行业与公司 * 行业：G10国家外汇策略 [1] * 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley）及其全球分支机构 [1][9][35][37] 核心观点与论据 * 美元 (USD) * 观点：中性，风险偏向看跌 [2][12][16] * 论据：投资者保留“弹药”等待更明确趋势，美元指数可能维持区间震荡，但若突破可能因趋势跟踪策略而放大 [16] * 论据：美元相对于SEK、AUD、CAD等风险敏感货币可能走弱 [2][12][16] * 论据：美联储今年转向更晚降息不太可能带来鹰派惊喜，但可能限制因意外鸽派转向带来的下行风险，风险不对称地偏向更多降息而非更少 [16] * 欧元 (EUR) * 观点：中性，风险偏向看涨 [3][12][17] * 论据：上行风险主要源于美元的下跌风险，若因国内和地缘政治波动导致市场对美元增加负面风险溢价，欧元/美元是主要受益候选货币 [3][17] * 论据：欧洲央行定价稳定，数据基本符合预期，但1月通胀和工资数据（2月发布）将日益成为焦点 [17] * 日元 (JPY) * 观点：中性，风险偏向中性 [4][18] * 论据：美国经济韧性和日本财政担忧可能打压日元，但近期日本财务省官员评论暗示外汇干预可能迫在眉睫 [4][18] * 论据：日本主要反对党同意组建新中间派政党，执政联盟在可能提前举行的大选上似乎不合作，选举民调可能影响市场对财政的预期 [18] * 英镑 (GBP) * 观点：中性，风险偏向看跌 [5][12][19] * 论据：在英国通胀和就业数据公布前战术性看跌英镑，数据有下行风险，可能催化因英国央行鸽派重新定价而引发的英镑抛售，且头寸紧张和低波动性会放大此效应 [5][19] * 论据：市场对2月英国央行会议几乎未定价，但经济学家认为下周就业和通胀数据有下行意外风险 [19] * 交易建议：买入1个月期欧元/英镑看涨价差期权（买入平价期权，卖出0.8840行权价期权），成本30基点 [15][27] * 瑞士法郎 (CHF) * 观点：中性，风险偏向中性 [6][20] * 论据：潜在美国关税裁决可能带来欧元/瑞郎的下行风险，12月通胀意外上行也打开了下行潜力 [6][20] * 论据：瑞士央行干预风险降低，购买力平价动态也指向重新测试0.92支撑位，但套利交易需求可能对瑞郎构成下行压力 [6][20] * 加元 (CAD) * 观点：看涨，风险偏向看涨 [7][12][21] * 论据：建议做空美元/加元，加拿大总理卡尼采取措施多元化加拿大出口伙伴，中国宣布进一步投资加拿大能源、农业和消费品 [7][21] * 论据：美加利率收敛在2026年仍偏向加元有利，经济学家预计美联储今年还有两次降息，而加拿大央行将按兵不动 [7][21] * 交易建议：做空美元/加元，入场点位1.3799，目标1.34（潜在涨幅2.9%），止损1.44（潜在跌幅-4.4%）[15][27] * 澳元 (AUD) * 观点：看涨，风险偏向看涨 [8][12][21] * 论据：建议做多澳元/美元，澳元可能在CPI数据公布前表现优异，特别是如果失业率保持稳定 [8][21] * 论据：2月澳洲联储加息定价低于7个基点，若季度截尾均值通胀再次录得1.0%，市场将大幅定价加息可能性并提振澳元 [21] * 交易建议：做多澳元/美元，入场点位0.6604，目标0.6900（潜在涨幅4.5%），止损0.6300（潜在跌幅-4.6%）[15][27] * 新西兰元 (NZD) * 观点：中性，风险偏向中性 [9][13][22] * 论据：劳动力数据好坏参半，新西兰联储的鹰派转变影响有限，新西兰元应会兑美元上涨但滞后于澳元，CPI是重要的近期风险 [9][13][22] * 论据：收益率差继续暗示澳元/新西兰元应交易在1.20左右，而1.16左右并不显得非常昂贵，购买力平价隐含公允价值约为1.15 [22] * 瑞典克朗 (SEK) * 观点：看涨，风险偏向看涨 [14][23] * 论据：得益于全球风险需求和全球增长预期上升，战术指标显示欧元/瑞典克朗可能超卖，但会利用反弹来增加欧元/瑞典克朗空头头寸的风险敞口 [14][23] * 论据：市场定价已基本符合利率持稳的前景，瑞典克朗上涨更多可来自投资者对风险偏好和全球（尤其是欧洲）增长日益增长的乐观情绪 [23] * 交易建议：做空欧元/瑞典克朗，入场点位10.9101，目标10.20（潜在涨幅6.5%），止损11.30（潜在跌幅-3.6%）[15][27] * 挪威克朗 (NOK) * 观点：中性，风险偏向中性 [15][24][25] * 论据：受益于强烈的风险偏好，但石油供应可能限制涨幅，挪威央行在3月会议转向鸽派的风险正在增加，加之季节性因素，可能在一季度后期打压挪威克朗/瑞典克朗 [15][25] * 论据：与股市的相关性合理，但与石油的相关性更强，充足的供应可能限制油价上涨，从而也限制对石油敏感货币的涨幅 [25] 其他重要内容 * 交易建议汇总：报告列出了具体的现货和期权交易建议，包括入场点位、目标、止损及潜在盈亏百分比 [15][27] * 关注数据：对每种货币都列出了近期需要关注的关键经济数据发布 [16][17][18][19][20][21][22][23][25] * 风险提示：报告包含大量合规披露，说明摩根士丹利可能与其研究覆盖的公司存在业务往来和利益冲突 [10][37][41][42]，研究观点不应作为独立投资建议 [62][64] * 观点定义：报告明确了“看涨/做多”、“看跌/做空”等术语在其研究中的具体定义 [30][31] * 研究团队：列出了全球宏观策略团队的主要成员及联系方式 [35]