行业与公司 * 涉及的行业：半导体行业（包括封测、晶圆制造、分测试、材料、设备、模拟芯片、功率器件等细分领域）、LED驱动行业[1] * 涉及的公司：台积电、日月光、安靠、西品（台湾厂商）、永锡、通富、台湾长华电、思瑞浦、艾为、纳芯微、杰华特、圣邦股份、晶丰明源、南新科技、新洁能、杨杰科技[4][7][9][12][13] 核心观点与论据 * 行业周期特征：当前半导体周期由AI结构性需求驱动，创造新需求并挤压现有产能，与上一轮由新能源需求挤压产能不同[1][2] 产品周期、产能周期（2-3年以上）和库存周期（客户端从低库存进入补库存阶段）共同作用[2] * 存储市场：存储市场已开启史上最强周期，短期内没有减弱迹象，持续性预计将超过去年（2025年）[1][3] * 封测行业变化：台积电将部分先进封装外包给日月光和安靠[4] 台湾厂商（如西品）将传统产能转移至大陆，以集中资源应对AI订单[4] 大陆封测设备和材料紧张并涨价[1][4] * 对国内封测厂商影响：高利润率、高增长的AI相关订单外溢至大陆，带来新机遇[1][4] 中小型封测厂退出，大型企业扩产，行业格局优化，供需关系趋于紧张[1][4] * 国产算力对晶圆厂影响：对国内晶圆厂有拉动作用，但尚未成为主要业绩贡献[1][5] 研发和折旧成本压力下，大厂对成熟制程提价诉求增加[1][5] 需关注国产算力带来的新进制程增长及成熟制程提价压力[1][6] * 分测试环节：值得特别关注，各上市公司对四季度及明年判断普遍乐观[1][7] 多家公司（如永锡、通富）新项目投产，产业段需求变化显著[7] AI相关订单外溢至大陆，整体供需关系趋紧[1][7] * LED驱动行业：竞争格局显著改善，许多非上市公司和小厂已退出[1][8] 随着市场需求增长和竞争环境优化，行业有望迎来更大发展机遇[1][8] * 材料公司：受益于封测行业及大陆封测厂稼动率提升和扩产计划[2][9] 引线框架龙头台湾长华电提价幅度超预期，达20%-30%以上，因原材料成本上升及客户需求旺盛[9] * 封测设备公司：A股分测设备公司股价表现强劲，因分测厂开始新一轮扩产周期，大量订单集中下达[10] 龙头企业接到海外客户高价急单，表明扩产需求迫切[10] * 模拟芯片行业：价格战进入尾声，海外大厂（如德州仪器、ADI）多次调价[2][12] 国内厂商毛利率改善（如思瑞浦、艾为），纳芯微、杰华特等公司有望在2026年实现扭亏[12] 下游消费电子、汽车电子库存回归健康水位，AI、光模块需求旺盛推动增长[2][12] * 功率器件板块：涨价情况明显（包括MOS代工及二三级管）[13] 涨价持续性取决于上游材料成本上涨及下游传统行业需求[13] 新洁能业绩支撑且估值合理，在汽车、储能、无人机及机器人等领域表现良好[13] 杨杰科技在光伏以外领域增速良好，承接部分安氏订单，2026年预计汽车业务增长40%-50%[13] * 行业位置与投资看法：半导体品种处于胜率较高但赔率更大的位置，下行空间有限而上行潜力巨大[11] 若复制2020-2021年的大周期，可能出现数倍甚至十倍增长的股票[11] 其他重要内容 * 从2020年到2021年中期行业景气度见顶后一直在去库存，现在很多产品客户端库存水位较低，有些接近零库存[2] * 从去年（2025年）到今年（2026年），AI占比高的电子细分板块如GPU、ASIC和存储已被充分挖掘并表现出色[3] * 国内封测行业格局在过去两三年间逐步优化，有效产能增加并不多[4] * LED驱动行业的上市公司仅三四家，过去两到三年毛利率和净利润均处于亏损状态[8] * 推荐关注的模拟芯片个股：思瑞浦、圣邦股份、杰华特、晶丰明源，以及汽车电子领域的纳芯微和消费类领域的南新科技[12] * 看好功率器件板块的新洁能与杨杰科技在2026年的发展前景[13]