财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为97亿美元，环比增长8.17亿美元（9%）[18] - 第四季度调整后EBITDA利润率为23.9%，环比提升83个基点[18] - 第四季度每股收益（扣除费用和贷项后）为0.78美元，环比增长0.09美元，但同比去年第四季度下降0.14美元[17] - 第四季度产生了30亿美元的运营现金流和23亿美元的自由现金流[20] - 2025年全年自由现金流为41亿美元，连续第三年达到或超过40亿美元[21] - 第四季度末净债务减少18亿美元，至74亿美元[21] - 2025年全年资本投资（包括资本支出、APS项目和勘探数据投资）为24亿美元[21] - 2025年全年向股东返还了40亿美元，其中约24亿美元用于股票回购，16亿美元用于股息[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字与集成（Digital）：第四季度营收8.25亿美元，环比增长25%；税前营业利润率扩大557个基点至34%[19]。全年营收27亿美元，增长9%；年度经常性收入超过10亿美元，同比增长15%[7][19]。过去12个月的净经常性收入留存率为103%[19] - 生产系统（Production Systems）：第四季度营收41亿美元，环比增长17%，其中ChampionX贡献了额外一个月的业绩[20]。剔除收购影响，该部门营收环比增长11%[20]。税前营业利润率为16%，环比提升20个基点[20] - 油藏性能（Reservoir Performance）：第四季度营收17亿美元，环比增长4%；税前营业利润率为19.6%，环比提升105个基点[19] - 建井（Well Construction）：第四季度营收29亿美元，环比下降1%；税前营业利润率为18.7%，略有下降[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球：第四季度营收环比增长9%，其中国际市场实现高个位数增长，北美市场实现两位数（mid-teens）增长[4]。剔除ChampionX影响，国际市场有机增长7%，北美有机增长6%[5] - 中东：沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克和科威特的活动增加，其中阿联酋、伊拉克和科威特在2025年实现了两位数增长，但被沙特阿拉伯的下降所抵消[11]。预计2026年沙特阿拉伯的钻井和修井活动将反弹[11] - 亚洲：澳大利亚、东亚和印度尼西亚的活动增加，受益于海上天然气开发[6] - 拉丁美洲：厄瓜多尔APS项目恢复生产对第四季度营收有贡献[8] - 欧洲/非洲：干预活动增加带动了油藏性能部门的增长[8] - 北美：海上钻井活动增加，但部分陆地市场出现下滑[8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于生产恢复（Production Recovery）、数字和数据中心解决方案，将其作为新的增长途径[61] - 通过整合设备与智能数字能力，为客户降低停机时间、提高效率和生产力，公司在当前环境中具有独特价值定位[10] - 收购ChampionX后，公司扩大了生产业务组合，能够更好地满足生产领域的需求[10] - 在数字领域，公司推出了代理人工智能系统Tela，并与ADNOC合作推出AI驱动的生产系统优化平台[7] - 在海底（Subsea）市场，公司通过OneSubsea结合海底处理能力、数字解决方案和一体化专业知识来创造差异化价值[12]。预计2026-2027年将有超过500台海底采油树授标，比2025年的运行速率高约20%[12]。OneSubsea在2025年获得了约40亿美元的海底订单，未来两年累计订单有望超过90亿美元[12] - 数据中心解决方案业务进展迅速，计划在2026年扩大产品范围、客户群和地理覆盖范围，预计到2026年底实现年化10亿美元的季度营收运行速率[13][40] - 公司与Ormat合作开发地热项目，旨在提供一体化的地热发电解决方案[48] - 公司是委内瑞拉唯一活跃的国际服务公司，拥有大量本地资产和人员，在条件合适时可迅速扩大活动规模[16][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期展望：近期的供应过剩可能在2026年上半年继续对大宗商品价格施加下行压力，但地缘政治不确定性应会提供价格底线[8]。因此，勘探开发运营商预计将保持谨慎，并将2026年预算后置[9] - 长期展望：随着供需在2027年重新平衡，上游投资将逐步复苏，关键国际市场和海上活动在2026年底的水平将高于2025年[9]。经济增长、人口增长以及大规模制造业和基础设施投资（特别是中美与AI相关的投资）将推动油气需求[9] - 市场动态：国际市场正在企稳并呈现上升趋势，拉丁美洲、中东和亚洲将在2026年引领反弹[11]。中东仍是最大的国际市场，投资前景积极[11] - 2026年业绩指引：假设油价在50美元高位至60美元低位区间波动，预计2026年全年营收在369亿至377亿美元之间[14]。调整后EBITDA预计在86亿至91亿美元之间，利润率与2025年全年水平基本一致[15][22] - 2026年第一季度展望：营收预计环比下降高个位数，调整后EBITDA利润率预计环比下降150-200个基点，随后在第二季度反弹[16] - 资本回报：基于强劲的现金流预期，2026年将通过增加股息（今早宣布提高3.5%）和股票回购，向股东返还超过40亿美元[15][24] - 资本支出：2026年总资本投资预计约为25亿美元[23]。资本效率已大幅提升，但若活动复苏更快，公司已准备好增加设备和工具投入[25][26]。资本支出占收入的比例预计将维持在之前指引的5%-7%区间的低端[59][60] 其他重要信息 - 第四季度记录了0.23美元的净费用，包括0.11美元的碳捕集业务商誉减值、0.08美元的并购整合费用、0.07美元的裁员费用以及0.03美元的其他费用[17]。这部分被一项与递延税资产估值备抵转回相关的0.06美元贷项所抵消[18] - 碳捕集项目亏损对第四季度利润率产生了约50个基点的负面影响[18] - 2026年，ChampionX将贡献约18亿美元的增量营收，但2025年剥离的Palliser APS项目和REIT业务（合计营收约3.5亿美元）将部分抵消该增长[22] - 预计到2026年底，ChampionX并购将实现约4亿美元总协同效应的一半，其中2025年已实现3000万美元；约75%的协同效应将惠及生产系统部门[22] - 2026年，由于ChampionX带来的无形资产摊销费用增加，公司成本将同比增加7000万美元[23] - 预计2026年有效税率约为20%，较2025年略有上升[23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本支出趋势和资本强度变化 [25] - 公司2026年资本支出（含APS和勘探）略增至25亿美元，以抓住国际市场的复苏机会[25] - 与过去相比，资本效率已显著提升，但若活动复苏更快，公司会随时准备增加设备和工具投入[26] - 按部门划分，油藏性能部门资本密集度最高，其次是建井部门，生产系统部门（尤其是加入ChampionX后）资本密集度较低[26] 问题: 关于中东地区客户结构（国家石油公司 vs 国际石油公司）的预期变化 [26] - 公司对国家石油公司继续执行资本计划充满信心，并已预见沙特阿拉伯钻井和修井活动的反弹[27] - 除沙特外，科威特、阿联酋保持强劲势头。利比亚、阿尔及利亚、埃及、伊拉克等国也吸引了国际公司的投资，公司在这些市场均有强劲布局[28][29] - 中东地区的前景受到国家石油公司和国际石油公司的共同推动[29] 问题: 关于2026年底营收运行速率与2025年底相比的预期幅度 [30] - 公司已指引2026年第四季度营收将高于2025年第四季度，主要由国际市场反弹驱动[30] - 预计2027年将更为有利，得益于中东持续复苏、亚洲和拉丁美洲的势头，以及墨西哥深水和撒哈拉以南非洲深水活动的逐步恢复[31][32] 问题: 关于数字业务（云平台和AI）的客户采用率和增长潜力 [33] - 公司认为数字转型仍处于早期阶段，采用多管齐下的平台战略（Delfi, Lumi, Tela）[34] - 当前增长动力主要来自数字运营，该业务为客户带来了显著的性能提升和成本节约[35] - Lumi推出约4-5个季度已有超过50家客户采用；Tela推出不到三个月已有超过12家客户接洽[36] - 公司对平台方法（Lumi, Delfi, Tela）将成为行业转型核心充满信心[36] 问题: 关于委内瑞拉市场的近期和长期机会 [37] - 在适当的许可、付款和运营条件下，公司有能力迅速扩大在委内瑞拉的活动[37] - 历史上，公司曾是该国最大的服务供应商，拥有超过3000名员工和超过10亿美元的收入规模[38] - 目前公司在当地拥有可部署的资产（钻井服务、生产设备、钻机等）和大量本地人才储备[38][39] - 公司已接到许多客户咨询，并准备在条件成熟时成为客户的领先合作伙伴[40] 问题: 关于数据中心解决方案业务的具体内容及增长策略 [40] - 公司提供模块化制造和协同设计的数据中心解决方案（服务器机房和冷却方案）[41] - 计划在2026年扩大业务范围、客户群和地理覆盖，首先在亚洲建立业务，并着眼于中东市场[42][57] - 预计2027年营收将显著超过10亿美元，并有望在整个十年内在国际市场增长[42] - 公司将考虑通过有机和并购方式来补充现有能力，以加速市场渗透[43] 问题: 关于生产恢复业务（OneSubsea, ChampionX, 人工举升）的未来几年增长机会 [44] - 生产恢复是公司新的战略重点，通过技术、集成和数字解决方案创造价值[44] - 客户在当前商品价格环境下，优先考虑从现有资产中获得更多产量并降低成本，因此对公司的人工举升、数字生产和化学解决方案反响积极[45] - 公司集成的能力有助于为市场提供端到端解决方案，以改善现有生产资产的性能[46] - 人工举升解决方案将在主要产油盆地（包括中东）受益，而OneSubsea的增压处理能力也将为生产恢复目标做出贡献[47] 问题: 关于地热业务（特别是增强型地热系统）的规模化和经济性前景 [48] - 公司与Ormat的合作旨在结合双方在地热 subsurface 开发和发电厂建设方面的领先优势，提供一体化解决方案[48] - 合作目标包括优化和开发非常规地热资产，并通过科学、技术和数字建模使其在经济上可行、安全并可规模化[49] - 公司计划在美国及其他地区为市场提供规模化解决方案[49] 问题: 关于对欧佩克+闲置产能的看法及其对油价的长期影响 [50] - 管理层认为，随着市场在一年后重新平衡，将没有太多闲置产能可用[51] - 中东地区为维持石油产能而进行的再投资活动正在进行，公司已从中受益[51] - 市场将在2027年及以后趋紧并重新平衡，为行业投资创造更好的背景条件[52] 问题: 关于墨西哥市场的现状和未来演变 [52] - 墨西哥市场已从大幅下滑中企稳，陆地活动预计在短期到中期内保持稳定[53] - 2026年的增长点将来自墨西哥的海上深水活动[53] - 随着时间进入2027年，陆地活动有可能开始走强[53] 问题: 关于2026年国际活动增加背景下的定价前景 [54] - 行业在过去几年一直面临定价压力，北美市场预计不变，但公司因业务组合（数据中心、数字、深水、运营支出业务）而受到一定屏蔽[55] - 国际市场在大型招标中竞争激烈，由于市场在过去12-18个月下滑，定价压力在一些关键市场持续存在[55] - 公司通过协同效应、数字业务的利润增长以及技术性能差异化，努力在2026年保持利润率与2025年持平[56] 问题: 关于当前海上市场展望与之前预期的差异及信心来源 [56] - 当前评论基于2026年最终投资决定的改善，这将为2027-2028年的海上周期反弹奠定基础[56] - 在东亚（如印度尼西亚），深水活动将在2026年加强；在撒哈拉以南非洲，纳米比亚、安哥拉和莫桑比克的项目最终投资决定正在进行，将推动未来反弹[56] - 在美洲，巴西、圭亚那、苏里南的持续势头以及墨西哥湾的成熟盆地将保持稳定[57] 问题: 关于数据中心解决方案业务10亿美元目标是否包含国际增长，以及国际业务的潜在规模 [57] - 10亿美元目标主要基于美国市场，但国际业务将在2026年开始增长，首先进入亚洲，并计划拓展至中东[57] - 美国仍是热点市场，拥有最令人兴奋的管道机会[58] - 国际业务规模未来可能增长，但难以预测是否会超过美国业务[57] 问题: 关于在当前资本支出水平下，未来几年能否维持增长速率，以及资本密集度的变化 [58] - 公司已大幅提升资本效率，可以以更少的资本运营，但如果增长非常强劲，资本支出将需要超过25亿美元[59] - 资本支出占收入的比例将保持在之前指引的5%-7%区间的低端[60] - 由于增长动力更多来自生产恢复和数字业务（这些业务资本密集度较低），公司可以在该范围内灵活调整[60]