纪要涉及的行业或公司 * 行业：人工智能（AI）与数据中心、能源（特别是离网发电）、国防、教育培训、日本股市、中国宏观经济与汇率 * 公司：燃料电池公司 Bloom Energy（Bloom）[1][2] 核心观点和论据 人工智能（AI）与技术扩散 * 数据中心电力瓶颈：电力是美国人工智能数据中心增长的关键瓶颈，相关政策快速变化，部分项目因推高消费者账单和公众负面看法而被取消或延迟[1][2] * 离网发电解决方案机会：数据中心电力需求激增和政策不确定性利好提供离网发电解决方案的企业，如燃料电池公司 Bloom，因其业务独立于电网且不受消费价格波动影响[1][2][3] * 劳动力市场冲击与技能重塑：AI将对劳动力市场造成巨大冲击，但历史经验表明将产生大量技能重塑需求，为提供相关教育培训的公司带来投资机会[1][2] * 各国就业影响差异：摩根士丹利调查显示，美国通过AI实现了就业增长，而其他国家出现岗位流失，这种差异可能与调查设置有关，各国就业影响将在2026年逐渐显现[1][3] 能源与国防板块 * 高估值与主题逻辑：未来能源及国防类股过去12个月表现强劲，部分标的估值已相当昂贵，但背后的主题逻辑仍然牢固[1][3] * 离网发电吸引力：在能源板块，由于政治不确定性，提供离网发电解决方案的标的更具吸引力[3] * 国防板块关注度：美国在政策层面更为激进，持续释放的相关言论将使国防领域继续受到投资者青睐[3] 日本市场与政策 * 临时选举影响：日本临时选举触发抛售日元和日本国债、买入股票的典型反向交易，科技和国防股持续跑赢大盘，主要基于执政党联盟获胜预期[1][4] * 市场短期波动：选举后初期，内需及增长型股票跑赢大盘，反映了市场对财务省干预汇市的担忧以及立宪民主党和公明党发起改革联盟的影响[4][5] * 政策共识与安全溢价：主要政治派别均支持消费税减免和强化国防政策（包括修宪讨论），日本股市可能日益反映安全溢价，受益板块不仅包括国防股，还包括拥有实物资产的能源资源、材料和基础设施板块[5] * 财政状况评估：日本财政赤字相对较低，目前占GDP比重为0.5%，预计到2026年底将升至1.9%，公共债务占GDP比重经调整后为100%，市场担忧可能过度[6] * 债券市场基本面：日本债券市场基本面优于美国，日本通胀温和（美元计价核心通胀率约1.5%至1.6%），且30年期与2年期国债收益率之差达到260个基点，是美国（130个基点）的一倍[6] * 国债发行与股市：当前日本国债发行量上升未必推动股市上涨，因实际利率仍处深度负值，金融环境宽松，且日股估值以全球标准衡量仍具吸引力[8] * 财政与货币政策协同：财政扩张与日本央行（PBOJ）的谨慎加息政策共同支持名义GDP增长更具可持续性，目前认为日本央行不会激进加息以致显著降低名义GDP增长预期[9][10] 中国宏观经济与汇率 * 人民币汇率管理：中国人民银行正从中期角度管理人民币汇率，人民币在贸易加权基础上保持稳定区间，若对美元升值主因是美元总体走弱[1][7] * 汇率预测：基于对美元的预测，预计2026年上半年人民币将升值至6.85左右，但不会显著升值[7] * 汇率政策优先性：鉴于中国仍面临通缩压力，人民币升值不会是中国人民银行的优先政策选择，因为这会加剧通缩挑战，挤压企业利润并影响消费[7] 其他重要内容 * 全球主题预测更新：摩根士丹利《2026年十大宏观预测》报告包含四大核心主题，其中新增“社会变迁”主题，拓展了之前“长寿”主题，并涵盖人工智能与人口结构交叉领域对劳动力市场的影响[2] * 日本寿险公司国债敞口：多数寿险公司可通过证明持有相关债券至到期的意图和能力来避免减值损失，部分公司若选择计提减值，也可通过确认股票出售收益等方式中和影响[8]