涉及的公司与行业 * 公司：一家全球领先的、业务覆盖从硅片到组件的一体化光伏组件企业[1] * 行业：光伏行业[1] 核心观点与论据 * 投资评级与目标价：给予公司目标价18.8元人民币[1] * 估值方法：目标价基于2027年预期企业价值/息税折旧摊销前利润倍数11倍，并以11.3%的贴现率贴现至2026年得出[1] * 核心投资逻辑：市场低估了公司两个关键优势[1] * 其一，市场低估了公司预计在2025年下半年出现的息税折旧摊销前利润拐点[1] * 其二，市场低估了公司的中期净资产收益率优势[1] * 竞争优势与盈利前景： * 公司是提供全面光伏解决方案的全球领先一体化组件企业，研发实力行业领先[1] * 随着背接触组件收入占比提升，公司的毛利率将比采用拓扑晶硅技术的组件高出10-15个百分点[1] 其他重要内容 * 无其他内容