涉及的公司与行业 * 公司：特斯拉 (Tesla Inc, TSLA.O, TSLA US) [8] * 行业：汽车与共享出行 (Autos & Shared Mobility) [8] 核心事件与里程碑 * 特斯拉已在美国奥斯汀推出无安全员的Robotaxi服务，这是验证其纯视觉自动驾驶方案的关键里程碑 [1][2] * 公司计划在未来几个月内实现在奥斯汀车队中全面取消安全员，并预计在2026年底前在8至10个大都市区运营Robotaxi [3] * 无安全员的Robotaxi车队的成功推出，是特斯拉向无监管FSD（全自动驾驶）功能在乘用车上推广的先决条件 [6][10] 业务进展与扩张计划 * 在奥斯汀和旧金山商业发布后，预计将进入拉斯维加斯、凤凰城、达拉斯、休斯顿和迈阿密市场，这些市场总人口约3000万 [11] * 根据招聘信息和车辆目击情况，公司正在波士顿、纽约、丹佛和芝加哥进行测试，但尚未宣布发布计划 [11] * Cybercab预计于2026年4月在德州超级工厂开始生产，采用新的“开箱”制造工艺，目标每10秒生产一辆，以实现更大规模扩张 [11] * 特斯拉优先选择美国南部驾驶条件更有利的城市，但为实现规模估计，需要进入波士顿、纽约等大型北部市场 [12] 财务数据与市场表现 * 摩根士丹利对特斯拉的股票评级为“均配”，目标价425美元，截至2026年1月21日收盘价为431.44美元 [8] * 公司当前市值约为1521.257亿美元 [8] * 摩根士丹利对2025-2027财年的每股收益（EPS）共识预期分别为1.67美元、1.95美元和2.65美元 [8] * FSD的全球渗透率目前仍仅为特斯拉全球保有量的约12% [10] 规模预测与估值假设 * 车队规模：预计到2026年底有1000辆Robotaxi上路，2030年底达到3万辆，2040年达到500万辆 [4][13] * 乘客里程：预计2030年达8.7亿英里，2035年达410亿英里，2040年达2800亿英里 [13] * 单位经济： * 收入/英里：2030年2.17美元，2035年1.77美元，2040年1.33美元 [13] * 成本/英里（含税费）：2030年0.72美元，2035年0.63美元，2040年0.58美元 [13] * 估值构成：Robotaxi业务估值125美元/股，占425美元目标价的30% [13][14] * 基础案例：Robotaxi业务估值4400亿美元，假设2040年500万辆车，每英里收入1.33美元 [13][16] * 看涨案例：Robotaxi业务估值7200亿美元，假设2040年850万辆车，每英里收入1.18美元，采用15倍终端EBITDA倍数 [13] 风险因素 * 上行风险：FSD渗透率提高/无监管FSD推出、新电池成本里程碑、新车型推出、Robotaxi推广、Optimus发布 [18] * 下行风险：来自传统OEM/中国厂商/科技巨头的竞争、Robotaxi/FSD/人形机器人执行风险、监管风险、中国风险、股权稀释、估值风险 [18] 其他重要信息 * 公司计划从2026年2月14日起，将FSD转变为仅订阅模式，无监管FSD可能通过更高价的订阅层级提供 [10] * 分析师正密切关注美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）的数据，以追踪无安全员车队规模扩大后，每次报告事故之间的行驶里程的改善情况 [12] * 摩根士丹利持有特斯拉超过1%的普通股 [25]