电话会议纪要分析：海尔智家 一、 涉及的公司与行业 * 公司：海尔智家[1] * 行业：家电行业[2][3] 二、 核心观点与论据 1. 2025年业绩与2026年战略展望 * 2025年行业整体下滑，但公司国内收入实现稳定增长 * 根据第三方监测数据，2025年家电行业同比下滑4.3%，第四季度降幅超过20%[3] * 公司通过数据库存模式变革、数字营销等措施，在国内市场保持了收入稳定增长，远超行业平均水平[2][3] * 2026年核心目标是利润增速快于收入增速[2][3] * 措施包括：深化中国市场数字化变革、强化低端市场、提升全球化产品竞争力[2][3] * 计划提高全球平台通化率10%以上，单平台产出提升15%[3] * 高端品牌卡萨帝表现强劲，是增长重要引擎 * 预计2025年全年实现双位数增长[3] * 2026年将通过加强中高端产品线，特别是在中国家庭中央空调和厨电领域发力[3][12] * 在厨电领域推进大厨电战略，加强成套设计与安装服务能力[12] 2. 各区域市场表现与展望 * 北美市场：2026年经营态势预计优于2025年 * 2025年情况基本持平，2026年预计保持接近中位数的收入和利润增长[3][15] * 市场需求弹性与房地产相关，美国房地产销量从2021年的600万套下降到去年的400多万套[15] * 全年表现稳定，下半年预计优于上半年，因关税压力减轻[16] * 公司正强化当地及东南亚供应链布局[3][16] * 欧洲市场：经营模式变革效果显著，效率提升 * 推进以产业为主导的经营模式变革，冰箱产业线效果明显[17] * 新品导入速度大幅加快，从3-4个月缩短至不到一个月，去年欧洲冰箱导入100多款新产品[17] * 通过国内外供应链整合，材料成本降低7-8个百分点[17] * 新兴市场：增长显著，是重点发力方向 * 2025年新兴市场（东南亚、南亚）增长显著[4][18] * 2026年中东非等区域预计增长15%-20%[18] * 在巴基斯坦和印度取得经验后，将加大这些市场的发展力度[4] * 策略包括全面突C（消费者）、强化市场营销服务能力、实现国内外产品同步上市[18] 3. 空调业务与成本应对 * 空调业务展望：全球双位数增长，内销中高个位数增长 * 2026年全球空调业务目标实现双位数增长[2][10] * 内销方面，希望保持中高个位数的增长[10] * 加强区县市场覆盖，各类补贴政策及线下市场倾斜为需求端提供支撑[2][10][11] * 应对原材料（铜材）涨价的措施 * 加速新材料、新技术、新工艺的应用[5] * 优化考核机制，鼓励研发团队控制成本[5] * 引入更多供应商，提高供应链开放度[5] * 扩大压缩机自制比例，从去年的200-300万台提升至2026年的600万台[5] * 预计行业均价上涨将有助于缓解成本压力[2][5] * 价格与铝代铜技术态度 * 定价策略会与行业保持一致，根据原材料涨价情况进行调整[6] * 目前尚未使用铝代铜技术，优先考虑产品质量和用户体验，需等待技术成熟[7][8] 4. 组织变革、数字化与供应链 * 2026年数字化与组织变革成效将更明显 * 覆盖面扩大：区县专卖店覆盖率在2025年9月已达80%左右，乡镇市场从2025年第四季度开始推进，预计2026年覆盖度进一步提升[9] * 供应链与客户体验优化：通过数字库存管理优化仓储配送能力和客户体验，增强JTOC技术能力以聚焦零售端资源[9] * 效率提升：政策和费用投放更聚焦零售端，通过SQ体系改善供应链效率，包括库存管理、缺货情况及SKU精简[9] * 降本增效措施持续推进 * 公司将在数字化库存、数字化营销以及供应链优化方面持续推进降本增效[20] * 有信心保持利润率的稳步提升[20] 5. 其他业务布局与公司财务 * 人形机器人领域布局 * 发展策略分阶段：在外骨骼机器人及家庭陪伴类机器人方面布局，与合作伙伴开发产品；在核心技术和部件上进行研究与投资[13] * 体育营销考虑 * 体育营销是激发用户热情、集中品牌曝光的重要方式，对提升品牌关注度和客户信心有显著效果[19] * 资本开支与分红计划 * 因海外供应链韧性与安全性优先度提高，预计2026年海外投资增加，总资本开支比去年增加10亿元左右[21] * 分红方向是不断提高分红比例，随着资本开支高峰期过后逐步提升股东回报能力[21][22] * 并购计划 * 目前没有具体规划好的并购计划，但会视具体机会而定[23] 三、 其他重要内容 * 公司强调管理上要更加高效，避免不必要浪费[3] * 欧洲市场通过统一目标、机制和团队，实现了效率的大幅提升[17] * 公司业务团队与投资团队密切关注人形机器人等行业动态[13] * 2026年北美市场需求复苏的关键在于房地产市场能否复苏[15]