湖，拥有数PB的相关数据，并构建了数据平台、人工智能能力、程序化货架工具以及媒体创作和评估系统 [20] - 计划在2026财年支付约100亿美元股息，回购约50亿美元普通股，合计向股东返还约150亿美元现金 [25] - 在印度市场，电子商务增速约为线下的10倍，公司在线上的份额约为线下业务的1.8倍 [68] - 公司认为，过去五年增长中价格组合占比较大，未来增长将更多以用户增长为基础 [107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：对近期加速增长的信心来源是什么？是基数效应还是基本面改善？以及长期“重塑”P&G的兴奋点是什么？[30] - 回答：信心源于美国以外业务的强劲表现（如拉美增长8%）和已实施的干预措施（创新、商业策略、执行）见效 [31][32] - 美国业务预计改善，部分原因是基数阻力消失，但主要是将同样的干预措施在美国执行 [32][33] - 长期重塑的兴奋点在于大量的增长机会，以及利用行业格局变化和公司独特优势（品牌、消费者数据、研发能力、技术平台）实现差异化的“一代人一次”的机遇 [36][37][38] 问题：从品类和地域角度看，下半年预计在哪些方面能最明显地看到进展和加速？以及将所有运营增强和重塑举措整合并产生持续效果需要多长时间？[41] - 回答：创新和商业干预措施正一致应用于所有业务板块 [42] - 家庭护理已显现强劲增长，婴儿和女性护理预计有类似动态，婴儿护理全球份额已恢复增长 [42][43] - 织物护理和柔顺剂有强大创新，美容品类整体增长4%，个护业务有增长势头 [43][44] - 预计需要12-18个月时间才能将未来的能力均衡地分布到所有业务和地区，但部分业务可能会领先 [47][48] 问题：为实现增长和转型，相关的投资成本是多少？如何平衡重组节省与可能需要的额外投资？[50] - 回答：许多基础投资（如ERP、数据湖）在过去5-10年已完成，激活技术的投资（如创新、媒体能力扩展）不会很重大 [52][53] - 资本支出增加主要与产能建设相关，并非根本性更昂贵 [53] - 已宣布的两年期重组计划将完成所需的组织和投资组合调整，目标是实现人均销售额的超越增长，预计不需要超出核心收益之外的重大额外重组 [54] - 关于回归增长算法，需先关注未来两个季度的加速情况 [55] 问题：在美国市场，推动更好执行、重新加速有机销售增长以及驱动品类增长的最重要优先事项是什么？战略重点有何变化？[57] - 回答：优先事项包括：调整品牌建设计划以适应新媒体格局；调整创新策略，更强调“强化核心”和“更大突破”；通过显著提升产品性能（通常不涨价）来增强消费者价值主张 [58][59][61][62] 问题：美国市场及亚马逊的快速增长如何影响媒体效率和竞争动态？需要做出哪些改变？是否有来自中国的经验？[64] - 回答：最紧迫的是通过提升性能、优化电商内容来尽可能强化核心品牌 [66] - 线上渠道存在高端化机会，可通过“更大突破”型创新实现溢价 [66] - 关注小品牌带来的创意灵感 [67] - 战略上确保在快速增长渠道/细分市场获胜，例如在印度，公司线上份额是线下的1.8倍 [68][69] 问题：关于“回到增长算法下半部分”的评论，以及品类增长和基数影响的澄清 [72] - 回答：全球品类价值增长约2%，企业市场中个位数增长，中国仍下降约1%，欧洲量平价增约1%，美国近期数据显示价值增长约1%-2% [73][74] - 公司在美国以外增长3%（与市场一致），在美国下降2%（低于市场），部分原因是库存效应，也有份额下降因素 [74] - 下半年恢复将包括基数效应消退和公司份额恢复，目标是在财年末在美国和全球实现份额增长势头 [75] 问题：从战略角度评估当前投资组合，是否仍处于正确的细分市场？某些业务是否已不再适合？[77] - 回答：公司明确专注于每日使用、性能至关重要的品类，这与整体战略高度整合 [80] - 重组部分源于对投资组合的持续审视，以退出增长前景不佳的业务部分 [81] - 持续审视是否在正确的细分市场竞争，例如在电商和社交商务中把握高端价格点机会 [81][82] - 健康和美容是公司希望建立更强影响力的领域，会持续关注相关机会 [82] 问题：对美国下半年品类增长的预期是多少？以及去年讨论的库存去化影响如何？[84] - 回答：基本预期是下半年品类价值增长2% [87] - 预计下半年不会有显著的库存积压，零售商提高供应链效率可能导致库存水平略有下降，带来轻微阻力 [87] 问题：下半年利润率轨迹是否改善？在美国的干预措施规模如何量化？体现在哪些方面？[90] - 回答：不提供具体的下半年利润率指引，利润率将是结果，取决于为驱动增长而进行战术性投资的决心 [92][93] - 投资主要集中于：1）提升核心产品性能的创新；2）持续有效的媒体传播；3）推动试用和店内可见性的贸易支出，而非深度促销 [94] - 不同品类在以上三方面的投资比例会有所不同 [95] 问题：剃须护理业务销量疲软的原因及下半年展望？[97] - 回答：销量放缓导致利润率下降，因为公司未削减投资 [98] - 该业务季度表现与创新计划的时间安排高度相关 [99] - 下半年预计适度加速，主要机会在于美国市场的持续激活和店内执行质量提升 [99][100] - 女性剃须品牌Venus和电器产品有巨大增长机会，美国市场也在改善货架购物体验 [101][102] 问题：家庭实际使用量趋势如何？[104] - 回答：家庭使用量增长缓慢，甚至持平，这是一个重大机会 [105] - 未来增长需更多依赖用户增长，而非价格组合 [105][107] - 公司正通过提升价值主张（提升性能但不涨价）来吸引更多家庭和用户 [105] - 下半年美国品类增长2%的假设中，仍预计销量增长缓慢 [106] 问题：公司能否在下半年实现份额稳定或增长？促销水平上升的影响？以及如何平衡生产力再投资与财务目标？[109] - 回答：目标是在财年末在美国及全球实现份额增长，但这取决于执行和竞争环境 [110] - 促销量可能会增加，部分是为了推动创新产品的试用，但并非都是深度折扣 [123] - 生产力再投资将倾向于用于驱动用户增长和家庭渗透，前提是公司确信拥有正确的创新和营销计划 [111][112] - 随着产品主张增强，促销弹性也应增强，从而减少对促销的依赖 [125] 问题：随着美国增长放缓、新兴市场持续增长，如何看待业务的区域组合？优势是否具有全球普适性？[128] - 回答：首要任务是让美国恢复更快增长，同时非常关注美国以外的巨大机会 [129] - 对重点市场（如拉美、印度、中国）进行针对性布局，以把握未来增长点 [130][131] - 企业市场的利润率结构允许进行持续投资，因其能够覆盖产能和资本成本，不会造成稀释 [132] 问题：如何协调提升消费者价值、应对小众品牌和自有品牌竞争、以及推动份额增长？[134] - 回答：提升价值不仅是提价或高端化，关键在于通过产品组合（如婴儿护理的Luvs，织物护理的Gain和Tide Simply）覆盖不同价格点，以及通过显著提升核心产品（如Tide液体洗衣液）性能来增强价值主张 [136][137]