财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为97亿美元，环比增长9%，同比增长6%（剔除ChampionX影响）[4][20] - 第四季度调整后EBITDA利润率为23.9%，环比扩张83个基点[20] - 第四季度每股收益（剔除特殊项目）为0.78美元，环比增加0.09美元，同比减少0.14美元[19] - 第四季度产生30亿美元经营活动现金流和23亿美元自由现金流，全年自由现金流为41亿美元[22] - 第四季度末净债务降至74亿美元，环比减少18亿美元[22] - 2026年全年营收指引为369亿至377亿美元，调整后EBITDA指引为86亿至91亿美元[15][16] - 2026年计划通过股息和股票回购向股东返还超过40亿美元[16][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务：第四季度营收8.25亿美元，环比增长25%，税前营业利润率扩张557个基点至34%[21] 全年营收27亿美元，增长9%[21] 年度经常性收入超过10亿美元，同比增长15%[8][21] - 生产系统业务：第四季度营收41亿美元，环比增长17%（剔除ChampionX影响增长11%），税前营业利润率为16%，环比扩张20个基点[22] - 油藏性能业务：第四季度营收17亿美元，环比增长4%，税前营业利润率为19.6%，环比扩张105个基点[21] - 建井业务：第四季度营收29亿美元，环比下降1%，税前营业利润率为18.7%，略有下降[22] - 数据中心解决方案业务：预计到2026年底季度营收年化运行率将达到10亿美元[14] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：第四季度营收实现中双位数环比增长[4] 剔除ChampionX影响，有机增长为6%[6] - 国际市场：第四季度营收实现高个位数环比增长[4] 剔除ChampionX影响，有机增长为7%[6] 这是自2024年第二季度以来所有地区首次实现环比增长[6] - 中东市场：沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克和科威特在2025年实现两位数增长，但被沙特阿拉伯的下降所抵消[12] 预计2026年沙特阿拉伯的钻井和修井活动将反弹[12] - 拉丁美洲、中东和亚洲：预计将在2026年引领国际市场的反弹[12][15] - 欧洲和非洲：预计2026年营收将略有下降[15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于生产与采收领域，通过整合ChampionX等技术，提供从设备到智能数字能力的综合解决方案[11][66] - 数字与人工智能是核心增长动力，推出了Tela（代理式AI系统）等平台，并与ADNOC合作推出AI驱动的生产系统优化平台[8][48] - 海底市场被视为长期增长机会，预计2026-2027年将有超过500台海底采油树授标，OneSubsea在2025年获得约40亿美元订单，未来两年累计订单有望超过90亿美元[13] - 数据中心解决方案业务增长快于预期，计划在2026年扩大产品范围、客户群和地理覆盖范围[14][59] - 地热能源成为新的增长领域，公司与Ormat合作，提供从地热资源表征到发电厂建设的综合解决方案[71] - 客户正优先考虑全生命周期性能保证，通过数字解决方案减少停机时间、提高效率和生产力，公司在此环境中具有独特优势[10][11] - 行业竞争依然激烈，特别是在国际大型招标中，存在持续的定价压力，但公司通过技术差异化和协同效应来保护利润率[90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期展望：短期内供应过剩可能继续对2026年上半年的商品价格构成下行压力，但地缘政治不确定性应能提供价格底线[9] 勘探与生产运营商预计将保持谨慎，并将2026年预算后置[10] - 长期展望：随着供需在2027年重新平衡，上游投资将逐步复苏，关键国际市场和海上活动将在2026年底达到高于2025年的水平[10] 经济增长、人口增长以及大规模制造业和基础设施投资（尤其与AI相关）将推动油气需求[10] - 市场动态：全球上游活动已趋于稳定，关键市场出现早期反弹迹象[6] 国际市场的稳定和上行趋势，由拉丁美洲、中东和亚洲引领[12] - 产能观点：管理层认为OPEC+释放的220万桶/日产能被回补后，市场剩余闲置产能有限，这将为2027年及以后的市场趋紧和再平衡创造条件，从而为行业投资提供更有利的背景[79][80][81] 其他重要信息 - 公司在委内瑞拉是唯一活跃的国际服务公司，拥有近一个世纪的运营经验，在当地保留有设施、设备和人员，如果条件合适（如许可、付款），有能力迅速扩大活动规模[17][18][56] - 第四季度记录了0.23美元的特殊项目净支出，包括与碳捕集业务相关的0.11美元商誉减值支出[19] - 2026年资本投资（包括资本支出、APS项目和勘探数据投资）预计约为25亿美元[25] - 2025年完成了对ChampionX的收购，预计到2026年底将实现4亿美元协同效应中的约一半，其中75%将惠及生产系统部门[24] - 2025年剥离了加拿大Palliser APS项目和中东REIT业务的权益，这两项业务在2025年合计贡献了约3.5亿美元营收[24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本支出趋势和业务资本密集度的变化 [31] - 2026年总资本投资预计为25亿美元，略高于去年，以支持国际市场的逐步复苏[32] - 与过去相比，资本效率已大幅提高，可以用更少的资本做更多的事[32] - 按部门划分，油藏性能业务的资本密集度最高，其次是建井业务，生产系统业务（尤其是加入ChampionX后）的资本密集度较低[32] - 如果增长加速，资本支出可能会超过25亿美元，但占收入的比例将保持在之前指引的5%-7%区间的低端[101][103] 问题: 关于中东地区客户结构（国家石油公司 vs 国际石油公司）对2026年乐观预期的驱动因素 [33][34] - 对国家石油公司继续执行资本计划充满信心，特别是沙特阿拉伯的钻井和修井活动正在反弹，预计将呈现V型复苏[35][36] - 国际石油公司在利比亚、阿尔及利亚、埃及、伊拉克等地的投资增加，公司已从中受益，并预计这些市场将持续增长[36][37] - 中东地区呈现出国家石油公司和国际石油公司共同推动的有利前景[38] 问题: 关于2026年底的营收运行率与2025年底相比的增长幅度和上升周期的启动情况 [45] - 预计2026年第四季度营收将高于2025年第四季度，主要由国际市场反弹驱动[15][45] - 第一季度预计将环比大幅下降，随后在第二季度反弹，并在下半年进一步扩张[17][45] - 这为2027年的有利前景奠定了基础，受中东、亚洲、拉丁美洲活动恢复以及撒哈拉以南非洲深水活动最终回升的推动[45][46] 问题: 关于数字业务（云平台和AI平台）的渗透率和增长潜力 [47] - 数字业务长期转型潜力巨大，目前仍处于早期阶段[48] - 采用多管齐下的平台战略（Delfi, Lumi, Tela），数字运营业务因能带来切实的节省而增长势头强劲[48][49] - Lumi平台推出约4-5个季度，已有超过50家客户采用；Tela平台推出不到三个月，已有超过十几家客户参与[49][50] - 对平台方法能受益于行业转型趋势充满信心[51] 问题: 关于委内瑞拉市场的近期和长期机会以及可能受益的产品线 [55] - 在适当的许可、付款和运营条件下，公司有能力迅速扩大在委内瑞拉的活动[56] - 历史上曾是该国最大的服务技术供应商，十多年前营收超过10亿美元，拥有3000多名员工[57] - 目前在当地拥有可部署的资产，包括钻井服务设备、至少10套生产设备、钻机以及大量本地人才储备[57][58] - 已收到大量客户咨询，准备好在条件成熟时成为客户的领先合作伙伴[58] 问题: 关于数据中心基础设施业务的解决方案、增长途径以及有机/无机扩张机会 [59] - 业务在不到18个月内取得了惊人增长，与超大规模企业的客户互动和吸引力强劲[59] - 专注于模块化制造能力和数据中心的联合工程设计，提供从服务器机房到冷却的解决方案[59] - 计划在2026年扩大范围、客户群和地理覆盖（包括进入亚洲和中东），并预计2027年营收将显著超过10亿美元运行率[60][61] - 将寻求通过有机和可能的无机方式来补充现有能力，以加速市场渗透[62] 问题: 关于生产与采收领域（OneSubsea, ChampionX, 人工举升）未来几年的增长机会 [65] - 生产与采收是公司战略投资的新篇章，市场存在通过技术、集成和数字创造价值的重大机会[66] - 客户在当前商品价格环境下，优先考虑从现有资产中获得更多低成本产量，因此对公司的举升解决方案、数字生产和化学产品需求旺盛[67] - 公司集成的能力使其能够为市场提供端到端的解决方案，以提高现有生产资产的性能[68] - 客户反馈积极，他们需要一家拥有地下技术、技术和完整集成产品组合的公司来应对生产采收领域的转型[69] 问题: 关于地热能源（特别是增强型地热系统）的规模化和经济性前景 [70] - 与地热发电厂领导者Ormat的合作，旨在为行业提供集成的常规地热解决方案[71] - 合作也旨在共同优化和开发非常规地热资产，公司相信该领域潜力巨大，但希望以科学、技术和数字建模的方式正确推进，以实现经济可行的规模化[72][73] - 目标是在未来为美国及其他市场提供规模化解决方案[73] 问题: 关于中东等市场的运营支出闲置产能以及对后端油价曲线的看法 [77] - 管理层认为，在OPEC+回补已释放的220万桶/日产能后，市场上不会有大量闲置产能[79][80] - 这为2027年及以后的市场趋紧和再平衡创造了条件，从而为行业投资提供了更有利的背景[81] 问题: 关于墨西哥市场的现状和未来演变 [82] - 墨西哥市场在经历大幅下滑后已趋于正常化，陆地活动预计在短期内保持稳定[82] - 2026年的增长点将来自墨西哥的海上深水活动[82] - 随着时间进入2027年，活动有潜力开始走强[82] 问题: 关于2026年展望中考虑的国际市场定价压力 [88][89] - 北美市场持续存在定价压力，但公司通过业务组合（数据中心、数字、深水、运营支出业务）在一定程度上规避了压力[90] - 国际市场在大型招标中竞争激烈，过去12-18个月市场下滑导致部分关键市场持续存在定价压力[90] - 公司通过ChampionX协同效应、利润率较高的数字业务增长以及技术差异化来应对，以维持2026年利润率与2025年持平[91] 问题: 关于当前海上市场展望与之前预期的差异以及信心来源 [92] - 预计2026年的最终投资决定和订单将改善，为2027-2028年的海上周期反弹奠定基础[92] - 东亚（如印度尼西亚）的深水活动将在2026年加强[92] - 撒哈拉以南非洲（纳米比亚、安哥拉、莫桑比克）的最终投资决定正在谈判中，将推动未来的显著反弹[92][93] - 美洲（巴西、圭亚那、苏里南）的持续势头，以及墨西哥湾和北海等成熟盆地的稳定活动，支撑了前景[93] 问题: 关于数据中心解决方案业务的国际扩张时间表和规模潜力 [98] - 2026年将首次在亚洲建立业务，提供模块化制造解决方案，并已启动在一个亚洲国家合作设计下一代数据中心的项目[98] - 未来也计划拓展至中东[98] - 美国仍然是热点市场，拥有2026年和2027年最令人期待的订单渠道[99] - 国际机会最终可能超过美国业务，但难以断言，可以肯定的是国际业务将会增长[98] 问题: 关于在资本支出大致保持25亿美元水平的情况下，未来几年能否维持类似增长，以及资本密集度的变化 [100][101] - 如果增长保持高速率，资本支出可能需要超过25亿美元，但占收入的比例将保持在之前指引的5%-7%区间的低端[101][103] - 由于增长动力（如生产与采收、数字业务）的资本密集度低于以井为中心的业务，公司可以在该范围内灵活调整[102] - 资本支出占销售比率预计将保持稳定或略有改善，处于指引区间的低端[103]