贵金属市场长期受益于全球去美元化、央行购金及 ETF 资金增持，其中 中国央行是全球购金主要力量，仅 2025 年就购买了 24-25 吨黄金，欧 美投资者也在增持黄金 ETF。 工业和能源金属市场表现强劲，铜、铝、锡等价格显著上涨，碳酸锂价 格突破 18 万元。供应端受资本开支、地缘政治、找矿难度和 ESG 因素 影响，增量有限，存量扰动显著，构成价格催化剂。 白银市场自 2021 年以来持续短缺，实物和投资需求占比波动大，价格 上涨年份需求大幅上升。伦敦白银库存虽上升，但芝加哥库存下降，上 海库存平稳，预计白银价格将继续上涨。 锂市场近期去库明显，淡季新能源车销量增加，储能需求和出口退税政 策取消将推高需求，固态电池量产也将拉动锂需求，对碳酸锂前景保持 乐观，但需注意短期涨幅过大风险。 镍市场关注印尼镍配额问题，若配额压缩至 2.6 亿吨，将转向紧平衡甚 至短缺状态。欧盟倾向高镍路线三元电池，预计 2026 年三元电池出货 量占比将升至 20%以上，对镍市场前景保持谨慎乐观。 Q&A 请问您对当前金属市场的整体看法是什么？ 我们认为当前金属市场的行情具有持续性，且空间较大。从商品和权益角度来 看，我们都持 ...