财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总收入同比增长21%至101亿美元 [8] - 2025年全年非GAAP营业利润率为37%，较上年改善约70个基点 [15] - 2025年全年非GAAP每股收益增长22%，连续第三年增长超过20% [16] - 2025年自由现金流大幅增至25亿美元，2024年为13亿美元，主要受盈利能力提升和资本支出减少驱动 [16] - 第四季度总收入同比增长19%至28.7亿美元，按固定汇率计算增长18% [16] - 第四季度经常性收入增长20%至23亿美元，占总收入的81% [16] - 第四季度非GAAP营业利润率为37%，其中关税影响约95个基点，向Intuitive基金会捐款7000万美元 [17] - 第四季度非GAAP净收入为9.14亿美元，上年同期为8.05亿美元 [29] - 第四季度非GAAP每股收益为2.53美元，上年同期为2.21美元 [29] - 第四季度GAAP净收入为7.95亿美元，或每股2.21美元，上年同期为6.86亿美元，或每股1.88美元 [29] - 年末现金和投资为90亿美元，上季度末为84亿美元，主要受运营现金流驱动 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 达芬奇平台：2025年全年手术量增长约18%，其中多孔手术增长17%，单孔手术增长87% [5] 第四季度手术量增长17% [17] - Ion平台：2025年全年手术量增长51%至略高于14.4万例 [12] 第四季度手术量增长44% [17] - 总手术量：2025年全年增长19% [5] 第四季度增长18% [16] - 系统装机量：达芬奇系统装机量增长12%至略高于1.11万台 [17] 单孔平台装机量增长39%至377台 [11] Ion平台装机量增长24%至略低于1000台 [17] - 系统利用率：2025年全球达芬奇平台系统利用率增长3%，其中多孔增长3%，单孔增长29%，Ion增长9% [7] 第四季度达芬奇系统平均利用率增长4%，Ion系统平均利用率增长11% [17] - 仪器、配件和耗材收入：第四季度增长17%至17亿美元，与整体手术增长基本一致 [22] 达芬奇平台每例手术的INA收入约为1850美元，上年同期为1860美元 [22] Ion平台每例手术的INA收入约为2200美元，与前期基本一致 [22] - 资本表现：2025年全年共安装1721台达芬奇系统，包括870台达芬奇5系统、107台SP系统和195台Ion系统 [7] 第四季度安装532台达芬奇系统，同比增长8%，其中303台为达芬奇5 [23] 第四季度安装35台SP系统，上年同期为30台 [24] 第四季度安装42台Ion系统，上年同期为69台 [24] - 系统收入：第四季度增长20%至7.86亿美元 [24] - 服务收入：第四季度增长21%至4.22亿美元，反映达芬奇装机量增长12%和Ion装机量增长24% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：2025年达芬奇手术量增长15%至超过200万例 [5] 第四季度总手术量增长16%，其中达芬奇手术增长15%，Ion手术增长41% [17] 第四季度下班后进行的急性护理达芬奇手术量增长约35% [18] - 国际市场：2025年达芬奇手术量增长23%至超过110万例，占全球手术量的约35% [6] 欧洲增长21%，亚洲增长24%，世界其他地区增长27% [6] 第四季度国际总手术量增长22%，按日调整后增长23% [19] 第四季度国际达芬奇手术增长21% [20] - 日本市场：手术增长略低于预期，反映过去几个季度资本安装量较低 [21] 日本厚生劳动省正在评估自2026年6月起为更多机器人手术提供报销 [21] - 中国市场：第四季度机器人竞争加剧，省级招标表现出对本地供应商的偏好和更低的价格，影响了当季中标率 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点：1) 全面推出达芬奇5及其区域许可和后续功能发布 2) 通过培训、商业活动和市场准入努力，按国家提高重点手术的采用率 3) 建立工业规模、产品质量和制造优化 4) 专注于数字工具的卓越性和可用性 [4] - 2026年公司优先事项：1) 平台的全球扩张、数字功能发布和生态系统增强 2) 通过培训、商业活动和市场准入努力，按国家提高重点手术的采用率 3) 建立工业规模、产品质量和制造优化 4) 推进创新以覆盖当前和新的疾病领域的更多患者 [13][14] - 达芬奇5进展：客户反馈积极，外科医生强调其更高的自主性和效率优势 [9] 本月获得了使用非力反馈器械进行几种心脏手术的FDA许可 [9] 2026年将继续通过引入额外产品和功能来增强其能力 [10] - 单孔平台进展：2025年手术量增长87%，在韩国和美国增长强劲，在欧洲、日本和台湾处于早期增长阶段 [11] 第四季度获得了包括保留乳头乳房切除术、腹股沟疝修补术、胆囊切除术和阑尾切除术在内的多项新增适应症的510(k)许可 [11] - Ion平台进展：2026年重点在于提高现有国内系统的利用率并确保在国际市场的优异早期效果 [12] 致力于扩展其能力，包括快速现场组织评估技术和支气管内超声的整合 [12][13] - 门诊手术中心战略：公司正在加大力度扩大在ASCs的覆盖范围，预计这将是一项多年努力 [18] 该计划目前利用XIR系统及其相关生态系统，以及经济和资本获取方案 [19] 约70%的ASC手术机会存在于与现有IDN客户关联的ASCs中 [19] - 数字工具：My Intuitive Plus数字订阅套餐包括模拟、远程协作和病例洞察，旨在帮助客户了解其手术表现、实时协作并接收个性化培训建议 [10] 远程呈现能力的采用持续增加 [10] - 行业竞争与市场准入：在中国，本地机器人竞争对手数量增加，价格竞争加剧 [69] 公司通过本地制造的Xi系统、强大的团队和更广泛的生态系统进行竞争 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年达芬奇手术展望：预计全年手术量增长在13%-15%的范围内 [36] - 增长驱动因素：预计与2025年基本一致，包括美国的普通外科手术和国际上泌尿外科以外的手术 [36] - 考虑的风险因素：美国ACA保费补贴和医疗补助资金变化对医院和患者行为的潜在影响、欧洲部分地区的资本压力、中国招标量和竞争强度、日本近期的资本挑战、新的肥胖管理药品 [37] - 2026年非GAAP毛利率展望：预计在净收入的67%至68%之间，关税影响预计为净收入的1.2% [37] - 影响毛利率的因素：达芬奇5和Ion等新产品增长更快、近期设施扩张带来的适度增量折旧、更高的达芬奇系统升级的影响，部分被成本降低所抵消 [38] - 2026年非GAAP运营费用展望：预计增长在11%-15%的范围内，主要由于支持早期研发计划的支出增加以及分销商收购相关的增量费用 [38] - 2026年非GAAP所得税率展望：预计在税前收入的22%-23%之间 [39] - 长期机会：公司认为微创护理仍处于早期阶段，存在巨大且持久的机遇 [4][100] 其他重要信息 - 临床研究亮点：一项20年的荟萃分析显示，与腹腔镜手术相比，接受机器人辅助手术的患者转为开放手术的可能性降低约50% [32] 一项丹麦全国性数据库研究显示，机器人辅助腹疝修补术的平均总围手术期成本显著低于腹腔镜手术 [34] - 直接运营扩张：在意大利、西班牙和葡萄牙转为直接运营的计划预计在第一季度末完成，将转移约250名员工 [27][28] - 股票回购：2025年以平均每股478美元的价格回购了23亿美元的公司股票 [16] 第四季度股票回购为2.01亿美元 [30] - 资本支出：鉴于预计资本支出将恢复到更正常水平，不再提供具体的资本支出指导 [39] - 可及市场：公司对可及手术量的估计从2024年的700万例增加到2025年的800万例，再到2026年的900万例，主要受良性手术临床验证和经济支持加强、新增手术许可以及人口老龄化影响 [77][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FDA批准的心脏非力反馈器械以及新疾病领域 [41] - 公司已支持心脏手术数十年，了解成功所需的基础要素 [42] - 已获得达芬奇5在美国的许可，正在欧洲和其他国家推进审批，这些适应症未来也将包括力反馈器械 [42][43] - 心脏手术种类繁多，公司认为力反馈在某些手术的特定部分有益处，初始许可包含了全部非力反馈器械组合，目前对心脏手术有价值 [43] - 公司正在开发特定的培训路径、心脏专用器械（包括力反馈）、附件并调整数字工具，这些都是多年期工作 [44] - 2025年全球共进行了约1.7万例心脏手术，业务持续增长但基数小 [46] - 从达芬奇5或机器人角度看，目前在美国和韩国已获许可的地区，机会约为每年16万例手术，随着新增地域许可，机会可能扩大 [47] 问题: 关于如何将高级成像功能整合到机器人生态系统中 [48] - 正在研究的新型造影剂分子将增加系统的荧光成像能力，并将带来相关收入流 [49] - 正在开发的一种显示组织氧合的高光谱成像形式，将是系统的一项功能，需要新软件并对部分硬件进行调整 [49] - 所有这些都旨在为外科医生和系统提供更多信息，可能添加AI层，最终目标是改善手术结果 [50] 问题: 关于扩大在门诊手术中心的覆盖范围、机会规模及关键措施 [53] - ASC领导者寻求可重复的高质量临床结果、每天都能可靠工作的技术系统以及常规易用的运营基础设施 [54] - 当前的产品组合，包括XIR、更广泛的生态系统、培训和服务，能够很好地满足客户需求 [55] - ASC环境中通常是较低急症的手术，如胆囊切除术、疝修补术、良性妇科手术 [55] - 目前ASCs手术量占美国手术量的比例相对较小，但正以较高的速度增长 [56] - 随着达芬奇5的推出和以旧换新周期开始，公司认为XIR结合其器械组合非常适合ASCs环境 [57] 问题: 关于2026年利用率和系统平均售价的展望 [58] - 过去几个季度达芬奇整体利用率增长4%，这是一个健康的水平，但尚未预测2026年情况 [59] - 在现有ASCs中的利用率相当不错，经济上可行 [60] - 2026年预计达芬奇5的占比将高于2025年，XIR的占比也会更高，同时以旧换新也会增加，这些混合因素将影响平均售价 [60] - XIR的价格将显著低于当前新Xi的价格，但利润率相对健康 [61] - 系统平均售价仅针对购买的系统，目前约占系统安装量的一半 [61] 问题: 关于毛利率和运营费用假设的更多细节 [64] - 影响毛利率的因素包括：更高的以旧换新、尚未达到目标产品成本的达芬奇5占比更高、手术量指引、持续的产品降本努力、新设施带来的增量折旧和设施成本 [66] - 2026年毛利率指引基本持平，其中包含120个基点的关税影响，2025年约为65个基点，因此关税带来约50个基点的增量影响 [67] - XIR的利润率相对健康 [67] - 11%-15%的运营费用增长范围反映了在意大利、西班牙和葡萄牙转为直接运营的影响，但该范围主要与手术量范围相关 [72] 问题: 关于中国市场的竞争态势和最新招标情况 [68] - 中国本地机器人竞争对手数量增加，架构与Xi相似，有时会受到本省青睐，导致价格竞争加剧 [69] - 公司通过本地制造的Xi系统、强大的团队和更广泛的生态系统进行竞争，相信能够在保持健康利润的同时有效参与价格竞争 [70] - 当前配额中剩余约273台系统，第四季度中标率较低，但2025年全年略高于上年 [71] 问题: 关于公司仍处于发展早期阶段的理解以及可及手术量显著增加的原因 [76] - “早期阶段”指的是在显著改善结果、尽可能消除并发症的最终目标上，仍有很长的路要走 [78] - 可及手术量从2024年的700万例增至2025年的800万例，再到2026年的900万例，主要驱动因素是良性手术的临床验证和经济支持加强、新增手术许可以及人口老龄化影响 [80] 问题: 关于数字订阅套餐及其潜在影响 [81] - My Intuitive Plus套餐随达芬奇5提供，包含远程呈现、集成技能模拟和病例洞察 [82] - 推出时提供一年免费使用，后因重大软件更新延长了免费期，根据会计规则，部分系统购买价格被递延至服务收入中 [82] - 预计在2026年第二季度左右，客户将有机会付费续订该套餐，其价值将决定续订率和公司实现的实际售价 [83] - 病例洞察功能获得早期积极反馈，与力反馈功能有协同作用，随着力反馈全面供应，其影响将更清晰 [83] - 续订客户的发票将反映在收入中 [84] 问题: 关于单孔平台的发展动态和未来所需技术 [87] - 对技术和近期手术增长率感到鼓舞，将继续在国际市场（欧洲、日本、台湾）和在美国（凭借近期结直肠、胸科和NSM适应症许可）构建该平台 [89] - 在器械方面，需要继续开发血管密封器械并获取许可，并在全球范围内增加吻合器许可 [89] - 对SP吻合器在胸科和结直肠手术的初步推出反馈感到鼓舞，并期待更全面地推广 [90] - 未来也有机会将SP推广到更多地区 [90] 问题: 关于宏观经济压力对2025年下半年及2026年指引的影响 [91] - 第四季度未发现任何影响的证据，也未从客户处广泛听到相关反馈 [92] - 第三季度曾提及季度内动态可能导致部分手术量提前，但近期未从客户处听到此类说法 [92] 问题: 关于未来中期的产品形态和成本竞争思考 [94] - 解决方案因具体环境和手术类型而异 [96] - 对于ASC环境，需求是优异的临床结果、常规可重复使用、可靠性，公司认为现有生态系统目前能够很好地满足这些需求，无论是复杂手术还是较低急症、高量手术 [97] - 根据IDN的不同，细分市场很重要，可以通过达芬奇5覆盖广泛手术，也可以通过医院门诊部或ASC进行细分，公司目前拥有满足此需求的产品组合 [98]