涉及的行业与公司 * 行业：AI视频生成应用、短视频/内容平台、互联网科技 * 公司：快手（Kuaishou）及其AI视频产品“可能”（Kling）[1] 核心观点与论据 1 公司战略与市场定位 * 公司是进攻性明确的标的，出海战略明确，在日韩及东南亚投流动作频繁[2][3] * 利用国内人力成本优势和技术同步发展，在算法和用户体验方面领先[2][7] * 与谷歌View、OpenAI Solo等面向大型电影公司的高价服务形成差异化，通过优化影像级生成质量和合理定价，在全球范围内具有显著竞争优势[3][8] 2 财务表现与估值 * 公司市值约3,000亿人民币（440亿美元）[2][5] * 主业接近盈亏平衡，预计2025和2026年经调整净利润分别为206亿和237亿人民币[2][6] * 港股互联网公司估值偏低，公司主营业务稳健，向下有保底，向上弹性可期[2][6] * 竞争对手Minimax市值160亿美元（1,100亿人民币），其AI视频产品“海螺”2025年前三季度收入不到2000万美元[5] * 公司AI视频产品“可能”2025年12月月收入突破2000万美元，对应年度经常性收入（ARR）为2.4亿美元[2][5] * 若2026年“可能”全年收入达25亿人民币，公司估值弹性将进一步提升[2][5] 3 AI产品与技术进展 * AI视频产品“可能”的收入已超过竞争对手Minimax的“海螺”[2] * 发布的新模型如O one和2.6模型在动作控制功能上取得显著进展[2][3] * “可能”2.5倍模型在视频和图生视频领域均排名前三[2][7] * 产品擅长影像级生成及真实世界摄影风格，技术性和一致性控制表现出色[7][9] * 2025年第三季度和第四季度，AI对广告业务的赋能对收入贡献约4%至5%[13] 4 市场前景与潜力 * AI视频生成市场空间广阔，预计可达1,000-2,000亿美元[3][11] * 测算方法一（自上而下）：2025年全球视频多媒体收入预计2,200亿美元，假设AI渗透率10%，技术溢价率1.2，则AI视频市场规模约250亿美元[3][11] * 测算方法二（自下而上）：将用户分为B端企业、C端创作者、专业机构，中性情况下总市场空间约221亿美元[11] * To C端内容生成平台有望凭借用户规模效应和场景延伸，实现指数级增长[3][12] * 2026年可能是AI应用行情长期可持续发展的拐点[3] 其他重要内容 * 市场对公司在AI应用领域的表现和前景存在一定分歧，尽管2026年1月初以来股价在十几天内上涨了25%，但市场整体重视程度仍显不足[3] * 国内竞争对手包括德艺、艾斯科科技、微度及阿里的通义万象等[7] * 公司线上宣传优势、海外用户积累为其后续发展提供基础[3][9] * 未来若资金风险偏好提升以及数据拐点出现，将进一步推动公司估值上升[6]