纪要涉及的行业或公司 * 全球主要央行（美联储、日本央行、欧洲央行）及美国、日本、欧洲宏观经济[1] 核心观点与论据 美国经济与美联储政策 * 预计2026年美国经济增速将与2025年持平，约为2.4%，加速增长可能性较低[1][3] * 2025年经济超预期部分源于贸易和库存波动的机械性结果，以及消费偏离基本面[1][3] * AI支出和财政政策的提振作用难以进一步增强[1][3][4] * 企业转嫁关税成本至少持续到2026年一季度末，之后通胀压力有望缓解[1][3] * 若通胀如期缓解，美联储可能于2026年下半年降息一到两次[1][3] * 主要上行风险：若重要法案对市场信心和企业支出刺激超预期，可能推动需求驱动的信心提振，导致通胀放缓不及预期，美联储可能不按预测降息[1][5] 日本经济与日本央行政策 * 对日本经济前景持乐观态度，预计GDP保持稳健增长[1][6] * 消费者正从供给端通胀导致的实际工资增长低迷，转向实际工资加速增长阶段，将支撑实际消费并推动通胀从供给驱动转向需求驱动[1][6] * 日元贬值给日本央行带来挑战，需求端压力将逐步累积并推动通胀上升[1][6] * 日本央行或需提前加息以避免汇率失控进一步加剧通胀压力[1][6] * 日元贬值存在一个阈值，一旦超过会通过输入性通胀冲击家庭，迫使日本央行采取行动[7][8] 欧洲经济与欧洲央行政策 * 预计欧洲央行将在2026年6月降息，并在9月达到1.5%的终端利率[1][9] * 降息依据：能源价格下跌、基数效应、服务价格回落[1][9] * 德国出口导向型制造业疲软导致该行业工资涨幅显著放缓，将推动整体欧元区工资涨幅放缓，从而促进整体服务价格回落[9] * 2026年2月4日公布的关键数据将帮助判断整体通胀是否如预期下降至目标以下[9] 其他重要内容 市场主要反对意见 * 反对意见一：认为工资不会下降，且大规模财政刺激可能导致经济过热[2][10] * 反对意见二：欧洲央行政策制定者对当前2%的利率水平感到满意[2][10] * 分析师反驳：一旦实际数据证明，若不实施货币刺激无法让通胀回升至目标水平，讨论方向将会转变[2][10]